医疗业务退烧，“全棉时代”母公司能否稳健前行？

（文/朱琳 编辑/周远方）依靠“全棉时代”将触角伸至消费领域的医疗用品企业——稳健医疗，迎来了上市后的首份中报。

上市一年来，在疫情爆发到稳定的过程中，稳健医疗上半年的营收、净利润也同比双双下滑，上市之初所受到的追捧已显著退烧。

作为覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等领域的百亿市值企业，稳健医疗将如何在新常态中保持业绩稳定增长，在消费领域增添新的亮点，成了投资者们最为关心的话题。

医疗业务退烧

稳健医疗半年报截图

8月20日晚，稳健医疗发布2021年半年度业绩报告显示，该公司期内实现营业收入40.60亿元，同比减少2.87%，归属于上市公司股东净利润7.61亿元，同比下降26.27%。

其中，医用耗材作为该公司旗下第一大业务，在今年上半年收入21.27亿元，同比下降15.28%。

值得一提的是，去年，该业务营收飙涨，成为稳健医疗收入最大的“功臣”。

观察者网在其2020年年报中发现，稳健医疗的全年营业收入为125.34亿元，其中医用耗材营收为86.84亿元，占比为68%，同比增长616%。

另外，去年该公司健康生活消费品营收为35.17亿元，占比为28%，同比增长近17%，全面水刺无纺布营收为2.37亿元，占比为1.89%，同比下滑19%。

不过，疫情前，稳健医疗最大的业绩支撑是其健康消费业务。

观察者网梳理发现，2017-2019年，该公司健康生活消费品分别贡献营收21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元，分别占主营业务收入的62.37%、62.93%、67.18%。

相比之下，同期内，医用耗材分别贡献营收10.95亿元、11.63亿元、11.89亿元，分别占主营业务收入的31.86%、30.71%、26.35%。

观察者网制图 数据来源：稳健医疗历年财报

而去年医疗耗材营收的飙涨，原由为疫情期间对于医疗用品的需求大增，但随着国内新冠疫情得到有效控制，再加上全球范围内疾控防护产品不再成为稀缺物质，今年上半年，医疗耗材业务收入约为21.26亿元，较之去年同期下降15.28%。

从收入渠道来看，其中，国内医院收入为5.9亿，较去年同期上涨52.04%，原因是品牌影响力上升，深入更多终端渠道，一次性手术室产品逐步被国内医院接受，从而使其产品渠道在国内大为拓展，成为境外销售之后的该业务第二大收入来源。

除此之外，线上渠道收入占比也急速提升，据半年报，由电子商务渠道所得收入为3.5亿，较去年同期上涨248.23%，原因为公司在去年抗疫行动中受到社会各界的认可，品牌知名度与美誉度都大幅度提升。

另外，国内直销渠道收入与境外销售收入较去年同期都有所下跌，其中国内直销较去年下降97.63%，公司解释为去年同期国内疫情严重，企事业单位和政府部门采购金额大。

境外销售较去年下降12.33%至9.4亿，原因为全球货物运输速度减缓，导致全球运力紧张，致使公司部分境外订单交付推迟。

值得注意的是，据稳健医疗半年报，其医疗耗材业务的营收成本为5.9亿，较之去年下降19.16%，而医用耗材毛利率却也同比减少3.76%，对比同行头部医疗公司，奥美医疗毛利率为43.88%今年降到了30.29%，稳健医疗成本控制卓有所成效。

从产品收入来看，手术室感染控制产品与防护产品收入皆有显著变化，其中，手术室感染控制产品产品收入发生大幅度变化，较去年同期增长120.7%至2.2亿元，原因为公司产品的品质与全面材料的环保性得到医院的认可以及渠道覆盖率的提升。

防护产品收入较去年同期下降26.49%至14.6亿元，原因解释为疫情得到控制，全球防护产品供应充足，销售价格回归常态。

图片来自半年报截图

值得注意的是，据稳健医疗半年报，其医疗耗材业务的营收成本为5.9亿，较之去年下降19.16%，而医用耗材毛利率却也同比减少3.76%，对比同行头部医疗公司，奥美医疗毛利率为43.88%今年降到了30.29%，由此可见，稳健医疗成本控制卓有成效。

疫情前的主营业务健康消费业绩稳步增长

作为“双轮驱动”中的重要一轮，稳健医疗旗下的健康消费业务在2017-2019年一直是其主要的收入来源，同时也是该公司估值的关键。

期内，健康生活消费品贡献营收21.44亿元、23.84亿元、30.31亿元，其总收入占比为62.37%，62.93%，67.18%。

该业务板块2018年同比增长11.2%，2019年同比增长27.1%。即使在疫情影响之下，2020年该业务同比增长近17%。

图片来自编者整理

半年报显示，2021上半年，稳健医疗健康生活消费品业务营业收入进一步上升至17.90亿元，同比增长20.64%。

从线上收入渠道看，电子商务渠道收入较去年上涨53.93%，达到11.03亿元，其中，天猫、京东等第三方电商平台渠道稳定增长，而官网、小程序和APP等自有平台渠道销售收入同比增长34.99%。

从线下收入渠道看，随着国内疫情控制良好，线下消费得到恢复，上半年公司新开22家直营店、5家加盟店，与此同时，公司加强内部运营能力、提升内部管理提升。在线下门店渠道的销售收入同比增长41.96%，达到5.43亿元，商超渠道更是同比大增75.61%，达10.6亿元。

从产品来看，卫生巾、婴童用品及成人服饰都实现了同比超过50%的增速，公司表示，报告期内，对产品的版型、设计、花色进行了提升，营销和传播上故事性和主题性增强，加上数字化自动补货上新效果释放，共同造就了该等消费品的增长。

另外，健康生活消费品板块毛利率却增长缓慢为0.86%。原因主要是全棉时代消费品电商以及在第三方平台的广告宣传费用增加所致，公司广告宣传及市场推广费用同比增加102.86%。

2020年9月上市的稳健医疗，因受惠去年海外疫情持续，三四季度业绩增速加快，股价曾经出现了近一倍多的涨幅。

在二级市场上，稳健医疗的股价在2月5日达到最高值，为217.58元/股，以总股本4.26亿股计算，市值突破926亿元。

随后，该公司市值一路下跌。

截至9月6日A股收盘，该公司市值仅略高于340亿元。

值得一提的是，去年三季度末，稳健医疗的前十大流通股东中的9家在全年四季度减持，其中6家退出了前十大流通股东之列，仅1家基金持股未动。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。