啤酒区域特征明显 企业业绩分化抢摊中高端市场

【环球网 记者 刘晓旭】随着天气转暖，啤酒行业也迎来了盛宴。一般来说，二、三季度是啤酒行业的传统消费旺季。我国啤酒行业从分散走向集中，龙头企业对高端化及利润诉求强劲，行业竞争整体性趋缓，啤酒龙头公司体现出明显的业绩增长弹性。

行业集中度提升

啤酒已经成为国内消费者的主流酒水饮料消费品种，广受大众青睐。据国家统计局公布的数据显示，我国啤酒行业发展迅速，2013年我国啤酒产量达到历史高点，达4982.79万千升。但随着啤酒产能接近饱和，产能增速逐渐放缓，整体啤酒消费量缺乏增长动力，自2014年以来，产销总体呈现下降趋势。从近三年数据来看，2018年我国啤酒产量为3812.24万千升，同比下降13.4%；2019年我国啤酒产量为3765.3万千升，同比下降1.23%；2020年，由于新冠疫情对啤酒行业造成了很大冲击，啤酒企业产量为3411.11万千升，同比下降7.04%。销售收入1468.94亿元，同比下降6.12%；利润133.91亿元，同比增长0.47%。

华西证券认为，2018 年开始行业规模以上企业亏损面收窄至 25%以下，人均消费量和核心人群人均消费量触底反弹,供需回暖。结合人口结构和行业现状，预计未来5年啤酒行业总产量将基本稳定，以人均消费量计，预计未来5年产量年化提升0.4%-2.5%。中国酒业“十四五”发展指导意见（征求意见稿）规划到2025年我国啤酒产量达到3900万千升，年化增长2.2%。

天风证券认为，啤酒行业短期销量承压，但长期来看结构升级仍是主要抓手。2021年，行业有望实现量价齐升，一方面2020年疫情影响，行业销量受损，结构升级因即饮场景缺失有所放缓；另一方面2021年是体育大年，如奥运会和欧洲杯如期举办，则聚饮性场景有望增加，带动结构持续升级。此外，近几年行业通过产能优化，效率逐步提升，随着产能优化的持续推进，业绩弹性有望持续释放。

在采访中，业内人士对啤酒行业依然看好，认为啤酒行业目前在成本挤压下，供给格局更加固化，集中度提升明显。行业集中度提升，一方面是并购增加了龙头企业的收入，另一方面则是行业去产能导致的小微企业退出，从而使我国啤酒行业发展阶段从分散走向集中，未来将呈现出“军团化发展”的特征。

位列格局或将迎来改变

大多数啤酒品牌，成立之时具有鲜明的区域特色。哈尔滨啤酒（1900年）、青岛啤酒（1903年）、重庆啤酒（1958年）、燕京啤酒（1980年）、珠江啤酒（1985年）、惠泉啤酒（1997年），都是以地域命名。这些地方既是啤酒制造商的诞生地，也是各品牌的主战场。

同一时期出现的两个百年啤酒厂命途迥异，哈尔滨啤酒已经旁落外资，青岛啤酒被地方政府牢牢把握。

重庆啤酒，创建于1958年,公司由建厂之初的60万资产,发展为拥有资产近35亿元,年销售啤酒近100万千升的西南市场（重庆、四川、湖南）领先啤酒企业。起初由重庆啤酒集团（重庆国资委）持股54.06%，是第一大股东；2013年,全球第三大啤酒商、丹麦嘉士伯集团经过多年的增持,以60%的持股比例成为重啤股份第一大股东。在嘉士伯集团的重点支持下,重啤也形成了“本地强势品牌(重庆、山城)+国际高端品牌(嘉士伯、乐堡、1664)”的品牌组合。

珠江啤酒坐落于广州，95%的销售收入来自华南市场，其实际控制人为广州市政府持股54.38%，世界第二大啤酒制造商英特布鲁最终持股29.99%。

燕京啤酒起家于华北地区（占营收比重45.55%），并逐步渗透至华南地区（占营收比重33.32%），攻入珠江啤酒的腹地。燕京啤酒的实际控制人是北京市政府持股57.4%，拥有绝对的话语权，这几乎是唯一一家没有引入外资的本土啤酒制造商。

截至目前，中国啤酒行业从多年的群雄混战过渡到华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯五强争霸的格局。

从目前啤酒三巨头来看，可谓各有特点。华润雪花早年凭借低价大单品走量，10年前就通过年销量千万吨进入世界啤酒头部阵营，但盈利能力一直是软肋；青岛啤酒在规模上被压制，但中高端更突出，盈利能力较强；百威作为夜场啤酒之王，一度在高端及超高端市场处于垄断地位。

