动力煤触及跌停，究竟发生了什么？美联储暗示继续“放水”
动力煤大幅下挫
动力煤期货主力ZC2105合约自周二夜盘开始处于单边下行走势，并于周三下午连续两次冲击跌停，最终收于689.8元/吨，下跌42.0元/吨，跌幅达5.74%。ZC2105合约全天成交1059148手，是1月13日以来的最大成交量；持仓量减少65705手至179629手，是1月5日以来的最低持仓量。
“周三动力煤期货的深幅调整主要是煤价淡季快速上涨后，谨慎情绪蔓延，多头从周二夜盘开始快速离场，加之对市场传闻调控政策的担忧，日盘时间跌幅扩大，全天下跌5.74%。”光大期货动力煤高级分析师张笑金说。
期货日报记者从知情人士处获悉，4月7日上午，国家发改委召集能源局煤炭司，国铁集团货运部，各央企电力集团，神华，中煤，秦皇岛港，以及建材、钢铁、化工、煤炭和电力协会开会。
电力企业均表示，一季度进厂煤价超高（平均760元/吨以上），目前库存低、日耗高（3月底可用天数不足7天），4—5月份急需为夏季备煤。建议建立稳定的进口煤配额制度。
据国内大型煤炭企业介绍，一季度产量同比增加15%。建议取消现货日指数，直接公布周指数。另外建议在保供期间增产的煤矿，年度总产量核算时予以单独考虑。
**国家发改委相关人士对下一步工作作出指示：一是增产增供。按冬季最高产量组织煤矿生产，给各煤矿设定指标。二是稳定煤价。发挥长协压舱石作用，不准跟风涨价。**三是把握进口煤节奏，服务于国内经济。四是组织好煤炭运输，尤其是大秦线检修期间，要快速打高秦皇岛港场存至500万吨以上。五是做好预期引导宣传工作。六是强化电网调度运行，优化发电结构（增加非煤发电量）。七是加强监测分析，各企业要建立日例会制度，重要的数据信息及时报送运行局。
宝城期货动力煤高级分析师王晓囡认为，此前，动力煤价格的强势上涨，主要受到供应收紧支撑。安全检查力度扩大、大秦线检修以及外贸煤补充有限影响，供应预期收紧，坑口与港口报价轮番上涨。不过，目前正处于传统电煤需求淡季，面对价格的持续拉涨，下游企业对高价已经产生消极抵抗情绪，此前水泥企业也表示难以接受高价煤。近期，环渤海港口锚地船数量出现明显下滑，缺乏需求配合，港口报价继续上行动力有限。从供应端来看，清明节前后，已经有部分煤矿率先降价，政策干预预期正在增强。
“国家发改委召开会议并表示，要求按照冬季最高产量组织煤矿生产，如果按照2020年12月底至1月份月度产量3.5亿吨来看，基本是可以满足需求增长。近期国内煤价大幅上涨后，进口价格优势恢复，中期外贸煤需求预期增加。此外，在运输方面，也要求积极组织运输，提高秦皇岛港煤炭库存水平，虽然大秦线检修如期展开，从市场反馈，检修第一日对运量的影响相对有限。”王晓囡说。
英大期货高级研究员蓝天祥认为，动力煤期货价格单边大跌，有三点原因：一是4月初煤管票的放开，市场煤炭供给状况得到改善，而且预期会更强，国家正在利用市场化的手段推进煤炭市场的稳健发展。二是即将发布的3月份煤炭进口情况可能改善，在1—2月份进口大幅下降的背景下，3月份煤炭进口可能会增加。三是动力煤主力合约将由ZC2105合约转移至ZC2109合约，在期现货价格均处于高位的情况下，多头利用期货卖出套期保值会很便利地锁定预期的销售价格；同时远期合约下跌幅度相对较小更有利于多头移仓。
张笑金告诉记者，国内给指标和进口增量仍需观察。根据会议情况，“按冬季最高产量组织煤矿生产，给各煤矿设定指标”，后面需观察供应恢复的程度。过去的限制是否能全部解除，产量能实现多大程度的增加，是未来煤价在何处止跌的关键。另外，进口方面，1—2月累计进口4100万吨，同比下降39%。目前印尼煤价格处在较高水平，4月份印尼进入斋月生产将受到限制。澳洲从去年12月起到今年2月零通关，进口优质煤缺口难以通过其他途径补充。目前看未来进口环节实现增加的难度较大，后期政策细节仍有待观察。
