外资加仓势头强劲 债市开放持续升级

中国外汇交易中心6日公布的数据显示，今年1月至3月，境外机构在银行间市场累计净买入4946亿元中国债券，同比增173.41%。继去年境外机构净增持逾万亿元中国债券后，外资在今年一季度加仓中国债券的势头依然强劲。专家分析，高企的中外利差、不断加深的开放程度、持续优化的市场机制为外资流入创造了良好条件，外资持续加仓势头将延续。

外资增持势头延续

近年来，境外机构增持我国债券势头越来越强劲。2020年更是在利差、汇率等因素综合作用下达到了新高度，当年境外机构净增持逾万亿元中国债券，持有的存量规模突破3万亿元大关。截至今年2月末，境外机构持有3.57万亿元中国债券。

中金公司固定收益研究负责人陈健恒表示，2020年，境外投资者净增持中国债券的体量创下历史新高，境外机构进入中国债券市场的步伐加快。除了市场体量大、利率水平相对其他主要经济体更高等因素外，我国债券逐步纳入全球重要债券指数、海外监管要求及鼓励政策均起到了推动作用。

作为债市开放的重要成果之一，3月末，富时罗素确认自10月29日开始将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）。这标志着中国债市对外开放取得了阶段性成就。下一步，债市开放可能转向“南向通”的打开以及“北向通”的进一步升级等。

今年一季度，外资延续了近年来的加仓势头。中国外汇交易中心数据显示，今年1月至3月，境外机构在银行间市场累计净买入4946亿元债券，同比增173.41%。从净增持量来看，境外机构在1月净增持中国债券规模近2230亿元。此外，因春节假期因素，2月交易日减少，但当月净增持规模接近900亿元，高于去年同期。

人民币资产吸引力强

中国债券持续吸引外资流入，主要原因之一是利差诱人。近几年，负利率债券席卷欧洲，美国、日本等主要经济体基准利率也处于历史低位，中国债券特别是利率债较高收益率、较低风险等优势对外资极具吸引力。

尤其是2020年，全球主要经济体央行采取了宽松货币政策以对冲疫情影响，美国、欧盟等主要经济体债券收益率下行。由于防疫成效明显，经济率先复苏，中国货币政策较早退出应急模式并逐步回归常态，这导致中外利差进一步上行。中美10年期国债利差在当年10月最高升至250基点附近。

汇率波动也影响外资买债行为。近年来，人民币对美元汇率双向波动特征增强，去年6月至12月，人民币对美元汇率大幅升值，也吸引了外资大举流入。

就今年1月至2月的表现来看，中美利差收窄、人民币汇率波动加大并未改变外资持续加仓势头。分析人士认为，这主要是因为中国经济前景良好，中外利差仍处较高水平，人民币对美元汇率保持稳定。

开放持续深化

外资持续加仓的背后是中国债市对外开放程度持续深化。专家预计，外资投资人民币资产的便利化程度将持续提升。

自2010年允许部分境外机构通过代理人模式进入中国银行间债券市场以来，10多年间，债市开放从探索阶段步入加速期。2013年，合格境外机构投资者（QFII）获准进入银行间市场；2016年，境外机构投资者可以直接进入银行间债券市场（CIBM）；2017年，债券通中的“北向通”正式启动；2020年，人民银行会同相关部门密集出台政策措施，包括整合入市渠道、提升金融基础设施服务水平、提高债券市场流动性、完善风险对冲机制等，优化了境外机构各投资环节操作流程。

开放程度深化、市场机制优化的成果之一，就是中国债券相继被纳入主流国际债券指数。

今年3月末，继中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数（BBG）、摩根大通全球新兴市场多元化指数（GBI-EM）之后，富时罗素也确认将于10月29日起将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）。完成纳入后，中国国债在WGBI中的权重将达到5.25%。机构预计，这将带来超千亿美元的被动资金流入。

陈健恒表示，此次纳入确认后，意味着中国债券已经完成全球三大债券指数的全部纳入，标志着中国债市对外开放取得了阶段性成果，“北向通”部署已基本完成。下一步，债市开放可能转向“南向通”的打开以及“北向通”的进一步升级，包括鼓励境外机构参与信用债市场、进一步放开回购市场和衍生品市场等。