一年卖8亿夫妻肺片的紫燕百味鸡申请上市，曾突击分红2.8亿元

（文/周深 编辑/周远方）“紫燕百味鸡”也要上市了。

虽然从字面上看，它主营应该卖鸡，但事实上，去年它的夫妻肺片销售额达到8.10亿元，比百味鸡、紫燕鹅、甜皮鸭、藤椒鸡、荣昌卤鹅、手撕鸡加起来还多。

在绝味食品、煌上煌、周黑鸭等卤味品牌相继赴A赴港上市后，上海紫燕食品股份有限公司（下称：紫燕）在7月的第一天递交了招股书。

招股书披露，自2019年6月以来，紫燕累计分红4次，总金额超过4.9亿元。最近的一次分红，也是规模最大的一次，就发生在该公司申请上市前的5月，总额27750万元。

作为分红最大的受益人，发行前，董事长钟怀军及其配偶、子女、女婿等5人合计持股85.98%。他们同时也是紫燕的共同实际控制人、一致行动人。

与上述分红相比，本次上市，紫燕共计划募资8亿元。

夫妻肺片占近1/3销售额

紫燕最为消费者津津乐道的卤味，就是夫妻肺片。

招股书介绍，这种精选了牛肉、牛肚、猪耳等十多种原料，加以秘制红汤调料，由终端门店店员根据顾客需要现场调制而成的招牌产品，长期深受消费者青睐。

除夫妻肺片外，还有：

2020年，夫妻肺片销售额达到8.10亿元，贡献了紫燕接近1/3的收入。

另外，百味鸡、紫燕鹅、甜皮鸭、藤椒鸡、荣昌卤鹅、手撕鸡等构成了紫燕旗下第二大业务——整禽类鲜货产品，去年实现收入7.69亿元，占比29.64%。

虎皮凤爪、霸王鸡脖、孜然锁骨等贡献了3.43亿元收入，其他鲜货包括酱香牛腱肉、五香猪头肉、爽口蹄花、酸辣海带丝、脆香莲藕、红油笋丝等累计实现销售4.38亿元。

2018-2020年，紫燕营业收入分别为20.02亿元、24.35亿元、26.13亿元，稳步增长；主营业务毛利率分别为25.51%、25.41%、30.53%，波动上升。

最终，报告期内，该卤味连锁实现归母净利润1.24亿元、1.38亿元、3.88亿元，去年同比增速超过180%。

相比之下，去年末，绝味食品、煌上煌、周黑鸭分别实现营业收入52.76亿元、24.36亿元、21.82亿元；净利润7.01亿元、2.82亿元、1.51亿元。

经营模式以经销为主

门店数量是连锁卤味赖以生存的营收保证。

招股书介绍，紫燕主要采用以经销为主的连锁经营模式，截至2020年末，其终端品牌门店合计为4387家。相比之下，截至同期末，煌上煌拥有门店4627家、绝味食品12399家。

而以自营门店为主，多位于人流较旺地区的周黑鸭，门店数量同期末仅为1755家。

销售上，与另外三家上市卤味品牌不同的是，紫燕终端门店多靠近农贸市场、社区和大型商超，而非位于社区、商场、交通枢纽、公园景点等人流较旺的地区。

对此，紫燕按照产品定位和消费场景划分，将卤制食品分为了佐餐卤制食品与休闲卤制食品：

按照招股书的说法，佐餐卤制食品消费具有较强的刚性需求属性，消费频次较高，消费者基数庞大，在中国卤制食品市场中占据大部分市场份额。紫燕便是其中的代表。

煌上煌、绝味、周黑鸭等均属于非正餐食用的休闲卤制食品。

从地域上看，报告期内，紫燕在华东地区的销售收入占主营业务收入的74.49%、75.23%和74.81%，销售区域非常集中。

未来，紫燕将向其他区域市场拓展，短期内投入较大，投资回报周期存在一定不确定性。

由于产品以鲜货产品为主，因此紫燕对于销售过程中的存储环境及卫生条件要求较高。

紫燕

根据披露，报告期末，紫燕在济南、武汉、连云港、宁国、重庆等建有中心工厂。

从原材料采购、生产、仓储、产品配送、终端门店销售等各环节，紫燕宣称建立了全面质量控制体系，能达到“前一天下单、当天生产、当日或次日配送到店的要求”。

绝味食品

不过，截至同期末，在生产配送效率上，紫燕与绝味食品还存在不小的差距。

值得一提的是，与同行业上市公司相比，紫燕综合毛利率显著低于煌上煌、绝味食品，与周黑鸭超过55%的毛利率更是相差近25个百分点。

对此，紫燕解释称，由于主要采取经销模式作为主要经营模式，因此给予经销商一定的利润空间，由经销商主要负责区域市场开拓及加盟门店的日常管理。

相比之下，煌上煌、绝味食品主要以加盟为主，周黑鸭更是以直营门店为主，同等条件下毛利空间相对较高。

另外，报告期内，紫燕的畜类产品及原材料占比较高。2018-2019年，畜类原材料价格上涨幅度较大，而公司产品调价具有一定的滞后性，导致期内毛利率处于较低水平。

招股书中，紫燕累计提示了五大经营风险，除原材料价格波动、销售区域集中、分支机构管理、疫情等风险外，紫燕还提示称：随着门店数量进一步增加，若经销商未按照合作约定进行管理，可能对紫燕品牌造成不利影响。

上市前突击分红2.8亿元

本次上市，紫燕共计划募资79975万元，投资于生产基地、仓储基地、研发检测中芯、信息中心等工程建设，以及品牌和市场推广项目上。

2018-2020年，紫燕各年度经营活动产生的现金流量净额分别为2.89亿元、2.98亿元、6.49亿元。

另外，由于建设新厂房、购买机器设备的投入较大，紫燕报告期内购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别达到3.56亿元、2.65亿元、2.52亿元。

自2019年6月以来，紫燕累计实施4次分红：

最近的一次发生于2021年5月6日，也就是递交招股书的2个月前，分红金额达27750万元。

截至该招股书签署日，董事长钟怀军直接持有紫燕18.50%的股份并通过上海怀燕、宁国筑巢、宁国衔泥和宁国织锦间接持有紫燕2.28%的股份，合计持有紫燕20.77%的股份并控制公司23.37%的表决权；

钟怀军的配偶邓惠玲直接持有紫燕15.90%的股份；

钟怀军与邓惠玲的儿女钟勤川、钟勤沁通过宁国川沁、宁国勤溯合计持有紫燕43.08%的股份；

钟勤沁的配偶戈吴超直接持有紫燕6.23%的股份。

钟怀军、邓惠玲、钟勤沁、戈吴超、钟勤川合计持有紫燕85.98%的股份并控制88.58%的表决权，并已签署一致行动协议，是公司的共同实际控制人。

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