一位行业人士告诉记者，春节后日耗明显好于历史同期是年后这轮煤价上涨的最大支撑。即使跟2019年对比，也有5%—8%的增幅。通常4月是传统的用煤淡季，但目前终端库存偏低，当前过高的煤价使得终端采购意愿下降，但随着时间的推移，补库需求仍是存在的，利于煤价止跌。
在张笑金看来，清明节假期北方港口已经表现出谨慎情绪，部分贸易商陆续出货。周三期价大幅回落，短期港口成交价、量都会受到影响，未来几天仍需释放悲观情绪，当情绪释放后，关键看供应增量如何。盘面未来两天的走向是关键，主力期价暂时看630—650元/吨前期交易密集区是否有支撑。中期仍看供应增幅与终端备货节奏，目前看水电难言乐观，需求的满足仍需要依赖国内供应，当前时点看不到煤价大跌的基础。
王晓囡认为，供应预期增加叠加需求淡季，市场看涨预期降温，期价率先走出拐点，短期或继续振荡下探。但是，自3月底以来，多省份已经发布了关于安全大排查的通知，产区安保检查压力依然不容忽视，并且下游电厂库存低迷，在需求旺季前仍有采购支撑，叠加近月合约期现联动影响，期价下行空间还需谨慎对待，下方关注650—670元/吨支撑。
铜价小幅回落
据悉，从4月5日起，智利对无智利居留许可的外国公民关闭边境。同时，智利关闭边境引发市场担忧，周二铜价应声上涨。不过，周三铜价小幅回落，部分回吐周二涨幅。
当地时间5日，关闭边境后，位于首都圣地亚哥的机场门可罗雀，国际离境候机楼空空荡荡。作为全球最大铜生产国，智利关闭边境的消息也引发了市场对铜供应担忧。智利能源和矿业部此前回应称，关闭边境不会影响海上运输以及矿企的正常运作。
铜矿供需缺口的不断拉大也对铜价形成支撑。世界金属统计局的数据显示，2020年全球精炼铜产量为2394万吨，较去年同期增长2%，全球需求量为2533万吨，同比增长6.1%。全球铜市场供应短缺139.1万吨，较2019年的38.3万吨缺口扩大了近100万吨。
“上周五智利宣布从4月5日起将关闭边境，可能进一步加重铜精矿的紧张情况。消费方面，临近消费旺季，铜的绝对库存还是处于历年低位，企业的原料库存也处于偏低水平。”银河期货有色金属事业部分析师王颖颖告诉记者，更重要的是，目前在资金面仍然比较宽松的环境下，铜价暂时难以出现趋势性的下跌行情，暂时保持区间振荡。目前铜消费还未完全恢复，房地产、基建等订单比较疲弱，高铜价也抑制了部分铜消费，废铜供应充裕，下游对废铜的青睐度比较强，铜目前还在累库阶段，旺季可能要推迟到4月中旬才会到来，套利盘暂时观望。
光大期货有色金属总监展大鹏认为，近期铜矿供应扰动因素不断，此前蒙古国奥陶矿因疫情停止向中国发矿，智利从4月5日开始关闭边境以控制疫情传播，玻利维亚也宣布暂时关闭与巴西的边境以防控疫情。整体来看，重要铜矿产国疫情仍在继续恶化，南美长时间的封锁可能造成产量下降以及发货的混乱和延迟，原料紧张状态确实在恶化，有消息称智利一矿山5月交货精矿加工费低于20美元/吨。这从侧面可以反映出，随着全球经济复苏脚步的较快，市场对铜价关注的热度持续上升，投资者对供应扰动因素比较敏感。不过，与此同时，国内对铜的热度却有所下降，主要在于旺季来临之时内外库存持续累积，说明铜的实际供求与经济复苏态势有所出入，从下游表现来看也是如此，高价铜采购异常谨慎，囤货意愿持续下降。铜远景的供求紧张与当下矛盾形成对比，短期铜价在这种博弈下或形成高位振荡态势，但中期来看供求紧张态势依然会对铜价形成较强支撑，并支持铜价继续上行。
纯碱偏弱运行
周三纯碱期货盘面偏弱运行，主力2105合约跌2.58%，收于1852元/吨。