从趋势来看，华润啤酒背靠央企华润集团，并且有荷兰喜力啤酒加持，市值（约1921亿元）和市占率（2019年为25.2%）是目前国内最高的啤酒制造商。东部市场贡献营收超50%，中、南部平分秋色。而青岛啤酒1993年先后在A股和H股上市，立足华北、继续深化高端优势。因产品差异和势力范围的分割，华润雪花和青岛啤酒虽然竞争不可避免，但从未短兵相接、剑拔弩张。他们共同把矛头对准了层次更高的百威和嘉士伯，以及身后的各色追赶者。

而百威正在与这个宝座渐行渐远，以前依仗旗下百威、科诺娜、福佳等品牌在高端及超高端市场的绝对地位。但随着进口啤酒越来越多地进入中国，以及中国啤酒厂商在高段位市场的发力，百威的优势，正在被瓦解。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受环球网财经采访时认为：“2021年第一军团将品牌格局将有所改变，嘉士伯大概率会超过燕京跃居行业第四，燕京将与行业前四拉开距离，未来大概率掉入第二军团。青岛、华润、燕京、珠江、重啤、惠泉、金星等国产品牌初步建立起自身的产品金字塔，塔尖高端空白基本已有布局，未来中国啤酒消费层次将有六个（超高端，高端，中高端，中档，中低档，低端）。2021年疫情让进口啤酒大幅减少，高端国产啤酒迎来全国化推广的最佳时机。” 

企业业绩分化，高端化持续推进

由于啤酒制造商具有鲜明的地域特征，再加上产品以低档啤酒为主，想要在完全竞争的市场环境下抢摊市场愈发不易,这也是为何绝大多数啤酒制造商都要涉足高档啤酒的原因。

中国知名酒业分析师蔡学飞在接受环球网财经采访时表示：“啤酒消费结构在上升，品牌多元化在发展，包括进口啤酒在内的高品质产品在消费升级趋势下开始崛起，伴随着中国人民消费水平的提高、消费理念的成熟，以及健康饮酒理念的普及，中国的啤酒消费更加朝着这种精品化、个性化方向发展，对于大多数投资者而言，头部品牌拥有品类代表、品牌价值等多重优势，依然是主要的价值高地，部分区域小众优秀品牌也迎来新的发展机遇。”

从啤酒行业来看，经过多年发展，国内啤酒行业总量增长停顿，且几大啤酒厂商均已占据稳定的份额。在此情况下，啤酒行业的竞争主线由从“销量为王”变为“产品高端化”，行业形成量减价增的局面。

以公布2020年业绩的啤酒公司来说，均在发力高端市场。青岛啤酒2020年实现营业总收入277.6亿元，同比下滑0.8%；实现归属于上市公司股东的净利润22.01亿元，同比增长18.86%；基本每股收益为1.629元。青岛啤酒提到，公司充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势，多措并举积极开拓国内产品市场，加快听装酒和精酿产品等高附加值产品的发展，不断推进创新驱动和产品结构优化升级等，实现了利润的逆势增长。据了解，目前高端重点培育品牌包含有国潮1903、白啤、奥古特、皮尔森、纯生和鸿运当头等。

重庆啤酒2020年实现营业总收入109.46亿元，同比增加7.18%；归属于上市公司股东的净利润10.77亿元，对比上年同期增长3.30%；基本每股收益1.74元。其中公司在业绩快报中提到，公司本报告期销量相比去年增长约3%，主营业务稳步增长，首先，公司持续实施产品高端化战略，高档及以上产品销量结构占比持续增加，每百升主营业务收入提升4%。据了解，国宾醇麦及重庆纯生持续抢占重庆中高端市场份额，嘉士伯、1664、乌苏大单品引领全国高端浪潮。

珠江啤酒2020年实现营业总收入约42.49亿元，同比增加0.13%；归属于上市公司股东的净利润约5.69亿元，同比增加14.43%；基本每股收益0.26元。对于此次业绩逆势增长，珠江啤酒表示公司通过聚焦产品创新，推动高档结构产品销量占比同比提升、吨酒销售收入同比提升，使公司营业总收入在销量下降情况下增长0.13%；积极开展开源节流等，促使营业成本同比下降6.17%。

兰州黄河宣布预计2020年全年净亏损2900万元–3200万元。公司表示，2020年，受新冠肺炎疫情和二、三季度降水明显偏多影响，公司属地市场啤酒消费需求较去年继续下降，加之竞品加大营销投入、市场竞争压力加剧，导致公司啤酒产销量均较去年同期出现大幅下滑等。

对于啤酒企业如何在高端化进程中胜出？中信证券认为，企业要以产品为基，完善产品矩阵，高端树品牌、中端求放量、主流做减法；第二，渠道为王：区域因地制宜，渠道改革赋能；第三，供应链提效。民生证券投资策略认为，在2020年低基数情况下，行业产销有望实现恢复性增长。行业成本压力（包材及大麦成本）将更加明显，而龙头对高端化及利润诉求加强，行业竞争有望整体性趋缓。考虑到今年春节后置及去年疫情下的超低基数，预计2021年一季度行业产量及龙头业绩将体现出明显增长弹性。