味知香：半成品菜头部企业，竞争力突出，发展势头强劲

日前，全国多地发出“春节期间非必要不返乡”、“就地过年”的倡议，催生了新的年夜饭消费方式，线上年夜饭日益走红，越来越多的人选择年夜饭套餐或半成品预制菜，餐饮线上零售化的发展新趋势正加快形成，有望成为餐饮消费新热点、新增长点。

这标志着未来国内半成品菜（预制菜）正孕育大市场，加速发展，也迎来资本的青睐。近期一个标志性事件就是业界领头羊苏州市味知香食品股份有限公司的IPO于去年12月10日成功过会，拟登陆上交所主板。

据招股书显示，味知香拟发行不超过2500万股，募资6.54亿元，将投入“年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目”、“研发检验中心和信息化建设项目”、“营销网络和培训中心建设项目”及“补充流动资金”。此次味知香募集资金主要用途如下：

本次募集资金将有助于满足味知香产能扩张需要，实现业务的持续增长，提升公司新产品的研发能力，改善生产工艺与产品质量，优化线下营销布局，扩大市场领先优势，增强公司持续构筑在半成品菜（预制菜）行业头部企业的核心竞争力，促进公司成为国际领先半成品菜（预制菜）企业的核心供应商发展战略目标的实现。

*半成品菜头部企业，*竞争力突出，发展势头强劲

自2008年创立以来，味知香就致力于将中国餐饮文化与现代化的机械设备和技艺相结合，打造口味良好、质量可靠、用餐便捷的预制菜产品，为消费者提供健康绿色、便捷美味的半成品菜肴。公司产品以良好的菜品口味、可靠的产品质量、便捷的用餐体验赢得了广大消费者的认可。经过12年的深耕和不断发展积累，公司成为了行业领先的半成品菜生产企业之一，并建立了以“味知香”和“馔玉”两大品牌为核心的产品体系，公司产品包括牛肉类、水产类、家禽类、猪肉类、小炒类五大类产品线，涵盖数百种菜品，有效地满足了全国各地区消费者的饮食习惯和口味偏好。公司现已开设有“味知香美食”微信公众号，“味知香-美食”微信视频号，并于2020年12月22日开设天猫旗舰店，开展线上业务，目前已上架四十余种产品。

当前味知香主营业务分产品销售收入如下图：

近几年来，随着消费升级和生活节奏加快，在外卖和冷链运输发展等多重因素的促进之下，餐饮行业对半成品菜（预制菜）的需求不断增长，而近来，受疫情影响，餐饮行业格局发生重大变化，半成品菜成为餐企、消费者新选择，推动半成品菜（预制菜）行业企业持续稳定发展。

而凭借规模化的生产优势、丰富的产品品类、严格的质量控制和较强的研发能力，味知香近三年营收、盈利能力较强，展现出稳健、可持续发展的向上态势。2017年至2019年，公司营业收入分别为35,878.68万元、46,595.10万元及54,242.45万元，2018年营业收入同比增长29.87%，2019年同比增长16.41%；净利润分别为5,180.45万元、7,112.49万元及8,624.33万元，2018年净利润同比增长37%，2019年同比增长21%，均保持快速稳定增长。如下图：

总的来说，近几年味知香毛利率保持良性稳定，维持在25%左右；与此同时，净利率逐年上升，分别为14.44%、15.26%、15.90%。当前味知香的整体经营状况良好，企业抗压力、承受力较强，资产质量总体向好发展，未来发展前景仍然持续可期。

味知香先后被授予“2016年度江苏省食品行业优秀品牌企业”、“长江三角洲地区名优食品”、“2014-2017江苏省著名商标”、“上海食用农产品‘金篮子’品牌”、“苏州市知名商标（2014-2017）”、“苏州市质量奖”、“苏州市质量管理金奖（2017年）”、“中国连锁新锐奖”等荣誉称号，是中国肉类协会副会长单位。2017年，公司被农业部授予“全国主食加工业示范企业”称号。

市场前景良好，为味知香提供广阔发展空间

预制菜起源于20世纪60年代美国的净菜，并逐步在日本、加拿大及欧洲部分地区兴起。由于生活节奏加快带来消费习惯的变迁，全球越来越多消费者选择省时省事的加热即享餐品。

据欧睿预测，发达国家预制餐食市场（Ready Meals）已相当成熟，疫情下需求爆发使得市场加速扩容，2020年美国、日本市场规模分别达到454亿美元（+14.9%，2010-2020CAGR为3.9%），238.5亿美元（+5.6%，2010-2020CAGR为3.3%）。

