“功能饮料第一股”上市首日涨超40%，东鹏冲击功能饮料“王座”

观察者网·大橘财经讯（文/周深 编辑/周远方）提到功能性饮料品牌，消费者脑海中首先出现的肯定是红牛，紧接着就是将“累了困了喝东鹏特饮”映入人心的东鹏。

5月27日，作为“功能饮料第一股”，东鹏饮料登陆上交所主板，正式开启资本市场之旅。上市首日，东鹏饮料高开近20%，随后迅速涨停，最终收盘市值超过266亿元。

近年来，随着中国居民消费水平的提高，消费者对于饮料的功能性需求日益提升，在经历了碳酸饮料崛起，茶饮料、果汁饮料兴起的发展阶段后，功能饮料已经成为增速最快的细分品类之一。

最近三年，东鹏饮料营收、净利润分别实现了28%、92%的年复合增长，并在中国市场成为仅次于红牛的第二大功能饮料品牌。

此次上市势必将大大推动其向功能饮料“王座”发起更大的冲击。

“出众的高成长赛道”

上世纪80-90年代，中国饮料市场基本以碳酸饮料、包装饮用水为主；21世纪初，茶饮料、果蔬汁兴起。随着中国居民消费水平的进一步提高，消费者对饮料的健康、功能属性需求日益提升。

根据国家质检总局、国家标准化管理委员会发布的《饮料通则》对功能饮料的定义，“经国家相关部门批准，可声称具有特定保健功能的制品为功能饮料。”东鹏特饮属于“特殊用途饮料”之“能量饮料”，是指加入具有特定成分的适应所有或某些人群需要的液体饮料。

能量饮料含有一定能量并添加适量营养成分或其他特定成分，能为机体补充能量或加速能量释放和吸收的制品。

根据欧睿国际《Energy Drinks in China》的统计数据，2014-2019年，中国能量饮料销售金额复合增速超过15%，是饮料市场中增速最快的细分品类之一；2019年，中国能量饮料市场销售总金额接近430亿元。

安信证券则指出，在功能性、成瘾性的加持下，东鹏饮料正处在出众的高成长赛道上。

该券商提到，2009-2019年，中国能量饮料复合增长率超过26%，主要原因不仅是居民生活水平提高、消费能力增强，更在于快节奏工作生活下人们精神压力较大，高劳动强度人气增加。

巨大的市场空间虽然为中国品牌带来了巨大的商机，但饮料生产门槛不高、竞争激烈，突出的业绩需要品牌宣传、销售渠道等保驾护航：

2013年，谢霆锋成为东鹏特饮代言人，并“通过央视广告强势曝光”；

2018年，东鹏饮料相继赞助中超联赛、央视俄罗斯世界杯转播、葡萄牙国家足球队等；

2019年，东鹏抖音挑战赛获得超60亿曝光量，并植入、冠名《三生三世十里桃花》、《亲爱的、热爱的》、《欢乐颂》、《人民的名义》、《高能少年团》、《欢乐喜剧人》等热门影视和综艺节目；

2020年，东鹏特饮冠名湖南卫视二季度《天天向上》、还植入《爱情公寓5》、《安家》、《猎狐》等热门影视。

“累了困了喝东鹏特饮”等广告语已经深入人心，在东鹏饮料眼中，“饱和式广告营销”提高了品牌形象辨识度、拉近了消费者距离，并带动该公司业绩快速提升。

2018-2020年，东鹏饮料营业收入分别达到30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，年复合增长率达到28%；归属于母公司股东净利润分别达到2.2亿元、5.7亿元、8.1亿元，年复合增长率更是超过90%。

2019年，中国能量饮料市场份额超过1%的企业共有6家，分别为红牛维他命饮料有限公司（红牛）、东鹏饮料（东鹏特饮）、达利食品集团有限公司（乐虎）、河南中沃实业有限公司（体质能量）、安利集团（XS）和战马（北京）饮料有限公司（战马）。

其中，东鹏特饮市场份额达到15%，排名仅次于红牛。

分产品看，东鹏饮料的能量饮料占收入占比最大，始终处于95%的水平，实现的销售收入也从2018年的28.85亿元，增长至2020年的46.55亿元。

不仅如此，主打500ml瓶装饮料，也让东鹏实现了与红牛的错位竞争。

观察者网在招股书中注意到，500ml金瓶实现的销售收入从2018年的7.99亿元，增长至2020年的30.85亿元；收入占比也从26.44%增至62.51%，成为主打产品。

安信证券分析称，相比红牛250ml，东鹏500ml瓶装性价比突出、携带方便、消费场景相比罐装更为广泛，更适合于远途驾车、旅游等，与红牛产品实现错位竞争。

制定“品牌年轻化”战略

随着能量饮料市场的兴起，高毛利率优势吸引了众多参与者，如何在激烈的竞争中保持毛利率稳中有升，从始至终都是饮料品牌的发展核心。

一位食品饮料行业分析师对观察者网表示，中国饮料市场是一个开放的、市场化程度很高的行业，毛利率水平能直观地反映品牌地位。

2018年，东鹏饮料主营业务毛利率为45.78%，其中能量饮料毛利率达48.08%；2019年，其主营业务毛利率稳中有升，达到46.66%，能量饮料毛利率突破49%；2020年，其综合毛利率仍维持在46%上方。

东鹏饮料解释称，2019年，瓶坯原材料聚酯切片市场价格下降较快，使得原材料成本有所降低；另一方面，当年500ml金瓶产量由18.7万吨提升至51.6万吨，单位人工成本和制造费用均有所下降。

同行业看，东鹏饮料的毛利率与香飘飘、养元饮品、承德露露等没有明显差异。

不过，考虑到产品结构相对单一，近年来，东鹏饮料陆续推出由柑柠檬茶、东鹏加気、陈皮特饮等产品，以进一步拓宽消费群体、丰富产品线。

虽然整体销售规模较小，但在绝对金额上，上述非能量饮料实现的销售收入已从2018年的9905万元增长至2020年的2.4亿元，年复合增长率超过55%，收入占比也从3.28%增至4.86%。

对此，安信证券认为，功能性+成瘾性使能量饮料产品生命周期很长。品牌年轻化、品类多样化是必然趋势。

在这一方面，东鹏饮料制定了“品牌年轻化”的战略，提出“年轻就要醒着拼”的品牌主张，消费场景也从加班、熬夜、运动后等各类“疲劳”场景扩展至聚会、旅行、日常保健等休闲场景，更加符合消费年轻化的趋势。

前述券商补充道，红牛的困局在于其无法抓住消费者年轻化的趋势，这正好给予东鹏历史性机遇。

此次IPO，东鹏饮料预计将把募集到的资金用于生产基地建设（9.59亿元）、营销网络升级及品牌推广（3.71亿元）、信息化升级建设（7521万元）、研发中心建设（3147万元）、总部大楼建设（2.06亿元）、补充流动资金（8889万元）等方向。

华泰联合证券有限责任公司董事总经理、保荐代表人王锋回应关于“生产基地建设项目建设的必要性”时表示：

首先，能够缓解产能瓶颈。目前，东鹏饮料广东及广西地区生产基地能量饮料的产能利用率已经趋于饱和，产能不足的矛盾日益凸显。华南生产基地以及南宁生产基地二期项目的建设，有利于提高供货能力。

其次，建设重庆西彭生产基地，有助于东鹏饮料进一步拓展中西部地区，缩短运输半径，降低运输费用，提升产品的盈利水平。随着重庆西彭生产基地的建成，东鹏饮料在华南、华东、西南均有生产基地，将形成完善的产能分布，这也将进一步加强规模效应。

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