中石油2020年经营业绩好于预期

这一年对于许多石油或是能源公司来说，都是极度不平凡的一年。在需求端，由于新冠肺炎的爆发和流行，人们正常的生活和工作受到了严重影响，出行减少，石油需求大幅度下降。根据相关机构测算，2020年世界石油需求大约比2019年下降了9%。在供应端，3月份沙特和俄罗斯两大产油国爆发石油价格战，供应增加，库存高涨，油价下落，美国西德克萨斯中油期货价格一度跌入负值，这在历史上是绝无仅有的第一次。4月份欧佩克达成巨幅减产协议之后，国际油价企稳回升。2020年布伦特平均为41.83美元/桶，美国西德克萨斯中油39.23美元/桶，分别比2019年下降35%和31%。

从收入来看，中石油2020年比前一年下降 23%。这种下降主要是石油价格下降所产生的。这一年油气产量为2.2亿吨油当量，比2019年上升4.1 %。从埃克森、壳牌、BP、道达尔、埃尼来看，油气综合产量下降幅度均超过5%。中石油油气产量不仅没有下降，还略有上升。国内经济的逐步恢复是中石油业绩的重要保证。2020年中国经济增长2.3%，成为全球主要经济体中唯一实现经济增长的国家。

在油气产量结构中，中石油原油产量所占比重已经从2019年的58.3%下降到本年的56.7%，这符合世界对清洁能源的要求。虽然许多国际大型油气公司已经宣布2050年实现碳中和的目标，但预计在多数情况下未来10多年内世界对天然气的需求还将有较大幅度的增加。

2020年中石油实现归属于母公司股东的净利润190.06亿元，虽然比2019年下降58.4%，但好于预期，也好于国际石油公司。同期多数国际石油公司归属于母公司股东的净利润为负值，除了受油气价格和产量、炼油毛利等因素影响外，提取大额资产减值也是造成巨额亏损的重要原因，其中壳牌和埃克森美孚公司计提资产减值均超过200亿美元（税前）。

从现金流管理的角度来看，2020年中石油经营活动所产生的现金流为3185.75亿元，比2019年下降11%。这与国际石油公司的下降趋势一致，但幅度较小。2020年BP和埃克森美孚经营活动所产生的现金流与前年相比，分别下降了53%和51%。基于经营活动所产生的现金流有所下滑，为了保持公司财务状况的稳健，中石油大幅削减成本和控制投资支出。去年公司资本性支出为2465亿元，与2019年相比，下降了17 %。

为继续回报投资者，去年中石油增加了特别分红，分红比例为历史最高。资产负债率为45%，比上年下降两个百分点，财务状况仍然十分稳健。

2020年面对突发疫情和低油价，为保持公司经营可持续性，国际石油公司分红政策出现了分化。BP从2020年2季度开始将分红下调近一半，从0.1025美元/普通股调整到0.0525美元/普通股，全年分红0.315美元/普通股，比2019年下降23%。壳牌公司从2020年1季度开始下调分红，由2019年的每季度每股0.47美元下调到0.16美元，尽管3和4季度分红调高到0.17美元/股，全年分红为0.65美元/股，比2019年下降65%。只有埃克森美孚是这几家国际油气公司中为数不多的增加分红的公司。2020年埃克森美孚每股分红3.48美元，比2019年增长1%，分红所需资金通过发长期债券筹集，资产负债率创5年来最高水平，很显然维持分红政策不变已经给埃克森的财务杠杆产生了较大的压力。

随着国内经济的加快恢复，预计2021年中石油经营业绩将继续向好。