万喆：巨头扩张纷纷折戟，该反思了

苏宁这两天站在了风口浪尖。3月1日开始，中超联赛的卫冕冠军、苏宁旗下的江苏苏宁足球俱乐部停止运营。像苏宁这样近年出现危机的企业不在少数，而且大都是过去的巨头。无论是几经挣扎最后还是申请破产重整的海航，还是曾因断臂求生而轰动一时的万达，以及去年陷入“真假求救信”旋涡的恒大，它们都是在做大做强的过程中，风头一时无两，却突然传出财务上的不利消息，几经“辟谣”，又大多被坐实。

究其根本，这些企业有一些共同特点。运营初期，它们一般都是应时而起，从地方性的实体生意做起，在改革开放和中国崛起的大背景下，分享改革红利，成为业界翘楚。应当说，无论是企业还是企业家，能够脱颖而出，都有过人之处。

但是，接下来，一些企业的雄心开始膨胀，尤其是2008年全球金融危机以后，以美国为首的国家进行了一轮“大放水”，为了对冲全球经济危机和美联储大水漫灌带来的负面影响，我们也拿出四万亿工程，并附以相应配套。在这种形势下，中国引领的新兴经济体成为全球经济增长的新引擎，中国企业在全球的地位、行业份额等都不断提高。同时，国内一些地方开始搞GDP竞赛，资产泡沫涌起，不少企业都积极转向第三产业，脱实向虚的势头变得明显。

这些企业正是在这种顺周期+泡沫期的大背景下，开始了快速扩张之路。一方面，它们大多靠各种金融手段来花样提高负债，以做大规模，同时借大水漫灌的时机不断寻求用新概念等进行融资，以此保持账面上的收支平衡。另一方面，不少企业开始追求大而全，它们逐渐脱离自己擅长的行业，进入到更多热门行业中。比如，一些企业从零售业、矿业等领域跨界进入到房地产业、金融业等。

后来，互联网行业炙手可热，不少企业就纷纷进入到“互联网+”模式。在全产业链效应走俏后，它们又将触角伸向上下游，摊子铺得越来越大。这段时间，为了提高知名度，有企业投身于足球事业。它们认为，这个行业虽然很“烧钱”，但靠着足球带来的人气和名气，方便在资本市场圈钱，在地方圈地。还有一些企业，试图肤浅地追着国家战略和大政策跑，国家提倡什么，它们就要做什么。过去毫无相应技术基础、或者行业基本不沾边的某些企业也发下宏愿要研制新能源汽车、搞芯片……

在急速扩张的时候，赶上经济发展从顺周期走向逆周期，尤其是去年又暴发疫情，企业的负债终不能负，融资难以抵扣利息，运营遇到困难甚至举步维艰，就是可以想见的结果了。在3月2日的国新办新闻发布会上，银保监会主席郭树清表示，防范化解金融风险攻坚战取得决定性成就，金融杠杆率明显下降，但房地产的金融化、泡沫化倾向还比较强，会进一步采取措施逐步把问题解决好。这其实和近些年一些巨型企业遇到的市场和监管变化是一致的。

当然，中国企业在改革开放这么多年也都经历过风风雨雨，苏宁能够走到今天，不会没有经历过艰难时刻。而优秀的企业，必须是在艰难时刻也能够做出果敢、正确战略抉择的企业。据报道，大年初八是苏宁全员开工的第一天，苏宁集团董事长张近东提出，针对不断变化的市场环境，苏宁将坚持聚焦零售赛道的优势业务，不在零售主赛道的就要主动做减法。应该说，巨型企业的“降杠杆”“防风险”攻坚战进入到关键时期，如何稳扎稳打化解风险，实现平稳过渡，“集中赛道”“做减法”或是必要选择。（作者是北京师范大学“一带一路”学院研究员）