三孚新科科创板上市 表面工程化学品国产替代正当时

2021年5月21日，广州三孚新材料科技股份有限公司在上交所科创板上市，股票简称：三孚新科，股票代码：688359.SH。公司本次共计发行新股2304.6377万股，占发行后总股本比例的25%，发行价11.03元/股，发行市盈率22.30倍。

作为我国表面工程化学品行业的重要参与者，三孚新科的业务发展正处于快速上升期。三孚新科称，公司上市之后将充分把握产业升级和国产化机遇，加快核心技术产业化，给投资者交出一份满意的答卷。

深耕表面工程化学品行业

三孚新科主要从事表面工程技术的研究及新型环保表面工程专用化学品的研发、生产和销售，公司主要产品有电子化学品及通用电镀化学品。公司自设立以来一直致力于自主创新，依托对PCB制造行业、通讯电子制造行业、汽车零部件行业及五金卫浴行业等表面工程技术的研究，三孚新科推出无氰、无铬、无铅、无镉、无磷、无氨氮、低COD等一系列具有自主知识产权、自主品牌的新型环保表面工程专用化学品。

目前，三孚新科的产品广泛应用于PCB、通讯基站设备、手机零部件、五金卫浴产品及汽车零部件等工业产品的表面处理。公司研发的核心技术如 PCB 水平沉铜专用化学品制备及应用技术、 PCB 化学镍金专用化学品制备及应用技术、无氰电镀添加剂制备及应用技术、高耐蚀化学镍专用化学品制备及应用技术、 ABS 无铬微蚀专用化学品制备及应用技术等已经在胜宏科技（300476.SZ）、健鼎科技（3044.TW）、建滔集团（00148.HK）、 奥士康（002913.SZ）、 中京电子（002579.SZ）、 世运电路（603920.SH）、 依利安达、瑞声科技（02018.HK）、大富科技（300134.SZ）、海鸥住工（ 002084.SZ）、三花智控（ 002050.SZ）及迪生力（603335.SH）等下游客户中实现了规模化应用。

从财务数据来看，三孚新科正处于业务发展的快速上升期。2018-2020年，公司分别实现营业收入18,848.66万元、22,136.09万元和28,676.39万元；实现净利润3,312.47万元、3,804.02万元、5,520.57万元。

2021年第一季度，公司预计营业收入规模为8,350.00万元～8,700.00万元，较上年同期增长112.33%～121.23%，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润预计为1,130.00万元～1,260.00万元，较上年同期增长150.13%～178.90%。

三轮驱动构建核心竞争力

三孚新科的技术累积、渠道优势和区位优势，构建了公司的核心竞争力，也是推动公司业绩持续快速增长的主要因素。

表面工程化学品行业是研发驱动型行业，因此，研发优势为行业公司最核心的竞争力。

据招股意向书披露，相比于同行业国内企业，三孚新科目前已形成一支由43人组成的研发团队，累计取得30项发明专利，30项实用新型专利。多项核心技术如PCB水平沉铜专用化学品制备及应用技术、PCB化学镍金专用化学品制备及应用技术、无氰电镀添加剂制备及应用技术、ABS无铬微蚀专用化学品制备及应用技术、高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂制备及应用技术等突破国际巨头企业的技术封锁，在行业内典型客户中实现了规模化应用。

与外资巨头企业相比，三孚新科的产品开发和产品应用研究具有更贴近客户和市场的优势，公司的研发人员可以与客户进行通畅交流与紧密合作，能够更快的获得客户需求信息和产品应用反馈信息，快速决策，及时响应，高效开发研发并推出符合市场需求变化的产品和技术。

除已形成规模生产的核心产品外，公司还储备了一批前沿的产品和技术，为公司的持续发展和持续竞争力提供了有力保障。

凭借突出的研发能力、优秀的产品质量和优质的技术服务，以及多年的经营和发展，三孚新科已经积累了近1000家客户，在业内获得了良好的品牌形象和影响力。同时，公司与众多细分行业的龙头企业建立了良好而稳定的合作关系；其中，PCB领域的客户包括胜宏科技、健鼎科技、建滔集团、中京电子、奥士康及依利安达等；通讯电子行业客户涵盖大富科技和瑞声科技等；五金卫浴行业的客户有恒洁卫浴、路达工业、海鸥住工、三花智控、迪生力等。相较于国内同行，公司客户资源较为优质，为长期持续发展打下了坚实的客户基础。

同时，三孚新科大本营广州地处珠三角核心地带，具有PCB产业聚集、电镀产业园聚集和人才聚集三大区位优势，这有力支撑了公司的客户扩展、营收增长和研发能力提升。

与多数企业上市之后通过募投资金加快扩产不同，三孚新科此次IPO募资，除了补充流动资金，将全部用于替代氰化电镀的高密度铜电镀循环经济关键技术产业化示范项目。

该项目建成后，将主要用于研究并完善无氰高密度铜镀液的配方，完成无氰高密度铜镀液和镀层的各种性能测试，并围绕示范项目为客户提供技术服务、产品分析服务和培训服务。

本次募投项目的实施有助于提高公司的产品研发能力，公司将进一步完善、优化无氰高密度铜镀液的配方，提升产品性能，改善产品生产、使用工艺，为客户提供更为优质的产品，也有助于推广替代氰化电镀的高密度铜产品。

前景广阔国产替代

受益于汽车电子与5G商用化普及，电子化学品行业空间广阔。在消费电子领域，5G手机渗透率提升，驱动PCB板行业需求；在通讯领域，5G通讯的发展将同时带动电子化学品和通用电镀化学品的需求增长；在汽车电子领域，汽车电子化趋势+新能源汽车+自动驾驶，将驱动汽车电子领域PCB需求将快速释放。在消费电子、通讯和汽车电子三轮驱动下，电子化学品市场稳步扩容。据中研网预测，2021年全球及中国PCB化学品市场规模分别为132亿美元和254亿人民币。

我国目前已经是电子工业制造大国，但电子工业制造过程中的很多核心材料却仍依赖进口。因此，在贸易摩擦背景下，核心电子材料的国产化对我国电子工业的发展安全至关重要。特别是2019年的日韩半导体原材料贸易摩擦事件为我国在中美贸易摩擦背景下，提高自主可控、加强核心电子材料保障提供了很好的借鉴意义。

电子化学品领域，技术门槛高，长期被国际巨头所垄断，国产替代正当时。电子化学品具有较高的技术门槛，因而被安美特、麦德美乐思和罗门哈斯等国际巨头所垄断。2018年以来，多个国内知名高科技企业提倡上游供应链将核心原材料逐步“国产化”，以提高“自主可控”能力，保障自身产业链安全，这将促进进口替代步伐，给国内电子化学品企业提供了良好的发展机遇。

并且，随着国内电子化学品企业的产品和技术的日趋成熟，未来进口替代的步伐将进一步加快，这给如三孚新科这样的产品具备进口替代能力的国内优势企业带来了快速发展机遇。