中企的全球锂矿争夺战：紫金矿业50亿入局，宁德时代还会抢吗？
【文/观察者网 吕栋 编辑/周远方】
受行业供需和全球通胀影响，截至10月11日，电池级碳酸锂价格已较年初暴涨249%。
眼看锂价连创历史新高，紫金矿业终于按捺不住进军新能源材料的冲动，宣布斥资约50亿收购加拿大新锂公司（Neo Lithium Corp）。这一价格较新锂公司之前20个交易日的加权平均交易价格溢价约36%，该公司旗下核心资产为阿根廷的一处锂盐湖项目。
官网显示，紫金矿业金铜等产量位居国内前列，本次收购距该公司提出向新能源延伸刚过去3个月。其实紫金矿业迅速下手也不难理解，刨除锂价短期波动的影响，未来谁能掌握锂矿，谁就能掌握动力电池的命脉。
这一收购案曝出后，紫金矿业最终是赔是赚仍未可知，但动力电池龙头宁德时代凭借早前对新锂公司的入股已经浮盈7倍。就在上个月，宁德时代刚通过加价的方式击败赣锋锂业拿下加拿大锂业公司Millennial，这一行为惹来不少中国股民指责，称宁德时代抬价让外国公司坐收渔利。
截至10月11日收盘，紫金矿业A股收涨7.6%，市值逼近3000亿元；H股收涨7%，市值2712亿港元。
加拿大新锂公司阿根廷锂盐湖项目
斥资50亿，正式入局新能源
紫金矿业这笔重磅收购，最早由交易目标——加拿大新锂公司率先曝出。
随后在10月10日晚间，紫金矿业发布公告，正式披露这笔收购的具体细节：
当地时间10月8日，紫金矿业与新锂公司签署协议，将通过在加拿大注册成立的全资子公司，以每股6.5加元的价格，以现金方式收购新锂公司全部已发行且流通的普通股，本次收购的交易金额约为9.6亿加元（约合人民币49.39亿元）。
本次收购价格较新锂公司在多伦多证券交易所10月8日的收盘价每股5.49加元溢价约18%；较之前20个交易日的加权平均交易价格溢价约36%。
紫金矿业称，本次收购资金来源为该公司自筹，截至2021年上半年，该公司账上货币资金为175亿元。
公告截图
能给这么高溢价，还是因为紫金矿业看中新锂公司旗下的锂矿资源。
据公告披露，新锂公司旗下核心资产为位于著名的南美“锂三角”、阿根廷西北部卡塔马卡省的Tres Quebradas Salar（下称：3Q）锂盐湖项目，该项目是世界上同类项目中规模最大、品位最高的项目之一，体量在全球主要盐湖中排名前5，品位在全球主要盐湖中排名前3。
目前，3Q项目矿权面积总计353平方公里，覆盖整个盐湖表面和卤水湖。今年6月，新锂公司估算3Q项目总碳酸锂资源量约756.5万吨，平均锂浓度621mg/L，高于全球盐湖平均水平，其中有168万吨高品位资源，平均锂浓度高达926mg/L。同时，3Q项目卤水盆地向东倾斜，为同沉积断层控制，且高品位的区域在东面更为集中，推测有较好的找矿前景。
根据2021年4月预可行性研究报告，3Q项目规划每年生产2万吨电池级碳酸锂，矿山寿命35年。项目预计初始投资为3.19亿美元，维持性资本开支为2.07亿美元；碳酸锂现金生产成本为2914美元/吨；税后净现值（NPV，8%折现率）11.44亿美元，内部收益率（IRR）为 49.9%，投资回收期为1.7年（不含收购资金和项目建设期）。
紫金矿业称，3Q项目设计年产2万吨碳酸锂是基于最小化融资，经咨询机构初步研究，该项目具备扩产条件，运用蒸发技术，盐湖每年生产碳酸锂有可能达4万吨至6万吨。2016年以来，新锂公司已在盐湖区建成两套试验性蒸发池系统，并建有一座年产能40吨碳酸锂的试验工厂；今年6月，新锂公司已产出纯度为99.891%的电池级碳酸锂。