从竞争格局来看，2020年美国市场CR3市占率达29.9%，雀巢（13.7%）、卡夫亨氏（9.7%）、康尼格拉（6.5%）等头部食品企业占据较大市场份额。日本市场随着二战后经济快速腾飞、快节奏生活叠加美国快餐文化的接入，也演化出其独特的餐食市场生态。2020年，7-11、全家、罗森分别占据日本预制餐食市场6.7%、4.6%、4.1%的市场份额，加热即食的便利店餐饮成为日本白领、学生主要的就餐方式之一。

我国半成品菜行业进入门槛相对较低，行业内企业众多，行业的市场化程度高，竞争充分，但其中多数依然停留于作坊式生产加工模式，市场集中程度较低，区域性特征明显，达到规模以上生产水平的企业较少，尚未形成全国化经营企业。行业中各企业市场份额有限，目前比较知名的规模化生产企业包括味知香、新雅食品、好得睐、福成股份及绿进食品等。

我国预制餐市场规模正处快速发展阶段，近年在全民居家隔离和今年就地过年背景下，预制餐食需求持续加快发展。据欧睿预计，我国预制餐市场规模在2020年达到463亿元（+7.6%，15-20年CAGR5.3%），消费量为183万吨（+3.3%）。我国预制餐食市场主要产品仍以包点、水饺为主，未来调理半成品菜占比有望受益疫后预制餐企业C端供给加速，持续提升。在经济发展、消费升级大背景下，使社会生活结构发生微妙变化，快节奏生活驱动对预制菜的终端需求将持续增长。产品力、渠道力兼具的企业将具备持续扩张C端市场的能力与潜力。

而B端市场，餐饮行业连锁化率持续提升，对标准化、好口感、高品质的菜品供应需求日益增强，叠加外卖持续高增，团餐、乡厨市场兴起，预制菜市场需求扩容持续。另一方面，随着冷库仓储和冷链物流的逐步成熟，供给半径被扩大，优质产品的扩区域供给能力增强。供需双向促进下，预制菜行业空间辽阔。这也给味知香这样的知名头部企业带来可持续性的增长机遇。

时下，社会大众对半成品菜了解较少，许多人尚未使用过此类产品。随着消费习惯被逐步培育，国内半成品菜市场正处于快速发展阶段。当前生活节奏加快，人们对于饮食品质的要求却未降低，在消费升级潮流的推动下，消费者对于绿色、健康、美味的食品需求大幅提升。半成品菜能够契合消费者对快捷方便食品需求，提供高质量食材，具有广阔的市场前景，也为味知香提供广阔的发展空间。

未来新项目的投产将给公司带来持续增长动力

此次募集资金投资项目符合味知香总体战略目标及未来发展规划，通过募投项目的实施，将大幅提升公司产销能力、研发能力以及丰富公司产品线系列，并对相关财务指标将构成正向拉动，全面提升公司综合竞争力。

（一）年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目

本项目财务评价计算期为10年，其中建设期2年，生产期8年。预计生产期内年均实现销售收入95,072.61万元，年均净利润10,379.78万元，税后内部收益率23.55%。

（二）研发检验中心和信息化建设项目

本项目不直接产生经济效益，但通过研发检验中心、信息化建设项目的建设，能补充公司在研发检验人才、技术、设备等方面的不足，进一步扩大公司的行业技术领先优势，帮助公司丰富产品种类，提升产品品质，提高效率降低成本；同时，通过优化并完善信息化系统，能进一步整合公司业务体系，全面提升管理决策效率和业务响应能力，具有非常重要的意义。

（三）营销网络和培训中心建设项目

本项目投入后，不直接产生经济收入，其效益主要表现为营销网络建设完成后给公司培育消费者、维护客户渠道、进行品牌推广，从而扩大市场份额、树立公司形象等。

展望未来，味知香将继续秉承“传承中华美食精髓，为社会奉献好产品”的使命，在深耕现有品类半成品菜产品的基础上，开发“味爱疯狂”系列高端火锅食材、“搜香寻味”系列各地特色美食等全新品类产品，进一步丰富产品线，致力于从半成品原料加工企业升级成为餐桌美味解决方案的提供商。同时，公司将通过加强营销网点建设、提升公司品牌知名度、搭建连接线下销售网点的网络销售平台等措施，打造“立足江浙沪、辐射全国”的多渠道、多层次的营销网络，进一步全面提升公司核心竞争能力和竞争优势，发展成为行业龙头企业，并与A股投资者共同分享成长的收益。