东瑞股份：粤港澳大湾区优质生猪供应商

随着东瑞股份正式在深交所上市，A股生猪养殖板块再添一名新军。

作为河源市的首家上市公司，东瑞股份公司依托自主研发的“高床发酵型养猪系统”，形成了集饲料生产、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、活大猪供港及生猪内地销售于一体的完整生猪产业链，造就了公司的核心竞争力。

上市之后，东瑞股份将秉承“专注于健康养殖，为社会提供优质、安全的猪肉”的企业宗旨，进一步扩大生猪养殖规模和配套生产能力，力争在未来三年内公司的生猪生产规模达到200万头，进一步提升企业竞争力，打造成为粤港澳大湾区重要的优质生猪供应商。

供港活大猪前三大供应商

与A股同行业公司相比，东瑞股份有个很鲜明的特征，公司是供港活大猪前三大供应商之一。

在香港市场，内地活大猪供港实行配额制度。东瑞股份是国内31 家获供港活猪自营出口经营权的企业之一，供港活大猪数量长期在内地供港活大猪企业中处于市场前三地位。2020 年，公司在获得主配额11.08 万头的同时，分别六次获调剂分配额共6.61 万头，总配额占2020 年内地供港生猪配额的19%。

由于香港地区对于生猪质量标准例如抗生素使用、药物残留等方面更为严格，公司的品质优势使得其在香港地区的收入占比逐渐提升，公司2018-2020 年在香港地区实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为51.61%、66.43%、66.46%。

2020 年香港地区、广东地区、中国内地整体生猪均价约为45 元/千克、40 元/千克及35 元/千克，东瑞股份的产品主销地香港及广东地区具有明显价格优势。受益于价格优势，2018 年公司综合毛利率为16.89%，高于行业平均水平10.07%。2019 年受“非洲猪瘟”影响，生猪价格大幅上升，公司综合毛利率达41.27%，高于行业平均水平22.09%近二十个百分点。

凭借着出色的产品品质、良好的市场口碑，东瑞股份得到了五丰行、广南行等中国香港代理行以及广东地区客户的高度评价，“东瑞”品牌在粤港湾大湾区已具有较高的知名度。

从财务报表来看，公司业绩逐年快速增长。2018-2020年，东瑞股份实现营业收入分别为6.14亿元、8.72亿元和13.66亿元，实现净利润分别为806.07万元、26187.39万元和68128.64万元。

规模化生态养殖大势所趋

我国是世界猪肉消费第一大国，通常情况下，我国生猪年消费量约为70000 万头。受环保政策、规模化养殖趋势、“非洲猪瘟”等因素叠加影响，2019 年我国生猪出栏量为54419 万头，生猪出栏量较大幅度减少，较2018 年同比下降21.57%；生猪存栏由2012 年末的48030 万头减至2019 年年末的31041 万头，较2018 年末下降27.50%。目前生猪市场供小于求，生猪价格仍处于高位。

而目前生猪行业是典型的大行业小公司格局，整个行业接近两万亿的消费空间，行业集中度却十分分散。2020年，我国生猪养殖企业CR10仅占12%，我国规模养殖企业的市占率还有明显的提升空间。

从行业发展趋势来看，虽然中小养殖场（户）目前仍是我国生猪养殖行业最主要的养殖主体，但近年来随着外出务工等机会成本的增加以及环保监管等因素的影响，散养户退出明显。2018 年我国发生“非洲猪瘟”疫情后，由于中小散养户的疫病防控能力与规模化养殖场相比较弱，因此中小散养户受“非洲猪瘟”疫情影响更大，进一步加速退出生猪养殖行业，国内生猪养殖规模化的程度正在明显提升。

根据农业部的监测数据显示，2018年，我国生猪年出栏500头以上的养殖场或养殖户，出栏生猪比重已达49.10%。其中，年出栏10,000-49,999头的养殖场或养殖户出栏生猪比重较2017年提升0.3%；年出栏50,000头的养殖场或养殖户出栏生猪比重较2017年提升1.1%。目前一些大型的以“公司+农户”为主要养殖模式的企业已经将合作养殖户的标准提高到500头以上，规模化养殖将是生猪养殖行业的主要趋势。

一体化产业链保障产品品质

经过多年的发展，东瑞股份已形成自育自繁自养的一体化产业链，实现了生猪产品在中国香港市场和广东市场的优化配置，在生态养殖、生猪育种、种猪扩繁、饲养管理、饲料配方等多个方面形成了自身独特的竞争优势。

自育自繁自养的生态养殖一体化产业链，使得公司将生猪养殖各个生产环节有机结合，有利于公司对产品质量、食品安全、疫病防控、养殖标准化等各方面进行有效管控，提高了公司的市场竞争力。

与同行业企业不同，公司生猪养殖所需饲料均为自主生产，生产过程严格按照中国香港市场的质量标准和要求，自研的饲料配方有利于提高生猪瘦肉率和改善肉质，同时制定了严格的品质检验、控制程序，在生猪育肥阶段使用的饲料不添加抗生素，保证供港活大猪药物残留符合标准，从源头上保障食品安全。

目前，东瑞股份在生猪养殖方面已经形成了一整套完整的工艺流程和作业指导，从上游的饲料营养配方、饲料生产到生猪育种、种猪扩繁，再到商品猪饲养、疫病防控等方面，公司均具备一定的技术和管理优势，实现了生猪养殖的精细化管理，并投入了大量的资金提升养殖场的硬件设施，贯彻了严格、高效、精细的管理模式，成功的抗击了“非洲猪瘟”疫情，体现了公司较高的管理水平，获得了丰厚的收益。

公司先后被评定为农业产业化国家重点龙头企业、国家生猪核心育种场、广东出口活猪质量安全示范企业、广东省农产品出口示范基地、畜禽养殖废弃物资源化利用“种养结合示范基地”、农业部畜禽标准化示范场、农业部生猪标准化示范场、粤港澳大湾区“菜篮子”生产基地。

本次上市，东瑞股份募集资金主要用于紫金东瑞农业发展有限公司富竹生态养殖项目、连平东瑞农牧发展有限公司传统养殖改高床养殖节能减排增效项目、和平东瑞农牧发展有限公司高床生态养殖项目、致富猪场改扩建(灯塔种猪场迁改)项目、河源市瑞昌饲料有限公司扩产建设项目、补充流动资金等。

项目建成达产后，东瑞股份可以新增生猪产能80.12万头，新增饲料生产能力10万吨，将有效解决公司现有产能不足的问题，为公司扩大生产规模夯实了发展基础。