基金公司加速布局“固收+” 年内新产品占比超两成

本报记者 王思文

近两年来，“固收+”基金产品备受资金青睐。随着近期A股市场震荡加剧，部分“固收+”基金产品纷纷发布“限购令”。据不完全统计，近半个月以来至少有30只“固收+”基金暂停大额申购或直接暂停申购，较此前相比，限购节奏明显加快。

面对日益增长的投资需求，到底该如何选择“固收+”基金产品，成为当下基金投资者渴望解决的一大问题。

年内新成立“固收+”基金224只

通常意义上的“固收+”，是指以偏债混合型基金和二级债基为代表的一些风格偏稳健的基金。当前基金公司正持续布局“固收+”基金产品。

Wind资讯数据显示，今年以来截至8月3日，全市场新成立的公募基金产品已突破1000只，共计1003只。其中新成立的“固收+”基金有224只，占比22%。而去年同期新成立的“固收+”基金仅占总数的15%。今年基金公司布局“固收+”基金的速度正在加快。

从今年下半年来看，已有32只“固收+”产品成立，其中包括工银聚润6个月持有、上投摩根安荣回报、广发恒昌一年持有等超过40亿元发行规模的偏债混合型基金，也有华安添和一年、国投瑞银和旭一年持有等少部分二级债基。

多位基金人士告诉记者，“固收+”基金受到市场资金热捧原因是，产品指向稳健投资需求，净值较为平稳且收益超预期。相较于纯债基而言，“固收+”通过配置优质债券来获取市场相对稳健收益，以此形成产品的“安全垫”，并通过配置弹性更大一些的权益等资产来实现“+”的部分收益增强。数据显示，去年全年二级债基平均复权净值增长率为9.65%，偏债混合型基金平均复权净值增长率达到12.26%。

而基金公司主动加速布局“固收+”基金的原因，除了市场持续震荡波动，板块分化明显，投资者风险偏好逐步降低外，资管新规打破刚兑、利率下行等因素也是重要原因。

“‘固收+’之所以在近两年呼之欲出，受到基金公司及渠道重视，是有其时代背景的。”北京一位公募基金固收投资总监对《证券日报》记者称，“随着保本理财产品正在逐渐退场，股债兼备、进退皆宜的‘固收’产品受到更多人的青睐，今年规模及数量加速是必然。”

Wind数据显示，截至2021年8月3日，不论是近5年还是近10年，以偏债混合型基金和二级债基为代表的“固收+”基金的复权净值增长率均远超一级债基和纯债基金，长期回报优势显著。

另外，从过去10年业绩表现看，偏债混合型基金平均收益率连续十年为正，显示其较强的抗跌性。“固收+”基金展现了长期收益突出、波动较低的优势，这些产品通过大类资产配置，力争在不同市场环境下为投资者创造持续稳定的投资回报。

如何避免“固收+”变“固收-”

然而，“固收+”基金在快速发展、长期收益稳定的背景下也面临着诸多挑战，不少投资者有意愿购买“固收+”产品，却不知该如何“选基”。

当前全市场“固收+”产品众多。截至8月3日，公募基金产品中至少有1755只“固收+”产品（A/C份额合并计算）。在市场持续震荡波动的背景下，今年以来“固收+”基金平均收益出现回落，数据显示，二级债基今年以来平均复权净值增长率为3.86%，偏债混合型基金平均复权净值增长率为2.63%，业绩较去年明显下滑。

各家“固收+”基金业绩也出现明显分化，首尾业绩已经相差超过40个百分点，年内最高复权净值增长率高达35.24%，最低为-6%。有市场人士质疑，“固收+”是否会变为“固收-”？

多位基金人士对记者表示，“固收+”首尾业绩相差悬殊的主要原因在于“固收+”中的“+”的合理配置，是否真正对基金整体收益有所增益。

北京一位平衡型绩优“固收+”基金经理告诉《证券日报》记者，“固收+”中的“+”，即权益增强策略能为“固收+”组合收益做出怎样的贡献，已经是公司固收团队当前最看重的内容之一”。

“实际上，目前市场上许多‘固收+’基金经理都有十分丰富的纯债基管理经验。债券投资特别是纯债（没有股票仓位）产品，已经很难做出差异化。债券的收益贡献无非就是久期、杠杆、信用下沉等。前两者多数时候容易预期一致，后者则要看基金公司信用研究团队的质量与数量。

“从2016年开始，我就在快速补充权益类投资的能力圈。”一位近期正在钻研权益投资的固收类基金经理对记者表示，固定收益类资产注重资产的稳健性，严控回撤，所以投资于权益市场的部分一般不会超过资产的30%，若有足够强大的能力精选个股，尽可能分享股市上涨红利，增强组合收益弹性，就有机会为投资者创造更加良好的投资体验。

从投研团队的配置特点来看，今年以来，也有不少基金公司开始尝试使用“1+1”的基金经理配置方法，即一位债基基金经理与一位权益类基金经理共同管理一只“固收+”。“让专业的人做专业的事”，此举被市场认为更有利于“固收+”产品收益增强，解决“固收-”的顾虑。

“我最近也正在寻找一个权益类基金经理。”上述固收类基金经理表示，“1+1”风格的投研配置不是简单的“优配优”，要考虑这只基金本身的定位，比如是平衡型还是增强型。一般来说，债券类配置需要在一定时期给权益资产提供一些流动性的安排，这就需要两位基金经理在管理这只基金的基本理念是一致的，否则容易事倍功半。

事实上，目前全市场“固收+”基金产品仍然处于“群龙割据”的局面，各家基金公司正在用各种方式吸引不同的投资者参与到“固收+”产品投资中。一旦投资者根据自身风险偏好尝试过一些产品后，必定会慢慢分层，部分“固收+”产品就会慢慢走上主流，而另外一些收益不稳定的产品则会被边缘化。

“在‘固收+’基金的选择上，我们建议投资者应先了解自身风险偏好，再着重了解这只产品的具体投资策略，是平稳性还是增强型？权益类资产占比有多少？基金持有人也可以自己学着做些资产配置，如果自己把握不好，可以尝试寻找投资顾问进行沟通，让自己的闲散资金在权益类产品和固收类产品上进行一个平衡。”一位大型券商投资顾问在接受记者采访时表示。