头部公募雄霸市场 中小基金如何弯道超车？

公募基金行业高速发展，头部公募的虹吸效应愈演愈烈。头部公募全面分享了行业增长的红利，在管理规模、营收利润上占据了绝对的优势。在投研、渠道和品牌几大方面，头部公募的优势也在不断集中。

头部公募“大象起舞”，中小基金公司还有弯道超车的机会吗？行业格局是否就此固化？多位业内人士表示，特色化是中小基金公司短期突围的“好牌”，但绝不能只有特色化，只有从投研体系搭建、人才队伍培养、企业文化建设等多方面持续发力，才可能实现可持续的跃升。

公募业分化不断加剧

统计显示，易方达基金2020年营业收入达92.05亿元，同比增长48.94%，净利润则增长59.27%至27.5亿元。与此同时，汇添富基金、广发基金2020年营业收入分别达到66.43亿元、62.51亿元，同比增长62.9%、89.2%；净利润分别达25.66亿元、18.24亿元，同比增长105.53%和53.76%。亮眼的数据背后，体现了行业高速发展下头部公募的绝对优势。

一方面，去年公募资产规模增长了5.12万亿元，达到19.89万亿元。头部公募的规模优势尤为明显，Choice数据显示，截至2020年底，规模排名前20的公募机构管理的基金规模合计达到13.75万亿元，占公募行业的比例达六成以上。

其中，天弘基金、易方达基金管理的基金资产超过了1万亿元，牢牢占据行业头部地位。汇添富基金、广发基金、华夏基金、南方基金紧追其后，管理的基金资产超过了8000亿元。

给持有人创造的盈利方面，天相数据显示，143家公募机构在2020年实现盈利1.98万亿元。其中，排名前20的公募机构盈利总额达到1.37万亿元，占比接近七成。其中，易方达基金2020年盈利最大，达到1608.05亿元；其次是汇添富基金，达到1114.7亿元；广发基金、华夏基金、富国基金3家公募机构的盈利也超过了900亿元。

明星基金经理强大的吸金能力，成为头部公司的“招牌”。截至去年底，个人主动管理规模超过500亿元的基金经理，均来自头部公募机构。其中，易方达基金张坤、广发基金刘格菘、景顺长城基金刘彦春、南方基金茅炜等7位基金经理去年底的管理规模超过600亿元。

与之形成对比的是，中海基金、浙商基金、南华基金等部分基金公司2020年却陷入亏损，折射出中小公司的发展困难。从规模来看，中小基金公司管理规模增长乏力。数据显示，包括达诚基金、华晨未来基金在内的61家公募去年底的规模还不足200亿元，更有国融基金、新沃基金等13家公募的盈利不足1亿元。

正负效应的螺旋式累积

“展望未来，公募基金行业将继续保持高速发展。”信达澳银基金投资管理部负责人兼运营管理总部总监方敬表示，一是国内经济转型背景下，增长模式由劳动力与投资驱动转向创新驱动，新产业、新公司、新的投资机会不断涌现；二是基于经济与资本市场深度融合，在注册制的推动下，中国企业证券化率快速提升，有望带来资本市场的长期慢牛行情。

在此大环境下，业内人士表示，规模和业绩的螺旋式上升，将给大型基金公司带来更大发展空间。无论是基础设施建设、投研团队培养，还是企业文化孕育，更能形成一套完整的系统。

沪上某投研总监提到，对于大公司来讲，公司有资源、有底气搞基础设施建设，像开发数据挖掘平台、打造ETF系统、进军金融科技等，此外还有成熟的风控体系。大公司可以打造出高度协同的投研平台，培育各种风格清晰稳定、业绩优秀的团队。

此外，头部基金公司在品牌宣传上具有优势，积累了较强的品牌认知度。“大部分中小基金公司一年的品牌宣传费用只有几百万元不等，而头部公司的品牌投放覆盖了传统媒体、户外广告、互联网等多个平台，一年宣传费用甚至能达上亿元。”华南一位基金公司市场部负责人表示。

中小基金公司还面临投研人手不足、优秀基金经理不多、销售渠道难开拓等诸多问题。

突围不能只凭特色化

行业分化日益加剧，头部基金公司强者恒强，对于中小基金公司来讲，如何才能在激烈的市场环境下实现弯道超车？

北京某基金公司高层人士分析称，基金公司的终极目标是打造一种“全天候”能力，这意味着，在任何市场环境和风格之下，都能有赚钱的能力，这才是真正的投资管理能力。

对于大基金公司来讲，得益于其完备的团队配置，总能“东方不亮西方亮”。对于中小公司来讲，特色化是出路，但需要基金公司苦练内功、厚积薄发。

值得注意的是，特色化之后的可持续化，是关乎公司发展壮大的更关键的因素。

该基金公司高层人士强调，特色化是中小基金公司的一张牌，但想要“弯道超车”，需要更多“好牌”。目前大部分基金公司搞的“特色化”，其实是把某种策略做到极致，但任何策略都有失灵的时候，如果仅有一种在某一时段特别有效的策略，在其他时段也可能被市场遗忘。对于中小基金公司来讲，打造特色化只是第一步，在完善这类投资策略后，其他策略（投研团队）后续也得跟得上。

北京另一基金人士则认为，对于中小基金公司来讲，难在是否有“拿得出手的产品或基金经理”。如果能挖来具有一定市场影响力的基金经理，才能在权益投资上拥有一定话语权。但值得注意的是，挖人是有成本的，短期或许可能凭借优渥的条件，吸引明星基金经理加入，但长期来看，一套完整的公司体制和企业文化，才是留人的关键。