新冠疫苗放量供货，科兴中维一季度或暴赚100亿

【文/观察者网 吕栋】在安徽和辽宁等地出现新一轮局部疫情后，中国新冠疫苗接种进程明显加速。从1亿剂次到5亿剂次，每增加1亿剂次接种所需时间，从25天到16天，到9天再到7天，不断缩短。

虽然新冠疫苗在中国是全民免费接种，但这并未影响疫苗生产企业的正常盈利。

5月24日晚间，中国生物制药（01177.HK，下称：中生制药）发布公告，一季度营收约人民币72.4亿元，同比增长约16.4%；归属于母公司持有者应占盈利约人民币19.1亿元，同比增长约118.5%。

中生制药并不生产新冠疫苗，考虑到去年一季度疫情等因素的影响，这种增长幅度也在市场预期之内。

但财报中的一个细节让疫苗股的投资者激动不已。

根据中生制药财报披露，首季应占联营公司及一家合营公司盈利达14.76亿元，上年同期仅249.3万元。

市场分析认为，这笔利润提振主要与新冠疫苗生产企业——北京科兴中维生物技术有限公司（下称：科兴中维）有关。

去年12月，中生制药以5.15亿美元（约合人民币33亿元）向科兴中维出资，完成后拥有15.03%权益。

由此，国泰君安、中信证券等券商推算称，预计科兴中维今年一季度实现净利润约100亿元。

部分观点认为，这一数据已创造中国医药产业的单季度利润历史记录。

对比来看，国内制药龙头恒瑞医药2020年全年归母净利润63.3亿元，医疗器械龙头迈瑞医疗全年净利润66.6亿元。

而整个2020年，科兴中维营收为14.31亿元，净利润9.84亿元。

国内同行方面，康希诺生物4月30日发布的财报显示，一季度亏损1411万元，上年同期亏损2310万元，随着新冠疫苗获批附条件上市，该公司预计2021年半年度净利润将转正。

国外同行方面，美国新冠疫苗研发公司莫德纳5月6日发布的财报显示，该公司一季度总收入为19.37亿美元（约合人民币124亿元），同比增长240%，新冠疫苗占一季度收入的90%；净利润为12亿美元（约合人民币77亿元），首次实现季度盈利。

中国生物制药港股一季报截图

一季度财报披露后，中生制药在业绩电话会上透露三条信息：

14亿联营企业收益主要是科兴，但还要考虑除税的影响；

整体一季度疫苗情况还要再看科兴报表；

后续还会跟科兴探讨更多疫苗方面的合作，包括mRNA等也在考虑布局。

中生制药2003年在港交所上市，业务覆盖医药研发平台、智能化生产和强大销售体系全产业链，在肝病、肿瘤、心脑血管病、骨科、消化系统、抗感染及呼吸系统疾病等多个治疗领域处于优势地位。

而科兴中维主要从事人用疫苗的研发业务。据光明日报报道，5月11日，科兴中维母公司科兴控股生物技术有限公司新闻发言人刘沛诚在接受采访时透露，据不完全统计，科兴中维新冠灭活疫苗克尔来福全球累计供货量达3.8亿剂，累计接种2.5亿剂。今年4月第三条生产线建成后，科兴中维年产能超过20亿剂，是出口量和接种量最大的中国新冠疫苗。

“目前科兴中维生产的新冠疫苗已在40多个国家和地区获批使用，安全性和有效性在全球各地陆续得到验证，”刘沛诚表示，科兴已向世界卫生组织提交申请纳入紧急使用清单，预计近期会公布审核结果。如果通过审核，科兴将是继国药中生北京公司的新冠灭活疫苗获得世卫组织紧急使用认证后，第二款正式获得世卫组织安全性、有效性和质量验证的非西方新冠疫苗。

科兴中维新冠疫苗

中生制药财报发布后，“科兴中维全年将实现利润500亿”等传言开始传播，但并未得到科兴中维的证实。与此同时，也有一些市场声音认为，科兴中维一季度的业绩可能只是一次性收入，并不能给估值。

不过，机构们似乎更加乐观，认为新冠疫苗企业已经进入业绩兑现期。

5月24日，国泰君安发布报告称，新冠疫苗接种需求巨大，商业化有望逐步兑现，维持智飞生物（重组亚单位疫苗国内获批紧急使用，原液产能10亿剂，制剂有望3-6亿剂）、康泰生物（自主灭活疫苗国内获批紧急使用，原液产能达4亿剂，制剂有望2亿剂；合作腺病毒载体疫苗申报桥接试验，有望21年内获批）、康希诺（腺病毒载体疫苗国内外获批，产能可达5-6亿剂）等，增持评级。

而中信医药发布的调研纪要指出，根据科兴向WHO递交的审计材料，截止2021年4月22日，科兴中维新冠灭活疫苗向全球27个国家累计发货量超2.7亿剂，我们推测一季度应该在2亿剂左右，测算灭活疫苗单支净利润在50元，净利率约40-50%，超出市场预期（二类苗普遍净利率在20-30%）。

该纪要预测，新冠疫苗大概率会像流感病毒一样需要每年针对新变异病毒进行研发，不断更新迭代。参考Bernstein分析师的预测，BioNTech/辉瑞、Moderna、阿斯利康、Novavax和强生五家公司的新冠疫苗销售额将达到约385亿美元，有望获得一半以上的市场份额。假设我国重点人群7-8亿人需要接种，两剂看大约是15亿的需求，定价方面按均价100元每支估算，也是1500亿规模的市场。

目前，国内获批紧急使用的主要有灭活路径的国药中国生物、科兴生物、康泰生物；腺病毒载体路径的康希诺、重组蛋白路径的智飞生物这五款新冠疫苗，后续复星代理的Biontech mRNA路径疫苗以及沃森和艾博合作的mRNA疫苗也有望国内获批，多家企业将共同抢占这千亿级别市场。

中信医药调研纪要截图

今天港股开盘，中国生物制药高开低走，截至发稿跌逾3.5%，市值1650亿港元；康希诺生物-B、智飞生物、复星医药、康泰生物、沃森生物盘中最高均涨超5%，随后康希诺生物-B短线跳水；而去年12月登陆科创板的科兴制药盘中最高涨超16%。

不过，科兴制药与生产新冠疫苗的科兴中维并无任何股权关系。前者是一家主要从事重组蛋白药物和微生态制剂的研发、生产、销售一体化的创新型生物制药企业，专注于抗病毒、血液、肿瘤与免疫、退行性疾病等治疗领域的药物研发。

科兴制药股价信息

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