盈利释放承压 啤酒龙头公司二季度或考虑提价

啤酒企业一季度盈利情况整体向好。其中，珠江啤酒、重庆啤酒净利润均实现同比翻倍增长，百威亚太、兰州黄河扭亏为盈，燕京啤酒、*ST西发、惠泉啤酒亏损收窄。业内人士认为，群体性活动需求是啤酒消费的主要推动力之一，产品高端化占比提升和提价是业绩的强支撑。随着二季度盈利弹性释放承压，龙头公司可能考虑提价。

一季度业绩整体向好

啤酒龙头百威亚太发布的一季报显示，公司实现营业收入16.26亿美元，同比增长63.7%；归母净利润为2.33亿美元，上年同期则亏损4100万美元，同比扭亏。

对于中国市场，百威亚太表示，2021年第一季度公司销量同比增长84.6%，主要因为春节营销活动带来强劲增长动力，加上2020年的基数较低所致。百威亚太预计，2021年第一季度市场份额有所扩大，而渠道存货处于健康水平。同时，百威亚太零售及电商渠道的市场份额亦有所提升。受益于产品高端化策略，公司每百升啤酒收入增长4.3%。

百威亚太执行董事、联席主席及首席执行官杨克表示，公司在各主要市场均势头强劲。通过啤酒类别的产品创新及寻求其他类别的未来增长机遇，公司将继续推行高端化策略，并加快客户及消费者接触点的数字化转型。

事实上，综合实力排名靠前的啤酒企业均实现亮眼业绩。Wind数据显示，中信啤酒企业2021年一季度整体营业收入为160.68亿元，同比增长66.97%；归母净利润为12.77亿元，同比增长331.68%。

珠江啤酒净利润增速领跑。2021年一季度，珠江啤酒实现营业收入7.73亿元，同比增长39.74%；归母净利润为7003.22万元，同比增长243.13%。

珠江啤酒在接受投资者调研时披露，一季度公司单位成本下降，主要原因是啤酒销量同比增长约40%，摊薄了固定成本。预计全年麦芽等成本会上涨，但总体可控。公司近年来产品结构提升较为明显，2021年会继续推进产品升级。一季度高端啤酒销量占比增加了3个多百分点，产品高端化仍在持续。

产品高端化成共识

产品高端化在啤酒企业的业绩说明上被多次提及。

野村东方国际证券认为，国产啤酒厂商吨价由2011年的2490元逐步上涨至2019年的3218元左右。从啤酒零售均价看，国产啤酒产品零售均价在2015年开始明显提升，从当年的4.07元/瓶上涨至2020年的4.77元/瓶。

华润雪花围绕“4+4”产品矩阵进行升级，逐步形成新脸谱、SuperX、匠心营造、马尔斯绿四大核心中高端产品；青岛啤酒实施“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”战略，推进创新驱动和产品结构优化升级，持续提升品牌影响力，实现品类升级；燕京啤酒围绕1+3品牌发展战略，以“燕京”为主品牌，同时培育漓泉、惠泉、雪鹿3个区域优势品牌，积极进行品牌整合。

“高端化是啤酒企业绕不过的话题。”华润雪花啤酒（中国）有限公司营销中心总经理毕朝矫表示，对企业内部而言，高端化就是将产品做得更好。在消费升级的背景下，高端化就是消费者对品质、品牌、消费场景的要求更高了。

青岛啤酒集团营销总裁蔡志伟认为，从消费端看，啤酒消费已经从拼酒到品酒，从物质消费上升到精神消费。高品质、高体验感的产品，背后是原料、工艺乃至服务的提升。

多元化发展是趋势

天猫超市数据显示，得益于“五一”假期旅行高峰带动，天猫超市啤酒销量显著增长。尤其在浙江、上海、广东、北京地区，随着露营热潮和群体活动出现，大包装啤酒成为消费者首选，24罐/18罐包装款销量同比增长22%。

天猫超市相关负责人表示，啤酒消费增长通常与气温正相关。但今年随着疫情减缓，气温并非主要影响因素，群体性活动需求是啤酒消费的主要推动力之一。

近期，中国证券报记者作为媒体评委参与了中国酒业协会青酌奖的评选。在青酌奖颁发的啤酒新品类获奖名单中，华润雪花的喜力星银啤酒9.5度、燕京啤酒的蓟门烟树-比利时小麦啤酒、百威啤酒ME3、青岛啤酒混合莓味拉格啤酒、嘉士伯的布鲁克林拉格啤酒、珠江啤酒的雪堡新英式IPA等获奖。

中国酒业协会啤酒分会秘书长元月表示，不同年龄段消费者、各种家庭的需求，造就了啤酒厂商开发差异化的产品。品种多元化成为啤酒企业发展不可忽视的元素。

华润雪花不断丰富产品线，更好地满足消费者的个性化需求。

青岛啤酒场景化布局备受关注。蔡志伟表示，青岛啤酒在60多个城市打造了200多家围绕消费者体验所设立的酒吧和“1903社区餐吧”。

华创证券认为，啤酒板块一季报高增长或指向行业利润释放进入加速期，高端化产品占比提升和产品提价，将是业绩的强支撑。

中信证券认为，啤酒行业高端化趋势将持续。同时，体育活动有望推动新一轮高端营销活动，持续看好啤酒行业高端化的投资价值。随着包装材料及大麦成本的上行，预计二季度啤酒公司的盈利弹性释放承压，龙头公司可能考虑提价。