ICCRA发布报告：五大因素影响全球住房租赁REITs估值

中证网讯（记者 董添）9月2日，ICCRA住房租赁产业研究院对外发布《全球租赁住房REITs发展及估值逻辑报告》（简称“报告”）。报告指出，资产规模、规模质量与增速、资产类型及标准化程度、资产布局、运营管理水平是影响全球住房租赁REITs估值的五大共性因素。其中，资产规模是支撑估值的首要因素，资产的质量与规模的高成长性可推动估值持续上升，资产类型及标准化程度是估值基础。

ICCRA 住房租赁产业研究院院长赵然指出，大力发展租赁住房是帮助新市民、青年人等缓解住房困难、解决大城市住房突出问题的必由之径。而租赁住房REITs则是实现这一目标的有效金融工具。从成熟市场经验来看，估值的高低除了取决于底层资产的规模、成长性、质量，最重要的是资产管理能力，而不是一味追求上规模、扩体量。

报告指出，与各业态REITs相比，租赁住房REITs的股息支付率波动较小，这增加了投资人的喜爱度。从全球主要租赁住房REITs市场表现来看，由于美、日、英三国租赁住房REITs的底层资产类型不同，导致了行业整体毛利润率水平有所不同。英国的毛利润率最高，达63.92%，主要由于英国租赁住房REITs资产以学生公寓为主，运营成本方面较为节省。美国和日本的毛利润率水平基本相当。

报告指出，今年6月，我国首批基础设施公募REITs上市，REITs这一资产证券化工具走入更多人的视野。行业格局方面，中国住房租赁行业的重资产机构化程度和集中度都将不断提升，群雄逐鹿过程中，行业整合加剧将是一种必然趋势。资产规模方面，与存量资产改造相比，获取住房租赁专项用地，将是住房租赁企业提升规模效应的最佳之路。资产布局方面，资产规模及成长性仍是企业生存的王道。同时，布局一线城市和新一线城市的核心区域资源，也将成为资产质量的重要保障。