市场热议全球大宗商品“牛市”

本报记者 倪 浩

国际大宗商品价格不断上涨，导致投行机构喊出“结构性牛市”启动的声音。国际评级机构惠誉在其最新展望中称，全球经济复苏将继续刺激工业金属需求，而供应仍将受限，工业金属价格短期内仍将大幅上涨。有专家告诉《环球时报》记者，中国作为全球最大大宗商品消费国，原材料价格上涨已开始影响国内制造企业，对于市场热炒大宗商品应持谨慎态度。

高盛喊出“牛市”观点

追踪23种原材料价格走势的彭博商品现货指数上周升至2013年3月以来的最高水平。在全球大宗商品价格不断上扬的背景下，国际投行高盛3月2日向市场抛出“新一轮结构性牛市”的判断。高盛分析认为，除了可可和锌之外，全球大宗商品近期都出现了结构性的供应短缺。

美国“市场观察”网站称，高盛报告看涨大宗商品的市场表现，其判断依据是美国的天量货币刺激计划正在被政府通过，经济受刺激后将对大宗商品形成更强大的需求。由此而来的通胀预期，也进一步刺激了作为最佳通胀对冲工具大宗商品的价格上涨。同时，中美两个全球重要经济体围绕供应链展开竞争，也助推资本市场关注大宗商品。

路透社援引高盛的报告称，未来12个月大宗商品回报率的预测上调至15.5%，并表示大宗商品仍是最好的通胀对冲工具。国内的券商国泰君安在3月3日的研报中也认为，大宗商品行情或至少持续到2021年年底，年内涨幅或达到20%。

行情将持续多久？

大宗商品主要包括可食用和非食用的农产品，能源产品及金属产品等。作为工业原料，这些大宗商品被广泛应用于各个领域，其价格波动影响广泛，遍及工业生产和社会生活的各个方面。本世纪以来，全球大宗商品共经历过三轮繁荣周期，分别始自2001年11月、2008年12月和2016年1月。东吴证券分析师陶川分析说，这三轮大宗商品的繁荣都与全球贸易的复苏高度重合，作为全球生产上游的原材料，全球贸易的繁荣促进了商品交易上升带来的对大宗原材料的需求。

作为白色家电等产品的重要原材料，铜一直是备受资本市场关注的重要有色金属商品。截至3月初，国际铜价升破9000美元/吨，创下九年新高，路透社援引全球最大的铜业公司之一南方铜业公司首席财务长劳尔·雅各布的话称，目前铜矿价格已经远高于新开矿项目的激励水平，这将有助于通过扩产来缓解供应紧张。然而，现在建矿所需的时间可能会是过去的两倍，这意味着市场要在八到十年后才会看到新的供应。

对于其他商品，惠誉认为受市场供应紧张影响，铁矿石是短期内最大受益者，这一情况未来几年将延续。惠誉预计2021年铁矿石价格将在125美元左右，此前预期为90美元。同时，受益于中国需求上升，锌价也将大幅上涨。

但各机构对大宗商品前景的判断并不一致，中金公司认为近期市场对大宗商品的涨价预期和交易热情已有过热迹象。中金的判断逻辑是，上游原材料涨价将压缩下游经济体的产量和利润，最终反制上游大宗商品价格。大宗商品价格下半年存在回调风险。

中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷3月3日接受《环球时报》采访时表示，受疫情冲击，全球经济仍在恢复中，目前的大宗商品供应没有问题，其价格不断上涨完全是由各国央行超发货币后在市场上热炒起来的。他认为，没有实际消费需求的支撑，大宗商品价格仅依靠量化宽松形成的资金炒作，行情难以为继。

如何影响中国制造行业

3月3日，A股市场上有色金属板块受到资金的热烈追捧，广晟有色、五矿稀土等10只个股开盘后不久就纷纷强势涨停。然而家电板块逆势下跌，表现在所有板块中垫底。

因原材料持续上涨，自去年底以来，国内多个家电企业纷纷上调产品价格，美的集团决定自3月1日起对冰箱产品价格体系上调10%-15%。据计算，白电产品中，原材料成本占比超五成以上，家电厂商最终因这一轮原材料的上涨，而被夹在控制成本和涨价带来的销量缩水的两难选择中。

“对于大宗商品‘牛市’的论点一定要谨慎看待。”李迅雷分析称，美国经济中服务业比重超过80%，而中国是全球最大的大宗商品进口国，大宗商品涨价对中国影响不利。李迅雷表示，上游原材料涨价不仅会削弱中国全球制造大国的地位，而且会传导到CPI增加民众的生活支出。“虽然中国是全球最大大宗商品进口国，但是美国依然拥有很大的定价权。我们还是要稳定预期，不能非理性炒作。”