“3月末以来纯碱无新的利好消息刺激，价格缺乏方向的指引，处于1850—1930元/吨区间窄幅振荡，近两日盘面弱势回调。”三立期货能源化工研究员刘双双告诉记者，纯碱回调的原因有三点：一是开工率较高。纯碱价格高位使得开工率不断回升，目前行业内开工基本维持80%以上的水平。据统计，天津碱厂纯碱装置4月4日由于外电跳闸短停，预计3—4天；湖北双环计划4月7日开始检修；云南云维20万吨纯碱装置开车，逐渐提升负荷中。装置短停居多，3—4月装置检修不多，整体供应保持充裕。二是下游采购积极性较低，开始抵制纯碱价格的上涨。周三河南地区轻质碱周边主流出厂价在1680—1700元/吨，重质碱周边主流出厂价在1780—1830元/吨。轻质碱采购情绪一般，重质碱维持刚需采购，整体积极性比较低。供应充足，下游采购积极性偏低，纯碱从去库切换为累库，所以整体盘面维持弱势局面。三是宏观方面，原油价格高位横盘，受OPEC放松减产协议和欧洲疫情蔓延的影响，市场多维持谨慎观望态度，多空双方交投僵持，对化工品指引不强。
据方正中期期货建材高级研究员魏朝明介绍，现货方面，国内纯碱市场大致整理，厂家出货情况尚可。轻碱下游需求变动不大，对高位抵触情绪明显，多按需采购。近期光伏玻璃市场价格有所下滑，浮法玻璃价格小涨，重碱下游需求平稳，纯碱厂家执行前期订单为主，市场主流成交价格变动不大。河南地区轻碱周边主流出厂价格在1680—1700元/吨，重碱主流出厂报价在1780—1830元/吨。湖北地区轻碱主流出厂价格在1720—1750元/吨，外销价格略低，当地重碱新单送到终端报价在1950元/吨左右，当地浮法玻璃厂家多执行月底定价。上周纯碱生产企业库存84万吨，环比前一周下降1万吨，库存去化速度小于近两年同期水平；行业开工率略降，仍维持在历史高位。
“中长期来看，纯碱在下半年光伏玻璃大量投产的预期下，大方向看多。纯碱短期供需面基本平稳，4—5月不会陡然偏紧。短期利空是前期多头的离场，4月份2105月合约走势会相对偏弱；2109合约供不应求是大概率，低位做多是主要方向。纯碱看点在下半年，光伏产线对纯碱的需求会达到高峰期。现在好多碱厂压货不出，给下游玻璃厂也是按需分配。建议避免执着于近月合约。”魏朝明说。
刘双双认为，后半年光伏玻璃投产比较集中，后期光伏玻璃需求预计支撑纯碱价格上涨。但纯碱目前供大于求的基本面并未改变，价格的上涨必定带动开工率抬升，压制价格上涨空间。预计短期纯碱市场维持振荡整理态势，长期来看存一定的上涨空间，但由于产能过大，上涨空间预计有限。
PTA短期表现偏强
清明节后，PTA开启了一波强势上涨节奏，短期表现相对偏强。当前在成本支撑的背景下，PTA企业集中检修，市场去库节奏明显，叠加下游装置开工率高企，市场看多氛围浓厚。
据国元期货化工分析师张霄介绍，从成本端来看，自3月中下旬开始，PX裂解价差已开启修复模式，截至4月6日维持在245美元/吨，较年内最低点上涨8.46个百分点。主要得益于近期国内PX装置的低开工，而且4月份大连福佳大化140万吨的装置存检修的预期，后期或在成本端给予较强的支撑。从PTA装置情况来看，步入4月份，嘉兴石化、福建百宏以及四川晟达已陆续进入检修，检修产能共计1567万吨。而且恒力石化1号装置预计4月10日停车检修，届时检修产能预期将达到1787万吨，供应端呈现持续收缩状态。截至4月2日，PTA社会库存总量下滑至334.85万吨，较3月初的383.8万吨下滑了12.75个百分点，自今年初以来一直处于下滑态势。
3月份至今，聚酯综合开工率一直维持在九成以上的高位，而且涤纶长丝开工率接近95%，短纤开工率维持在92.39%的高位，对原料市场存在较强的刚需，对短期PTA供需改善起到了积极的推动作用。从4月7日中国轻纺城成交量的统计情况来看，总成交达到818万米，远高于3月底的707万米。“但是考虑到近期原油波动较大，全球不确定风险因素众多，在价格持续走高的背景下，需要谨防其他因素造成的回调。”张霄说。