3Q项目 图片来源：紫金矿业
作为一家大型跨国矿业集团，紫金矿业此前并未布局新能源材料，该公司主要在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘查与开发，矿产金、铜、锌、银产量位居国内前三。
财报显示，今年上半年，紫金矿业实现营收1099亿元、同比增长32%，归母净利润66亿元，同比增长175%，该公司海外矿业类资产、利润超过或接近总量一半。
然而，随着全球新能源汽车产业迅猛发展，锂成为组成动力电池的核心金属元素，不管是三元锂电池，磷酸铁锂电池，还是代表着未来的固态电池，都离不开锂。
随着锂资源需求的大幅增加，紫金矿业也逐步将目光瞄向海外的锂矿资源。今年7月，紫金矿业提出未来要向新能源、新材料延伸，并设立紫金矿业新能源新材料研究院。
但在8月3日，紫金矿业曾发布澄清公告，称该公司有关锂等新能源矿种的布局没有具体的时间进度表和具体项目安排。“截至目前，公司没有筹划任何具体项目”。
紫金矿业2021年半年报截图
在紫金矿业官宣收购新锂公司后，国内不少券商再次进入“吹票”环节。
兴业证券认为，3Q项目资源优越，交易对价为652.9元/吨LCE（碳酸锂当量）资源，较宁德时代收购的Millennial 高262元/吨，但考虑到：3Q项目资源禀赋高，技术难度相较于其他盐湖或更低，对于紫金矿业来讲或为一个比较合适的切入点；项目主要问题在于基建，而紫金在西藏高海拔地区的巨龙铜矿等的建设开发经验，或印证该公司强大的基建能力；新能源矿端布局加速，此次收购或为当前情况最优选择。
天风证券指出，对于锂行业而言，大宗化碳酸锂/精细化-氢氧化锂是该行看好的两条主线。其中，大宗化碳酸锂领域，中企走出去并购锂资源已成趋势，阿根廷作为锂资源布局必争之地对应一定溢价空间，紫金利用传统矿业海外并购丰富经验，在战略资源领域有望大放异彩。
南美“锂三角”及3Q项目区位图
宁德时代浮盈近7倍，收购仍有不确定性
最早盯上新锂公司的中企并不是紫金矿业，而是动力电池巨头宁德时代。
2020年9月，宁德时代通过其子公司以每股普通股0.84加元的价格，认购超过1000万股新锂公司股份，总投资约858万加元（约合人民币4400万元），占新锂公司总股份的8%，成为该公司的第三大股东。
随后在2021年2月，新锂公司宣布完成3020万美元的定增，宁德时代再度以3.05美元/股的价格，投资260万加元（约合人民币1344万元），维持其对新锂公司8%的股权占比，持有1130万股。
随着紫金矿业抛出本次收购计划，在一年时间里，新锂公司的每股交易价格已从0.84加元暴涨到6.5加元，涨幅高达674%，宁德时代的两笔投资更是浮盈高达693%。
截至目前，宁德时代是新锂公司的最大股东，持股比例还是8%。
公告截图
在本次交易披露后，紫金矿业股价大涨近8%。
不过，尽管市场看好，这笔收购仍有不确定性。公告指出，这笔交易将还需要根据安大略省的《商业公司法》的安排生效实施，且仍需经过至少新锂公司三分之二的股东投票通过，同时还要获得政府、监管机构、法院和证券交易所的批准，包括中国相关部门的批准和加拿大投资法案的批准等。
如果交易在部分情况下被买方终止，紫金矿业将获得3500万美元终止费，如果收购未获得中国监管机构审批，新锂公司也将获得3500万美元的反向终止费。如果新锂公司严重违反陈述与保证或承诺，致使收购终止，新锂公司将向紫金矿业支付100万加元补偿费用。
