波司登2020/21财报业绩逆势上扬，中国羽绒服全球领先

引言

6月23日，波司登（03998.HK）公布2020/21财年业绩。

根据财报数据显示，截至2021年3月31日，波司登集团全年营收达人民币135.165亿元，同比上涨10.9%；权益股东应占溢利达17.096亿，同比上升42.1%，这是波司登连续第五年实现营收、净利的双位数增长。

其中波司登羽绒服业务板块营收再创新高，比肩顶级奢侈羽绒服品牌Moncler，实现中国羽绒服品牌全球领先，向世界彰显了中国品牌的专业和实力。

全年盈利增长42.1%，波司登业绩逆势上扬

根据相关数据显示，2020年，服装行业全年营业收入13697.3亿元，同比下降11.3%。加上疫情的叠加影响，2020年的服装行业举步维艰，国内外服装市场需求放缓，综合成本提升、行业投资动力式微，不少服装A股企业都遭遇业绩大幅下滑困境，遭遇“寒冬”。

在此大环境下，波司登聚焦羽绒服主业战略成效明显，实现2020年业绩逆势上扬，其中波司登羽绒服业务板块营收再创新高，再次成为拉动集团核心营收增长的重要支点。

产品力卓越，奠定全球领先基础

波司登能够取得如此佳绩，与品牌始终追求匠心品质，坚持产品技术革新、坚守严苛标准等紧密相关，在品牌发展的历程处处都彰显了中国品牌的匠心独运。

在产品工艺方面，波司登坚持匠心制作，每一件⽻绒服都经过62位⼯艺师、150道工序制造⽽成。波司登针对羽绒服钻绒的消费者痛点，率先在行业内实施技术攻关，采用德国防热机针有效避免缝制过程中高温破坏面料，采用150D丝光线、603缝纫线或21Tex缝纫线，缝纫线将机针留下的针孔充分填满，使每一件产品高密锁绒。这一技术成功解决了行业普遍存在的羽绒服钻绒问题，获得发明专利。同时，波司登将此技术在全行业推广，引领行业共同进步。

为提升产品体验，波司登不断加大研发投入，以科技赋能产品，引领行业变革。在材料创新方面，2001年，推出绿色环保羽绒服（抗菌面料），在国内独家推出了一系列具有智能化保暖特征的羽绒服，整体上提高了波司登产品的科技含量和穿着舒适性，推动防寒服绿色环保变革；2003年，又成为首个推出及率先使用具有国际领先水平“Chitosante生态抑菌绒”的品牌；2004年联合中华科学院理化技术研究所研制，将国内领先水平的纳米技术引入防寒服领域，被中国纺织工业协会授予防寒服领域唯一“科学技术贡献奖”。在结构方面，波司登推出全球首创专利空气自循环体系，采用弹力织带并结合复杂的专利结构，将滑雪过程中产生的热气通过后背和领口排出；同时建立温标系统测量保暖性能。

波司登正通过一次次的科技化、专业化变革，打破传统羽绒服界限，向满足更多更专业的保暖需求场景进发。

此前，波司登就连续多年助力中国登山队、南北极科考队，完成“登峰造极”的科考任务，通过不断迭代升级极地防寒装备，打破国外垄断，彰显全球领先的防寒专业实力。其中在2019年推出的全球顶配羽绒服“登峰系列”曾助力无腿登山勇士、体育界“奥斯卡”劳伦斯奖获得者夏伯渝登顶“欧洲之巅”厄尔布鲁士峰，并获得2020年第四届“中国优秀工业设计奖”金奖，成为十个金奖作品中唯一的服装产品。2020年，波司登又联合中国南极科考推出“专业保暖系列”，成功助力中国南极科考队圆满完成第36、37次南极科考任务。

除了发展自身产品专业实力，波司登作为专注羽绒服45年的专业羽绒服品牌，积极承担起推动全球羽绒服行业标准化发展的重任。目前为止，波司登拥有专利271项，参与23项国际标准、11项国家标准、4项行业标准的制修订工作，同时还承担国际羽绒羽毛局（IDFB）中国理事单位，全国服装标准化技术委员会羽绒服装分技术委员会（SAC/TC 219/SC1）秘书处工作等，推动全球羽绒服行业迈入标准化发展时代，引领行业高质量发展之路。

