理性看待IPO发行常态化

今年上半年，我国IPO数量与去年同期相比翻番，分别约占全球IPO数量和筹资额的29%。

这是全球四大会计师事务所之一安永发布《中国内地和香港IPO市场》报告披露的信息。数据表明，市场上有人认为今年IPO发行收紧一说并非事实。

近年来，从科创板试点注册制起步，再到创业板实施“存量+增量”改革，注册制改革取得突破性进展，我国直接融资取得了显著的成果。截至2020年末，我国直接融资比重持续提升达12.6%。

从数据看，近三年A股IPO数量均保持较快增长。2019年A股IPO数201只，融资总额为2533亿元；2020年A股395只新股上市，融资总额为4719亿元；2021年上半年A股250家公司IPO，筹资超2100亿元人民币，IPO数量和筹资额同比增长109%和52%。

由此可见，A股IPO并没有收紧，而是保持了常态化发行，且增速还不慢。2021年上半年，注册制IPO数量和筹资额均超过核准制，IPO数量和筹资额占比分别为70%和59%。

再用国际眼光观察横向比较，2019年登陆美国资本市场的公司共有285家，其中有65家SPAC（专门用于收购和并购的空壳公司），43家在OTC市场挂牌，真正在纽交所和纳斯达克上市交易的实体公司总共177家，而我国A股IPO有201家。2020年，我国A股IPO数量385家。美股市场上除去SPAC有430宗IPO交易，数量上已接近，但是美股市场上市企业来自全球。如果按交易所排坐，2020年上海证券交易所IPO数量全球第一。

IPO数量和金额，不仅体现市场人气，更是经济环境景气度的指标，也是新兴行业发展的风向标。随着我国经济转型升级风起云涌，目前A股IPO的数量和融资数额体量已经很大，具有了相当大的全球竞争力。

要看到，过去长期形成的企业排队上市的“堰塞湖”当下已得到极大改善和疏通。如果按目前这样的一年近400家上市的速度，那么不远的将来恐怕又操心出现储备企业需要时间培育的问题。

提高上市公司质量、保护投资者利益和新股发行常态化同样重要，不可偏废，更不能“萝卜快了不洗泥”。虽说注册制下把上市权力还给市场，坚持以信息披露为中心，但这不意味着不审不管，更不意味着放松审核要求。稳妥处理好注册制改革与提高上市公司质量的关系至关重要，同时也要防止资本无序扩张，维护公开公平公正的发行秩序。

当下，国际经济发展仍有较大不确定性，为了A股市场的稳中求进、健康发展，在发行节奏上，还要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，从而积极创造符合市场预期的新股发行生态。

之所以有一些市场主体有IPO收紧的感觉，是因为他们一方面对于注册制的理解过于片面和理想化；另一方面又对注册制的新要求新形势还不适应。

注册制下，“穿新鞋不可走老路”，要落实新证券法的要求，对中介机构的责任压得更实了；加强股东信息披露监管，明确穿透核查等相关要求，最大限度防止欺诈发行和违规操作；完善科创属性评价体系，强化对“硬科技”要求的综合研判等。这些都是在为全市场稳步推进注册制改革创造条件。