跛脚金迪克硬闯科创板：仅1款疫苗、仅1项发明，创始人辅导前突然撤离！

观察者网·大橘财经讯（文/周深 编辑/周远方）成立第10年首款产品上市，第12年还未盈利，旗下10款疫苗中仍有9款处于临床、临床前研发，江苏金迪克生物技术股份有限公司（下称：金迪克）想没想到“弯道超车”的窗口期竟这么短？

4月2日，科创板上市委发布公告，将于12日上午审议金迪克的IPO申请。

然而，在招股书中，观察者网发现，金迪克最早由6名创始人在2008年设立，但10年后，其中5人相继退出。2020年5月，也是接受上市辅导的前2个月，最后一名创始人突然撤离。值得注意的是，其股权的转让价格是前一位创始人2018年退出时的近15倍。

自成立以来，金迪克一直在进行产品研发，但直到2019年11月，旗下第一款疫苗——四价流感病毒裂解疫苗才获批上市；截至2020年末，其发明专利仅1项，不符合关于发明专利的科创板上市要求。

据介绍，金迪克现有流感疫苗车间设计产能约为每年1000万剂。本次IPO，该公司计划募资的16亿元中，将有6亿元用于新建新型四价流感病毒裂解疫苗车间建设项目，预计建成后将具备2250万人份成人型疫苗和750万人份儿童型疫苗的年产能。

不过，作为三价流感疫苗的升级产品，四价流感疫苗的供给正在快速放大。金迪克也不得不提示风险称：相关竞品未来如果均能获批上市，四价流感疫苗的市场竞争将趋于激烈，可能导致其四价流感疫苗的市场份额缩减、销售单价下降。

最后一名创始人辅导前高价套现离场

金迪克有限设立时的股东及股权结构

2008年12月，侯云德、赵静等5人与泰州华建创投等联合设立金迪克有限，注册资本1000万元。

招股书披露，到了2017年1月1日，除侯云德、赵静外，最早期的另外4名创始人已经退出。随着余军、张良斌、梁涛、张建辉、聂申钱、夏建国等6人相继入股，侯云德、赵静的持股占比均降至5%。

2018年2月，金迪克有限股东会同意侯云德将其所持的全部5%股权以525万元的价格转让给上述6人中的5人，分别出资105万元。

观察者网查询到，侯云德系医学病毒学专家，1929年出生于江苏省常州市，1994年当选为中国工程院院士。他现任中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所院士实验室主任，传染病国家重大专项技术总师，曾任中国工程院副院长。

2018年，侯云德院士当时已经89岁高龄。金迪克在招股书中称，侯云德由于年龄、身体和自身投资安排等原因转让公司股权并不再在公司任职。

以相同理由退出的还有最后一名创始人赵静。

在接受中信证券辅导前2个月（2020年7月6日），金迪克有限于5月2日召开股东会，同意余军、张良斌、张建辉、聂申钱、赵静、夏建国按照各自持股比例，将其持有公司合计1.80%的股权以1800万元的价格转让给泰州同泽；将其持有公司合计1.80%的股权以1800万元的价格转让给泰州同人。

值得一提的是，泰州同泽、泰州同人为2个员工持股平台。截至2020年12月31日，泰州同泽共有37名合伙人，控股股东、董事长余军担任普通合伙人，其余36名有限合伙人均为公司员工；同期末，泰州同人共有37名合伙人，控股股东、董事张良斌担任普通合伙人，另36名有限合伙人均为公司员工。

其中，赵静累计转让股权比例为0.1476%，对应注册资本9万元。

22天后，金迪克有限再次召开股东会会议，同意赵静将其剩余所持的公司全部股权（3.95%），以合计6200万元价格转让给余军、张良斌、张建辉、聂申钱，对应注册资本241.00万元。

从股权转让单价上看，22天内，赵静的转让价格就增长了近57%。

至此，金迪克创始人全部退出。

对于赵静的退出，招股书表示：“2020年5月，赵静因个人原因辞去金迪克有限董事职务。”

