金融委表态“着力降低信用风险”，对债市影响几何？

中国政府网消息，5月21日国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第五十一次会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作。

此次会议表示，金融系统坚决贯彻党中央、国务院决策部署，加大对实体经济的支持力度，稳健的货币政策灵活适度，信贷政策精准适应市场主体需要，流动性保持合理充裕，金融服务水平提高，金融支持疫情防控和经济社会发展取得明显实效。

梳理来看，此次会议有以下要点：

1. 加强金融风险全方位扫描预警

会议提出，要坚决防控金融风险，坚持底线思维，加强金融风险全方位扫描预警，推动中小金融机构改革化险。

十九大提出，决胜全面建成小康社会，必须打赢三大攻坚战，其中一项重要内容是防范化解重大金融风险。其时间表为，2018年边制订攻坚战行动方案，边落实各项工作举措；2019年承上启下，全面、纵深推进各项任务部署；2020年是攻坚战收官之年，力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡，完成攻坚战的既定任务。

经过三年治理后，三年攻坚战取得实质性进展。金融风险总体趋于收敛，金融体系韧性明显增强。

对于风险点，央行金融市场司司长邹澜4月初在国新办发布会表示，我国金融风险是多年长期积累形成的，是体制性、机制性、周期性和行为性等因素叠加的一个结果，尤其当前疫情影响不确定性较大，宏观环境依然复杂严峻，国际资本流动的波动比较大，外部冲击引发境内金融市场波动，股市、债市和大宗商品市场面临振荡的风险。

邹澜还表示，少数的大型企业集团目前还处在风险的暴露期，中低资质的企业还面临融资困境，债务违约的风险比较高。部分热点城市房价上涨的压力仍然比较大，高杠杆的中小房企的债务违约等潜在风险也是值得持续关注的。

此次会议提出，加强金融风险全方位扫描预警，部分部委已经在开展这一工作。比如央行4月下旬召开的调查统计工作会议提出，要强化对重点领域的风险监测和评估，助力防范化解金融风险。

此外，国务院国资委3月下旬下发了《关于报送地方国有企业债务风险管控情况的通知》，研究制定了地方国有企业债务风险和债券风险监测报表。

具体而言，在“地方企业财务快报”增设地方国有企业债务风险监测表、地方国有企业风险债券明细表（针对已发生违约或存在违约风险的债券）、地方国有企业债务债券风险监测指标自动计算表三张报表，地方国企及各级国资委需按期（季度、年度）填报相关数据，与企业财务快报一起报送。国资监管机构还需每年报送上年国有企业债务风险管控工作总结。目前，地方已完成了首次数据报送。

2.着力降低信用风险

会议表示，着力降低信用风险，强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。

信用风险又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，包括贷款逾期、债券违约等等。当下最为市场关注的是债券违约风险。

2020年10月以来，永煤控股等国企信用风险事件频发，在打破国企刚性兑付“信仰”的同时，引发了金融市场对国企逃废债的恐慌，对债券市场造成巨大冲击。中央和地方政府对本轮信用风险事件采取了一系列应对措施，使蔓延扩大的信用危机得到控制。进入2021年，信用风险事件仍旧持续。

预警通数据显示，截至5月21日，今年债券违约只数为77只，违约规模为884亿，已超过去年全年的一半。

市场人士则关注地方国企违约是否会增加，以及城投债刚兑是否会打破。此次会议提出着力降低信用风险，意味着监管部门、地方政府会采取措施减少债券违约，但仍会有违约的案例出现。

目前已采取的措施如，国务院国资委印发的《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》提出，对于按期兑付确有困难的债券，各地方国资委要指导企业提前与债券持有人沟通确定处置方案，通过债券展期、置换等方式主动化解风险。

再比如，河北、河南等地已经成立国企信用保障基金，用于债券风险化解及增信，后续关注是否会有新举措出台。

此外，中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议提出，要防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制。

这一机制为首次提出。去年一些大型企业的违约对市场造成巨大的冲击，显示相关机制的欠缺，财政金融风险处置新机制可能着眼于解决相关问题。当前，城投非标违约已经常态化，如城投债违约将对市场造成巨大冲击，因此亟待建立财政金融风险处置机制。

山西省副省长王一新5月21日出席第十二届中国中部投资贸易博览会中部发展金融论坛时表示，在防控金融风险方面，山西省的体会是，党委政府要坚定地扛起责任，坚决守住风险防控底线，在金融风险面前不能简单地说将他交给市场而弃之不管。因为我们国家的国情不一样，党委政府重视并且能够敏锐地采取积极有效的措施，这是防控风险的基本前提。否则待风险扩大再来处置，将要付出更大的成本。

3.宏观调控不急转弯，货币政策收紧概率不大

近期，受国际大宗商品价格新一轮急升、上年同期基数走低推动，4月PPI大幅走高，通胀对货币政策的潜在影响引发广泛关注。国家统计局数据显示，从同比看，4月CPI上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点；但PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。

此次会议指出，要严密防范外部风险冲击，有效应对输入性通胀，加强预期管理，强化市场监管，做好应对预案和政策储备。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，输入性价格压力对我国居民消费冲击较为有限，主要是影响行业间利润分配。结构性扭曲可能会导致一些中下游企业生产经营压力较大。此外，我国传统的财政刺激也会比较束手束脚，如果继续依赖投资拉动经济增长，成本就比较高了，可能还会给火热的大宗商品价格“火上浇油”，未来还有产能过剩的担忧。

会议还提出，科学精准实施宏观调控，把握好度，不搞急转弯。要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环。

长江证券首席经济学家伍戈表示，面对偏成本性、输入性为主的通胀形势，货币政策须保持稳定，“稳”字当头。因为货币政策一旦放松，可能会在成本冲击影响下又加大了需求，从而进一步加剧通胀上行。因此，当前在经济动能不强且物价仍存上升压力之际，货币政策在资金利率价格方面变动的空间较小，但货币数量和信用方面会向常态回归。

此次会议还表示，要进一步推动利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加快资本市场改革，推动债券市场高质量发展。