紫金矿业还提到，在本交易执行过程中，仍不能排除其他竞争者向新锂公司提出更有吸引力的收购条件的可能性；项目的成交受交割条件制约，能否顺利完成交易存在不确定性。
公告截图
这一说法，不由让人想起近期宁德时代对赣锋锂业的“截胡”。
今年7月，赣锋锂业宣布将收购加拿大锂业公司Millennial，Millennial旗下在阿根廷拥有两个盐湖项目有待开发或勘探。但9月中旬，宁德时代突然对这笔收购提出更高报价，并最终以高出赣锋锂业1.28亿元的价格将Millennial收入囊中。
这次紫金矿业的收购，宁德时代还会参与竞价吗？
一吨涨价10万，锂价连创新高
虽然没有对Millennial提出更高报价，但赣锋锂业并未停止对锂资源的布局。
2021年半年报披露，赣锋锂业分别在澳大利亚、阿根廷、墨西哥、爱尔兰、非洲和我国青海、江西等地掌控了多处优质锂矿资源，在印度尼西亚布局了红土镍矿，该公司现用的主要锂资源为澳大利亚Mount Marion项目。
10月10日，赣锋锂业发布调价通知函，即日起其金属锂全系列产品（工业级金属锂、电池级金属锂、锂材锂带产品）单价上调10万元/吨；丁基锂产品单价上调10%。
赣锋锂业称，主因是产品原料价格持续上涨及电力供应影响，金属锂生产成本大幅提高所致。这份函告有效期至2021年11月9日止，届时锂产品出厂价格如何调整仍未可知。
今年以来，锂产品价格继续攀升，10月以来更是不断创下新高。我的钢铁网数据显示，金属锂价格已从1月4日48.5万元/吨，涨至10月11日的87万元/吨，累计涨幅近八成；电池级碳酸锂从年初5.3万元/吨涨至18.5万元/吨，累计涨幅249%。
图片来源：我的钢铁网
9月26日，华安证券研报指出，限电背景下，江苏、四川等地区，锂盐厂有出现减产，供给短期小幅下滑，正极厂商锂盐库存低位，而锂电需求持续高涨且迫切，装机与排产均逐月抬升，供需矛盾加剧。
10月8日，华创证券指出，短期涨价反映供给偏紧，锂价创历史新高或许只是新起点。中期看，新能源汽车带动需求高速增长叠加供给释放缓慢，将加剧供给缺口，锂价上涨趋势不改；长期看，未来中国新能源汽车销量高速增长较为确定，锂镍钴铜箔等需求高成长可期，锂矿受资源限制或持续出现缺口。
华安证券9月26日研报截图
9月，国内新能源汽车销量超预期。公开数据显示，9月比亚迪新能源车销量达7.11万辆，同比增276.4%；上汽新能源汽车实现批售6.4万辆，同比增长61.3%、交付量达7万辆,同比增长145%。
造车新势力中，除理想汽车和领跑汽车有所下滑外，多数均实现较大增长。其中，蔚来交付10628辆，同比增长125.7%；小鹏汽车交付10412辆，环比增44%；哪吒交付7699辆，同比增长281%；威马汽车交付5005辆，同比增115.8%。
国海证券认为，锂电产业链维持高景气，但限电背景下有效产能仍不足，原料供应紧张，成本不断上升，企业推涨意愿较强，锂价预期仍将高位运行；华安证券也表示，在供给矛盾条件下，锂价仍然持续走高。主力厂商仍有量与价的优势，价格传导进行中，同时在各方博弈下，利润逐步向资源端倾斜。
西部证券则指出，从供应角度看，2023年之前锂资源新增供应主要以2017年新建项目投产及停产矿山复产为主，相对于需求增长非常有限。另外考虑到海外锂资源企业的财务状况，短期扩产可能性较低。随着下游为四季度产销旺季备货需求，同时考虑到四季度国内盐湖产量下降，供需共振前提下预计年内价格高点将出现在四季度。