2020年6月15日，金迪克有限召开股东会，全体股东一致同意以2020年5月31日为基准日，将金迪克有限整体变更为股份有限公司。

从估值上看，侯云德退出之时，金迪克整体估值为1.05亿元。

而在赵静2020年5月初首次转让股权时，金迪克整体估值为10亿元；22天后，金迪克估值已经接近15.7亿元。

此次IPO，金迪克预计募集资金将不超过16亿元，公开发行不超过总股本25%的股权，预计市值将达到64亿元。

按照证监会2020年10月26日受理金迪克科创板上市申请来看，这一估值水平在5个月的时间里再度上涨近4倍。

金迪克实际控制人为余军、张良斌，双方为一致行动人，两人直接和间接持股数量相同，发行前，合计控制金迪克85.5676%的股份。

招股书披露，余军1992年毕业于江西中医学院（现为江西中医药大学），获药学学士学位：

1992年8月至1993年10月任临川中心血站技术员；1993年11月至2000年12月任博雅生物制药股份有限公司生产经理；2001年1月至2002年5月任北京耀华生物技术有限公司总工程师；2002年6月至2005年7月任广东佰易药业有限公司副总经理；2005年10月至2014年3月任同路生物制药有限公司副总经理；2014年6月至 2015年5月任海南中和药业有限公司副总经理；2015年6月至今担任公司董事长、总经理。

张良斌同样为本科学历：

1999年2月至2000年5月任博雅生物制药股份有限公司出纳；2000年5月至2001年10月任广东康之选医药连锁有限公司配送中心经理；2001年10月至 2005年12月任广东佰易药业有限公司销售部经理；2006年至今任同路生物制药有限公司副总经理；2017年2月至今任浙江海康生物制品有限责任公司董事；2015年6月至今任公司董事。

招股书显示，金迪克目前唯一上市的疫苗为四价流感病毒裂解疫苗，于2010年3月立项，2019年5月才获批药品注册申请。

另一款最接近上市的冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）于2011年1月立项，今年1月完成临床III期试验，预计今年申报注册。

其余8款疫苗中，1款于2018年立项，4款于2019年立项，3款于2020年立项。赵静退出后立项的就有两款。

对于最后两名创始人的退出，金迪克提示称，侯云德、赵静的退休离任仍可能导致公司存在研发能力受限，进而导致产品研发进度不及预期的风险。

仅1项发明专利，不符合科创板部分要求

本次IPO，金迪克选取的上市标准为：

预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展II期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

另外，参照中国证监会发布的《科创属性评价指引（试行）》及《申报及推荐暂行规定》，金迪克最近三年公司累计研发投入为8794.08万元，大于6000万元，符合关于研发投入的相应要求。

截至2020年12月31日，金迪克拥有11项专利授权，均与公司的主营业务相关。

然而，在上述专利中，其有实用新型10项、发明专利仅1项。发明专利数量小于5 项，不符合关于发明专利的相应要求。

观察者网查询到，这项发明专利为“一种高剂量四价流感疫苗组合物”，于2017年8月申请，2020年5月公告。

根据《申报及推荐暂行规定》，科创属性同时符合下列3项指标的发行人，支持和鼓励其按照《指引》的规定申报科创板发行上市：

（一）最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例5%以上，或者最近3年研发投入金额累计在6000万元以上；其中，软件企业最近3年累计研发投入占最近3年累计营业收入比例10%以上；

（二）形成主营业务收入的发明专利（含国防专利）5项以上，软件企业除外；

（三）最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。采用《审核规则》第二十二条第二款第（五）项上市标准申报科创板发行上市的发行人除外。

另外，金迪克于2019年11月开始上市销售四价流感病毒裂解疫苗，并开始产生营业收入，2020年度，其营业收入金额为5.89亿元，超过3亿元，符合关于营业收入的相应要求。

