新兴经济体出现加息苗头

全球经济预期更加乐观 恶性通胀风险也在加大

本报记者 倪 浩

土耳其、巴西、俄罗斯三国集体加息，虽然欧美等发达国家仍然维持着量化宽松的货币政策，但是市场预期会有更多的新兴国家加入加息的阵列中。在美联储维持利率决定影响下，世界经济在进一步从疫情中恢复的同时，对通胀上升的预期也越发强烈，全球争议新一轮加息周期是否已经开启。

三国为抗通胀集体加息

上周末，土耳其、巴西、俄罗斯三个新兴市场国家先后加息，此外，国际市场对印度、马来西亚等国家亦存在较强的加息预期。引发全球新一轮加息周期已悄然启动的猜测。彭博社分析称，在美国祭出更大经济刺激措施下，对世界经济前景的乐观气氛再现。这推高了大宗商品价格通胀和全球债券殖利率，同时随着资金流向其他地方，对新兴市场国家的货币造成压力。

路透社22日报道称，土耳其、巴西、俄罗斯三国央行分别加息200基点、75基点和25基点，成为今年全球新冠疫情反复以来率先加息的经济体。报道称，三国央行在加息时均把矛头指向通胀。巴西2月CPI为5.2%，俄罗斯为5.7%，土耳其则飙升到15.6%。三国货币对美元汇率均出现大幅下跌，2020年年初至今，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、土耳其里拉的贬值幅度分别达到16%、27和20%。物价的快速上涨和货币的贬值压力，使得这些国家不得不在欧美国家仍然维持宽松货币政策的情况下率先加息。2013年上一轮全球加息周期时，俄罗斯、巴西、土耳其也是最早开启加息进程的国家，且远早于美国和中国。

浙商证券分析师李超认为，新兴市场国家消费结构中商品消费占比高，2020年3季度以来以原油和食品为代表的商品价格的持续性上涨给此类新兴市场国家带来了输入性通胀压力。新兴市场国家有恶性通胀历史，本国央行对通胀的潜在风险较为关注。

通胀与就业考验美联储

《华尔街日报》22日报道说，美联储主席鲍威尔本周再一次申明，“虽然美国经济形势有所改善，但复苏仍远未完成，因此美联储将继续在有需要的情况下提供经济所需的支持。”上周美联储公布最新利率决议，决定继续将利率维持在接近于零的水平。美联储还表示，在充分就业和价格稳定目标“取得实质性的进一步进展”前政策将继续保持宽松。之前目标上限2%的通胀率对美国经济来说是一个“健康”水平。

“美联储提升了对通胀率的容忍”，《华尔街日报》的报道强调，美联储工作重心已从控制通胀的职责转向不断强调实现充分就业的目标。市场也一直认为美联储对拜登1.9万亿刺激计划将引发的一定程度的短期通胀采取容忍态度。这意味着至少未来三年内利率都将维持在近零水平。但彭博社引用桥水基金创始人瑞·达利欧的观点认为，通货膨胀率上升可能迫使美联储改变目前的决定，而提前加息。

虽美联储仍无改变量化宽松货币政策的打算，但新兴国家在全球通胀预期强烈之际不得不提前准备，美联储若突然由宽松转向紧缩，将对新兴市场造成冲击。CNBC报道称，2013年全球加息周期启动前，美联储暗示量化宽松即将退场，外资开始从新兴市场撤退，对其汇市和债市造成巨大冲击。

亚洲或暂不受波及

新一轮全球加息或将启动的大浪之下，经济最富成长性的亚洲地区在一些分析师的眼中，或将暂免受到侵扰。

CNBC据标普全球评级亚太区首席经济学家罗琦的观点报道说，2013年美联储在行将结束量化宽松之后，美债收益走高，大量资金因逐利流出亚洲新兴国家，迫使这些国家不得已提高利率以留住这些资本。罗琦认为，并非每次美债收益率飙升都会造成同样的后果，目前美债收益率上升是因为市场对经济增长提速的预期以及由此而来的通胀的预期，亚洲通常是全球经济增长前景改善的主要受益者。目前亚洲经济体的经常账户盈余充足，通货膨胀率普遍较低，实际利率较高和外汇储备缓冲较高。亚洲许多国家在遏制新冠疫情方面相对于美国更成功，而这些都是抵御美债收益率提升的重要武器。

瑞·达利欧近期也表示，以中国为代表的亚洲新兴经济体的资产将跑赢发达国家的资产表现，而国际投资者持有的中国债券正在快速上升。

但亚洲各国对于抵抗国际金融风险的能力还是有所区别。罗琦认为，美债收益率如加速上升，美元进一步升值，亚洲的复苏可能会受到威胁。印度和菲律宾将是最脆弱的国家。

对于中国未来的政策方向，路透社22日报道说，中国政策受海外因素波及概率并不大。3月22日公布的3月LPR无悬念连续11个月持平，亦再次表明中国央行当前的政策基调稳字当头。▲