“神药”炒作熄火，片仔癀能否搭上“颜值经济”快车？

（文/李鹏涛 编辑/尹哲）疯狂炒作熄火，片仔癀价格如今已回归冷静。

不过，受“片仔癀”为主产品的医药制造业增收4.4亿元的推动，漳州片仔癀药业股份有限公司（下称：片仔癀）上半年收入、净利润均取得较快增长。

然而，早已将化妆品、保健食品纳入“一核两翼”战略的片仔癀，却在上半年“一夜入冬”。化妆品业务一改往年高增长模式，期内增速仅为个位数。

半年报中，片仔癀并未提到化妆品业务收入失速的具体原因，却乐观地认为居民收入水平提高，将利好国内化妆品企业。

在推动旗下化妆品公司分拆上市之际，片仔癀能如愿搭上中国“颜值经济”的快车吗？

曾一粒难求

被称为“中药茅”的片仔癀，今年6月被炒为一粒难求的“奢侈品”，线上售价一度由590元/粒涨至1500元/粒。

天猫网站截图

9月10日，观察者网在天猫“片仔癀大药房旗舰店”发现，3g*1粒装的片仔癀锭剂单价为590元，凭处方，每人限购4件。截至发稿，该店库存接近25万件。

半年报中，片仔癀也提到，针对近期市场炒作片仔癀锭剂现象，该公司会通过增加对自有零售门店、主流连锁渠道的供应、新增线上渠道等措施，解决“一药难求”问题。

对于价格回落，《证券时报》9月9日援引专业人士的观点称，曾经“天价”的片仔癀已脱离药品属性，变成了一种金融产品。但片仔癀终归是一种药品，最终要落到药效上，因此挤出泡沫、价格回落是必然的结果，这样才有利于中成药产业的长远健康发展。

公开资料显示，漳州片仔癀药业有限公司是以医药制造、研发为主的中华老字号企业。该公司以“片仔癀”为主产品，是我国唯二的“国家绝密级配方”之一。另一家是云南白药。

片仔癀的核心原料包括麝香、牛黄、三七、蛇胆等稀有药材。其功能主治为清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。

图源：如图示。

在半年报中，片仔癀方面披露，除麝香、蛇胆严格按国家有关规定组织采购外，牛黄、三七可通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。

片仔癀半年报截图。下同

其中，“近年来天然麝香价格缓慢上升，报告期内麝香价格基本保持稳定但略有上涨”。

另外，报告期内，牛黄、蛇胆等价格也呈现上涨趋势，同等规格的三七价格略有下降。

上半年，片仔癀营业成本19.32亿元，同比增长10.84%。对此，该公司解释称：主要系本期销售收入增加，相应成本增加所致。

对于原料采购，片仔癀表示，将采取建立养殖基地、战略储备等手段，提前布局，最大限度控制成本。

“一核两翼”羽翼未丰

相比营业成本，片仔癀上半年总收入增长更多，增速达到18.56%，共计38.49亿元；归母净利润11.15亿元，同比增长29.92%。

对于收入增长，半年报指出，主要系医药制造业增收4.37亿元、医药流通业增收1.72亿元所致。

不过，尽管片仔癀上半年业绩同比上升，但其业绩增速却在下滑。

2017-2020年，该公司营收增速分别为60.85%、28.33%、20.06%和13.78%。

从业务看，片仔癀的主营业务分为医药制造业、医药流通业、化妆品、日化业和食品业。

上半年，其医药制造业营收18.32亿元，同比增长31.29%，占总营收的47.6%；毛利率为77.71%，同比下降0.27个百分点，成为该公司毛利率最高的业务板块。

此外，医药流通业实现收入15.55亿元，同比增长12.4%，占总营收的40.4%，毛利率同比增加3.36个百分点；食品业营收1765.27万元，同比增长167.39%，毛利率为6.79%，同比下降7.72个百分点。

与医药类业务均实现收入增长不同，片仔癀化妆品及日化业务期内营收出现下滑，共计4.32亿元，下降4.55%，毛利率为69.54%，增长5.54个百分点。

从产品上看，肝病用药是医药制造业中主要营收来源。

今年上半年，该产品营收17.08亿元，同比增长26.47%，占总营收的44.38%，毛利率较去年同期增加1.39个百分点至80.89%。

为了摆脱依赖单一品种的风险，片仔癀在2014年提出“一核两翼”的策略，发力化妆品、日化业务及保健品、保健食品业务。

不过，上述“两翼”的发展并不均衡。

首先，片仔癀的食品业产品业绩体量非常小，今年上半年营收仅1765.27万元，占总营收的0.46%。

相比之下，化妆品、日化业产品似乎更有希望“展翅”。

同期，化妆品、日化业产品营收4.32亿元，占总营收的比重达到11.23%。

值得一提的是，为了着力发展“两翼”业务，去年10月，片仔癀决定将控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司（下称：片仔癀化妆品）分拆上市，以搭上”颜值经济“的快车。

产品上，片仔癀目前拥有雪肌无瑕润白系列、凝时素颜紧致系列、御润鲜妍保湿系列三大高端护肤产品线；珍珠臻白系列、灵芝臻养系列和仙泉凝水系列新三国大众护肤产品线；以及“皇后”牌珍珠膏系列产品。

去年全年，片仔癀化妆品实现营收收6.11亿元，同比增长42.01%，净利润 1.14 亿元，同比增长41.23%。

片仔癀化妆品主要财务数据。片仔癀公告截图

观察者网梳理发现，从营收上看，片仔癀化妆品2017-2019年实现收入17457万元、27399万元、43041万元，同比增速均为57%；期内净利润增速也分别达到102%、91%。

然而，截至今年6月末，片仔癀化妆品收入增速突然下滑。

其中，上半年营收3.59亿元，同比增速仅为8.9%，净利润9789.31万元，同比增长近32%，期内经营活动现金流量净额为-2876.6万元。

对此，片仔癀并未在半年报中给出详细解读。

不过，该公司提到，“随着我国居民收入水平的不断提高，在‘颜值经济’”的社会大背景下”，中国化妆品行业会呈现良好发展局面，利好国内优质化妆品企业。

另外，关于该控股子公司分拆上市进程，片仔癀披露：

为深入贯彻落实漳州市委、市政府关于国企改革三年行动计划的工作部署，公司成立片仔癀化妆品分拆上市工作领导小组，加快推进片仔癀化妆品的分拆上市，选聘保荐机构、审计机构和法律顾问，拟定上市工作计划，成立福建片仔癀化妆品商贸有限公司，承接原有福建片仔癀电子商务有限公司的化妆品业务

在日化用品方面，片仔癀联合上海家化推出片仔癀系列牙膏，有四个系列八款产品组成，主打清火、美白，欲打造口腔清火第一品牌。

今年上半年，漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司实现营业收入7592.36万元，净利润944.90万元，同比分别增加8.39万元、94.27万元。

与片仔癀牙膏业务不温不火相比，同为“国家级绝密配方”的云南白药，在牙膏业务上风生水起。该公司在半年报中透露：云南白药牙膏市场累计份额稳居行业第一。

值得一提的是，片仔癀对上述公司持股比例为51%，为控股股东。

在半年报中，片仔癀介绍道：“2021年上半年牙膏品类呈现小幅增长，依靠线上增长驱动，该品类整体处于存量竞争市场。”

“其中高价格段、护龈功能等细分赛道的增速高于牙膏整体品类。漱口水虽在口腔护理品类中占比低，但处于增量竞争市场，是快速发展的赛道。”片仔癀补充道。

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