侨源气体生产数据有悖于常识，前次上市失败急换保荐机构并被突击入股

【环球网零度观察】四川侨源气体股份有限公司专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应业务，公开信息显示，该公司曾于2015年申请过IPO，在已经拿到了上市批文及股票代码的背景下，于2017年4月因出现媒体质疑被暂停IPO。对比2017年和目前的股本情况，2017年时侨源气体的主要股东包括了11名自然人，而本次上市前的主要股东则为6个，除了4名自然人之外，还引进了浙创好雨、华拓至远两家机构。

2020年6月，侨源气体的实控人乔志涌和其他两名关联方向浙创好雨、华拓至远转让了252.06万和180.05万股股份；公开信息显示，浙创好雨的执行事务合伙人是中信建投资本管理有限公司，而侨源气体本次上市的保荐机构也即中信建投证券，此前2017年IPO失败时的保荐机构则是申万宏源证券。

与此同时，侨源气体的部分经营数据也存在不少疑点。该公司的核心产品主要包括氧气、氮气和氩气，招股书披露，公司通过空气分离、物理提纯、气瓶充装、气体混配等工艺为客户提供多品 类气体产品，满足客户的多样化需求，也即公司的核心产品是基于对日常空气进行分离为基础的。在合理的生产逻辑下，公司所生产的氧气、氮气的比例，就应当大体等同于空气中氧气、氮气的比例。

根据自然常识，空气的构成是由78%氮气和21%氧气，其他气体总共构成剩余的1%左右，也即空气中的氮气和氧气体积比例大概是四比一，考虑到分子量差异，氮气和氧气的质量比重也大概是3.5：1左右。但是根据招股书显示，侨源气体现有的汶川基地、福州基地、都江堰基地的氧气产量均显著超过氮气。

另据招股书披露，侨源气体主要产品的产销率水平在 100%左右，主要原因包括：氧 气、氮气和氩气等产品特性决定其对于储存设施和储存条件的要求较高，因此为实现生产设备连续稳定运行的同时也有效降低储存成本。此外，招股书第34页也提到“工业气体的特性决定其不适宜大规模储存”。事实上，如侨源气体的核心产品氮气、氧气、氩气等，实际储存过程中的成本很高、风险也很大，通常都需要低温、加压储存，这是一个行业经营特点的基础。

但是从侨源气体的产销数据来看，液氧和瓶装氧气在最近三年的产销率始终不足100%，其中仅2020年该公司的液氧和瓶装氧气产量就超过销量达4000吨左右，三年合计产量超过销量更是高达9000吨左右。

而与此同时，根据招股书第211页披露的“原值在1000万元以上的设备具体情况”，侨源气体仅在福州侨源拥有一套储存系统，而且成新率低至27.23%，也即公司在近年来并无大型储存系统购置。至于该公司是如何应对逐年增加的液氧和瓶装氧气产成品的储存需求的，侨源气体并未接受记者采访。

此外，根据招股书第167页披露的产销信息，不论是液态气体、瓶装气体状态的3种主要气体产品，还是管道气体状态的3种主要气体产品，侨源气体的产销率在2020年均低于100%，其中液态气体、瓶装气体状态的3种主要气体产品还都低于99%，这就对应着公司的产成品库存在2020年是净增加的。

但与此同时，招股书第398页披露的存货数据显示，侨源气体2020年末的库存商品科目余额仅为467.89万元，相比2019年末的491.81万元不仅没有增加，相反还出现了5%以上的净减少，这与同年产成品库存数量净增加的数据表现并不相符，这并不符合正常的财务核算逻辑。