护航经济增长 地方债发行8月料破万亿元

数据显示，今年前7个月全国共发行新增地方政府债券约18833亿元，发行节奏明显较前两年偏缓。

多位研究人士表示，8月地方债计划发行规模已突破万亿元，发行节奏很可能有所加快，年内新增地方债额度大概率会使用完毕。专项债有望带动约2.75万亿元资金投向基建领域，提振基建投资增速，从而护航今年末、明年初的经济增长。

年内剩余发行额度充足

Wind数据显示，7月，全国共发行地方政府债券约6567亿元，其中新增债券4033亿元，再融资债券2534亿元。财政部近日公布的数据显示，截至6月末，全国地方已发行新增地方政府债券14800亿元。据此测算，今年前7个月全国共发行新增地方政府债券约18833亿元。

“今年新增地方债发行节奏偏慢，截至7月末发行进度仍未过半。”中泰证券固定收益首席分析师周岳表示，基于财政部已下达的2021年新增地方政府债务限额42676亿元测算，剔除中小银行专项债，1月至7月发行的新增地方债占全年额度比例不到45%，而2020年同期，新增地方债发行进度超过60%，2019年同期更超过80%。

周岳认为，今年地方债发行偏慢主要原因是新增限额下达较晚，以及在求质重效背景下，对专项债项目的要求有所提高。

另外，从发行利率看，周岳表示，7月地方债发行中标利率与下限的利差不超过20个基点的地方债数量较上月明显增多。近日，多地10年期地方债发行利率与同期限国债利差缩至15个基点附近，显示出地方债定价进一步市场化。

发行节奏大概率加快

专家预计，进入8月，地方债发行大概率将提速。

广发证券固定收益首席分析师刘郁预测，8月地方债发行量或达10500亿元左右。据其统计，目前全国已有24省市披露8月地方债发行计划，计划发行额合计10173亿元，其中含新增债7318亿元、再融资债2855亿元。

粤开证券首席宏观分析师罗志恒进一步分析，考虑到要在今年底、明年初形成实物工作量，下半年地方债发行将会更多集中在第三季度进行。

此外，在罗志恒看来，今年新增地方债额度大概率会使用完毕。近日召开的中央政治局会议要求“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度”，而在经济受到国内疫情反复的影响下，基建是托底经济增长、对冲房地产和出口下行压力的重要手段，地方政府不会轻易浪费新增发债额度。

为基建投资输送“弹药”

从专项债用途看，近日财政部披露，今年1月至6月全国地方发行的新增专项债券，约一半投向交通基础设施、市政和产业园区领域重大项目；约三成投向保障性安居工程以及卫生健康、教育、养老、文化旅游等社会事业领域重大项目；约两成投向农林水利、能源、城乡冷链物流等领域重大项目。

据罗志恒测算，截至8月2日，今年新增专项债投向基建的比例大约在60%左右。在假设全年专项债额度使用完毕的情况下，他预计2021年专项债将带动约2.75万亿元资金投向基建领域，较2020年增加约6500亿元，在其他来源资金不变的情况下，预计可提高2021年基建增速约3.9个百分点。

在华创证券首席宏观分析师张瑜看来，专项债发行大概率要持续到今年第四季度，方可较好保证在2022年年初形成投资。预计第四季度专项债发行规模或近万亿元，但由于四季度施工条件有限，大部分资金可能会在2022年年初才形成投资额，助力2022年经济和投资开好局。

近几日，A股市场大基建板块表现升温。8月2日，与基建相关的工程机械、建材等板块指数纷纷领涨，一定程度上折射出市场对基建投资加力存在乐观预期。