“弯道超车”窗口期正在关闭

2019年11月才上市首支疫苗的金迪克，其资产负债率是个绕不过去的坎。

招股书提到，金迪克前期经营活动主要处于研发及试验生产阶段，自有资金无法满足营运资金需求，主要通过股东及银行借款等债务融资方式筹集资金，导致负债规模处于较高水平。

截至2020年末，其资产负债率为68.83%。与招股书中列举的可比公司康泰生物、沃森生物、康华生物同期末资产负债率18.43%、20.42%、8.93%相比，金迪克的负债水平令人担忧。

对此，该公司解释称，其四价流感疫苗产品上市晚，而可比公司均早已实现产业化并且上市融资，其资产规模较小，资产负债率较高。

金迪克预计，随着产品销售规模稳步提升，盈利水平稳步增长，其流动比率、速动比率逐步上升，资产负债率逐步下降，资产质量逐步优化，偿债能力逐步提升。

据介绍，流感疫苗在我国属于自费接种的非免疫规划疫苗，由公民自费并且自愿接种。

金迪克旗下唯一上市的四价流感疫苗是三价流感疫苗的升级产品，能够对流感病毒产生更高的覆盖率，降低疫苗接种的“脱靶”可能。目前，这款疫苗适用于3岁及以上人群。

从供需上看，四价流感疫苗的接种需求旺盛，产品已获批上市的企业也在提升产能，金迪克“弯道超车”的窗口期正在关闭。

截至2020年末，国内已取得四价流感疫苗药品注册批件的生产厂家共有5家，已申报注册的生产厂家 1 家，正在进行临床III期试验的生产厂家共有5家。

招股书指出，已经上市生产的厂商如华兰疫苗等都在实施产能扩充。观察者网查询发现，该公司四价流感疫苗于2018年上市销售，为其核心产品，2019年累计销售近10.5亿元。受疫苗季节性波动的影响，下半年的销售占比达98.7%。

2020年，四价流感疫苗累计批签发3358.23万剂，华兰疫苗占2062.4万剂，长春所占502.42万剂，金迪克位居第三，为424.03万剂，并未拉开对北京科兴的领先优势。

而流感疫苗整个板块看，华兰疫苗四价疫苗市场份额达35.9%，位居首位；北京科兴三价、四价累计占比18.7%；长春所四价占比8.7%；金迪克旗下仅一款四价流感疫苗，占比7.4%。

招股书还披露，除5家已获批上市的企业外，上海所旗下四价流感疫苗已在审评审批中，预计将很快获准上市；另有5家疫苗企业的四价流感疫苗均已进入临床III期实验。

对此，金迪克提示风险称，相关竞品未来如果均能获批上市，四价流感疫苗的市场竞争将趋于激烈，可能导致其四价流感疫苗的市场份额缩减、销售单价下降，从而可能压缩公司产品的市场空间，引起公司经营业绩下降的风险。

从毛利水平看，疫苗行业上市公司普遍具有高毛利率特征，金迪克的毛利率在可比公司中并不占优，虽然基本一致，但还是稍逊于可比公司平均值。

值得一提的是，金迪克今年一季度营收将同比下降，亏损也将同比扩大。

经过对经营业绩的审慎估计，该公司预计一季度营业收入约为2300万元至3100万元，归属于母公司股东的净利润-800万元至-300万元，扣非净利润-820万元至-320万元。

而在去年同期，还是疫情封城期间，金迪克期内营业收入为4114.90万元，归属于母公司股东的净利润416.87万元，扣非净利润-356.32万元。

金迪克提到，2020年一季度，在新冠疫情爆发初期，湖南省各级疾控中心为防止新冠疫情与流感叠加，在省内向中小学校学生积极推广流感疫苗的接种，期内在湖南省实现销售收入3584.95万元。

然而，今年同期，金迪克在湖南的预计销售收入仅为1000-1200万元。

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