在如今市场竞争激烈的服装行业，谁掌握了标准，谁就赢得了市场主导权，波司登推动标准化发展不仅帮助全行业有效提升产品的品质，提高品牌参与全球竞争的实力，同时为中国服装品牌走向世界树立了标杆。

品牌力全面发展，赢得世界瞩目

响应国家品牌强国政策，波司登始终不忘民族品牌使命，以振兴民族品牌为己任，让中国品牌赢得世界瞩目和青睐。

2006年，波司登助力韩晓鹏夺得冬奥会第一块滑雪金牌，实现了中国雪上运动金牌零的突破；2018年-2020年，波司登连续3年登上国际时装周舞台大方异彩；同时，波司登还二度联手爱马仕黄金时代缔造者高缇耶推出联名款，受到海内外名人明星的青睐，不断提升品牌势能。

在追求卓越的同时，波司登不忘初心，以“温暖全世界”为使命，践行社会责任。1999年，波司登创始人高德康饮水思源，个人出资1.2亿为村民建设康博村，带动当地经济发展；2020年疫情期间，波司登发起“3亿羽绒服驰援抗疫一线”公益活动，温暖守护抗疫工作者，同时让“中国加油”响彻伦敦时装周秀场，将中国品牌的力量和自信带向国际舞台。

多年来，波司登坚持每年向西藏、新疆、四川、甘肃、陕西等“三区三州”深度贫困区的建档立卡贫困户、贫困学生、孤寡老人等捐赠防寒服装数万件，公益足迹遍布全国29个省、108个地级市、558个县，惠及119.2万贫困群众，同时覆盖国际。截止到2020年，波司登已累计捐款捐物超过12亿元。用社会责任铸就品牌魅力，为社会、消费者传递企业社会价值，彰显爱国情怀。

数字化转型 高效重启精准服务消费者

后疫情时代，波司登的迅速重启和运转也离不开企业数字化运营和渠道升级。

企业在不断匹配战略升级渠道、进驻恒隆、万象城、大悦城等国内主流商圈同时，开拓国际市场，在伦敦开设全球旗舰店、在意大利进驻350多家买手店，赢得国内外主流人群喜爱，诸多时尚博主在ins为波司登打call，还邀请国际知名设计师团队打造门店形象，进一步提高消费者体验。

在运营层面，波司登提前部署供应链数字化，和阿里签订协议，建立数据中台，目前已基于企业数据，串联供应链个环节，打通前端销售、中端库存和后端生产外包流程，可以快速响应市场需求，同时又注意原辅材料的及时供应和库存控制。

后端生产，波司登拥有一流的智能制造工厂，是世界规模最大、技术最先进的羽绒服装生产自有基地，工厂年吞吐量近2000万件。中端物流，波司登建成中国服装行业最先进的智能配送中心——波司登智能配送中心（CDC）。更快、更精准的满足消费者需求，实现全国所有门店的直接配送，以及从门店到工厂、到配送的互联互通，部署全球9大库区，不仅能够更快速地响应市场需求，还实现货品全国共享。前端销售，企业进一步推动供应链数字化创新，推动线上线下一体化运营，以直播、社群运营、离店销售等崭新模式，链接新时代消费人群，不断提高市场占有率，巩固市场领先地位，助力业绩增长。

波司登在全球品牌竞争中胜出，是企业持续打造品牌升级、产品领先、优质快反等核心竞争力，是走高质量发展之路的必然结果。同时波司登响应国家建设品牌强国号召，全方位助力产品升级和品牌重塑，为中国品牌在世界服装市场争取了话语权。

波司登亮眼财报强势吸引市场目光，资本市场纷纷看好波司登羽绒服发展。浙商证券指出波司登集团三年品牌转型效果明显，羽绒服业务收入毛利率持续创新高，快反供应链充分发挥，疫情下库存得以良好管控。在新三年开启之际，期待公司在国潮崛起下继续前行。此外还有中金、天风、国盛等多家证券公司给予维持“买入”评级，继续推荐，肯定波司登领先地位。波司登新三年将继续为夯实领先地位作出更多升级，未来估值值得期待。