银行理财子观察——“固收+”爆款产品是怎样炼成的？

本周，A股市场出现较大波动，上证指数跌幅一度达5%，不少投资者直呼资本市场风险大、回撤波动让人“hold不住”。波动性明显加大的市场环境，激发了投资者对风险本能地规避，以及对投资回报稳定性的需求，银行系“固收+”产品凭借着稳定的收益，再次成为备受关注的投资品种。

据中国理财网数据，截止目前，银行新发行的混合类理财数量有1680只，比去年全年多出近50%，较同期增长394%。

银行混合类理财撑起了“固收+”产品市场的半边天。究其原因，一方面，银行理财稳健的投资风格，能够满足投资者低风险、低波动偏好；另一方面，银行理财子公司的成立，进一步提振了银行“固收+”市场。

中国理财网数据显示，截止目前，银行理财子公司发行的混合类理财产品有407只，银行新发行混合类理财的增幅几乎全部来自于理财子公司。

“固收+”是国内财富管理市场的蓝海，理财子公司则被视为供给端的“明日之子”。去年，理财子公司的混合类产品募集提速，光大理财的“阳光橙增盈绝对收益策略”产品开售45分钟销售额即破百亿。

掀开爆款产品的一角，不难发现投资者真实的需求，以及在满足需求之下，理财子公司的内功。

需求剖析

先来看一组最近的数据。据普益标准，5月份银行新发行封闭式净值型混合类产品的平均业绩基准为4.78%。其中，混合类产品业绩比较基准一路走高，而固收类产品收益率则持续下降。

第二组数据是6月份，银行混合类净值产品业绩基准为3.65%，环比下滑138BP。

在权益类市场上行时，混合类产品收益高于固定收益类。当出现下滑风险时，混合类产品通过调整投资组合，控制回撤。

所以，投资“固收+”的收益目标一般高于纯固收类产品，而风险水平要控制在较低位置。以“阳光橙增盈绝对收益策略”为例说明，其资产配置采取多资产、多策略，实现对债券、权益和量化策略的动态组合投资，在降低波动率、控制回撤的基础上，实现稳定收益。

据阳光橙产品投资策略说明，多资产即资产维度上跟踪个股、债券、基金等大类资产。与公募基金不同，银行理财的投资范围除了债券、股票、金融衍生品外，还有非标债权等产品。而多策略意味着理财子需要从配置策略角度出发，结合数量模型，平衡投资组合。

从结果来看，多资产、多策略满足了投资者选择混合类产品的需求。“阳光橙增盈绝对收益策略”自成立以来，折合年化收益率最高超6.3%。

今年年初，光大理财推出了权益配置比例中枢更高、收益弹性更大的混合型理财新产品——“阳光橙增盈稳健1号”。权益多头配置中枢定为20%，再配合债券、优先股、量化中性和打新策略增强产品的收益稳定性。产品开售30分钟销量破50亿，总规模216亿，再创同品类银行理财募集规模新高，自成立以来折合年化收益率达9.23%。5月，光大理财推出“阳光橙增盈稳健2号”，至今最大回撤仅为0.14%。

开放性的两面

当然，一款普通理财产品的门槛是能够满足大众需求，有历史业绩支撑。那么，影响一个普通理财产品成为爆款的因素还有哪些？

火爆的公募基金已把经验传递给市场：专业的基金经理和更广的触达渠道。这在银行理财子公司身上得到验证。

商业银行的资管竞争力体现在投研能力，包括资产配置、风险管理、产品设计等方面。回顾光大理财的母公司光大银行的战略定位，自2018年，该行确立了“打造一流财富管理银行”的战略目标，突出财富管理银行特色，最明显的是资产管理能力的提升。官方数据显示，2021年上半年，光大理财累计为投资者创造收益超过150亿元。

从银行母公司脱离出来的理财子公司，在继承母行服务能力的同时，不乏开放和创新的空间。

这里的开放，一方面体现在对人才的吸纳。据光大理财阳光橙系列产品二季度投资报告，其投资经理构成不仅有光大银行内部调任，还有外部保险资管、基金公司、私募等人才引入。在保证自身特色的同时，还吸收着整个资管行业的养分。

另一方面，开放还体现在销售渠道的交叉。据统计，光大理财旗下理财产品已经登陆了十余家银行代销机构。

而去年起，光大理财“线上开户+线上风险测评+Z码产品对接”等线上服务的完善，让阳光橙系列等产品能更快地触达投资者。

投资体系支撑

未来，随着资管新规过渡期结束，银行理财子公司面临的竞争将更加激烈。如何在同质化的理财产品中脱颖而出，是现在就要思考的问题。

光大理财“阳光橙系列”或许为我们找到了一种解题思路。

2018年资管新规发布后，光大银行理财布局推出股票类、混合策略类、固定收益类、现金管理类、另类资产、私募股权类、结构化投融资类等以“红橙金碧青蓝紫”阳光七色为特征的“七彩阳光”净值型产品体系。

光大银行用3年的时间建立起的这套产品体系，能够帮助外界理解总行的战略深意。光大银行董事长李晓鹏在今年业绩发布会上透露，“未来将用2年的时间，实现财富管理特色银行，让财富管理品牌更亮。聚焦资源打磨财富管理品牌，继续围绕‘产品要精致，获客要精准，管理要精益，服务要精细’的发展思路，进一步培养‘名星’‘名店’‘名品’，持续发行爆款理财产品。”

在光大理财延续“七彩阳光”产品体系建设中，能看到这一点。

简单来说，“七彩阳光”包括多策略、混合型产品（阳光金、阳光橙）、现金管理类和权益（阳光碧、阳光红）、另类投资产品（阳光青、蓝、紫），它们构成了“阳光理财微笑曲线”。

其中，“阳光橙”混合系列介于“阳光红”权益系列和“阳光金”固收系列之间。作为固定收益类理财产品的补充，“阳光橙”使得投资者从原有低风险的投资基础上，在中高风险的理财产品中能够获取更高的收益。目前来看，“阳光橙”已然成为投资者增盈稳健的首选。

7月28日，光大理财在过往爆款产品的基础上，推出“阳光橙增盈稳健3号”，开售半天销量破百亿，截至目前销量已突破150亿。显然，投资者已经用真金白银帮市场作出选择。