任泽平回归资本市场首场报告：拜登3万亿基建计划绝大部分通过超发货币实现

4月6日，任泽平在宏观策略报告会上表示，2021年一个很重要的特点是我们面对着全球经济复苏的共振。拜登推出一个高达3万亿美元的基建刺激计划，约合将近20万亿人民币。

中国和欧洲、美国复苏周期的阶段不一样，中国率先复苏，正在迎来广义流动性周期的拐点，随着通胀预期的上升，经济回归潜在增长率水平，我们进行货币政策正常化操作，地方债、房地产进行结构性信用政策的收紧。

但是欧美经济刚刚从低谷走出来，对货币的放水和刺激仍然有很强烈的诉求，这就带来全球通胀预期以及美元流动性泛滥。拜登对外讲，3万亿美元从从提高企业所得税和向富人征税，事实上从宏观经济角度这个逻辑是通不了的，3万亿美元不太可能通过短期的征税来实现。实质上，这3万亿美元的基建刺激计划绝大部分是通过超发货币，需求的恢复程度远远支撑不了如此高的通胀。自从去年疫情以来，美国推出QE、QQE、无上限的QE，通过印钞票买美国的国债甚至商票。整个宏观经济学领域面临困境和变局，要不要在放水的这条路上一路走下去。