这个韩国人创“人类史上最大单日亏损”，致中概股连遭三日血洗

【文/观察者网 吕栋、周远方】

上周，一场抛售狂潮席卷美股。腾讯音乐、爱奇艺、唯品会、跟谁学、百度等多只中概股遭到重挫，股价巨幅震荡。除热门中概股之外，两只北美传媒股票，ViacomCBS和探索频道（Discovery）也上演类似行情。

让人疑惑的是，无论是这些中概股，还是ViacomCBS与Discovery，近期走势都极为相似。

市场最初认为，美国《外国公司问责法案》对中概股构成利空。

但上周五盘前，市场传言称，有基金通过高盛挂出多只热门股巨量卖单，抛售是由爆仓导致“强制去杠杆”引发。

随后，3月29日，日本最大证券公司野村发表声明，指出可能因与一“美国客户”的交易而遭受了20亿美元的潜在亏损。而Archegos正是野村证券的大宗经纪客户，所谓“美国客户”具体指向不言而喻。

相关数据显示，26日当天，这只由前老虎基金管理人比尔·黄（Bill Hwang）经营的基金回撤超过100亿美元、约合人民币654亿元，约为其净资产的2/3，触发“人类史上最大单日亏损”。

腾讯音乐股价5日K线

中概股遭血洗，野村、瑞信等巨亏

在上周的三天“血洗”中，市值前20的中概股上周累计跌去1873亿美元，约合人民币1.23万亿元。

其中，跟谁学累跌46.88%，市值蒸发87.67亿美元；爱奇艺跌39.7%，市值蒸发90亿美元；百度跌20.24%，市值蒸发138.8亿美元；腾讯音乐跌36.77%，市值蒸发196亿美元；唯品会跌31.57%，市值蒸发97.66亿美元。

彭博社援引从高盛流出的电邮内容称，涉及股份包括百度1000万股，报价185美元；腾讯娱乐5000万股，报价17.6美元；唯品会3200万股，报价27.6美元。

根据彭博社和英国《金融时报》报道，这次神秘抛售的总金额达到190亿美元，导致相关股票市值蒸发330亿美元，约合2159亿人民币。报道指出，这起抛售共分为五批次完成。为了卖出这些股票，高盛及大摩的交易员一整天都在不停地打电话。

探索频道（Discovery）股价走势

其中，高盛在盘前通过大宗交易抛售66亿美元百度、腾讯音乐和唯品会的股票，之后在下午又卖出ViacomCBS、Discovery、Farfetch Ltd.、爱奇艺和跟谁学的股票，总值39亿美元。

换句话说，仅高盛一家，就卖掉105亿美元。其余的抛售由摩根士丹利执行，大摩当天早些时候出售价值40亿美元的股票，下午又出售价值40亿美元的股票。

3月29日，日本最大证券公司野村发表声明，指出可能因与一“美国客户”的交易而遭受了20亿美元的潜在亏损，而Archegos基金正是野村证券的大宗经纪客户。

野村还在声明中补充称，亏损金额可能“根据交易平仓和市场价格波动而发生变化”。野村证券将继续采取适当措施解决这一问题，并在确定潜在损失的影响后进一步予以披露。

瑞信也称该事件将对一季度业绩产生重大影响，不过量化确切的损失数据为时尚早。

周一，野村证券日股股价重挫逾16%，抹去三月的全部涨幅，并创下十年来最大单日跌幅。

野村控股股价走势

“人类史上最大单日亏损”

起初，人们并不知道突如其来的中概股暴跌是何原因，有市场传闻认为，美国出台《外国公司问责法案》对中概股构成利空。但随后有媒体报道指向韩国对冲基金经理比尔·黄及其家族投资基金Archegos。

在上周五美股收盘后，IPO Edge援引知情人士报道称，ViacomCBS与Discovery的暴跌，是因为Archegos基金爆仓，导致投行对其仓位进行强平。该基金规模高达150亿美元，日常配置3-4倍杠杆。报道同时认为，当天同样毫无缘由暴跌的其他股票，可能也与这只基金有关，因为它投资的主要行业正是TMT。

Archegos基金重仓股票及涨跌幅：

近日，Archegos基金重仓的股票连遭利空消息打击。

25日即美东当地时间24日，美国证券交易委员会（SEC）发布公告称，《外国公司问责法案》已通过最终修正案，并征求公众意见。该法案增加了中概股企业在美股的退市压力。

同日，西方集体动员抵制“新疆棉花”。

而雾芯科技因国内监管电子烟相关规定出现单边下跌，以及Viacom由于增发引起的股票暴跌，都成为“压死骆驼的最后一根稻草”。

上周日，有未经证实的市场传言称，比尔·黄的Archegos Capital基金和前老虎员工李滔（Tao Li）的腾跃基金（tengyue）一共涉及高达1200亿美元的杠杆资金，有网友称，比尔·黄可能创下人类史上单个投资者单日亏损的巅峰。后续爆仓的损失要各家券商自己承担，“也许我们很快会看到雷曼重演”。

但也有市场人士宣称李滔和腾跃基金与此事无关。

网友评论截图

曾涉两大中资银行内幕交易

基督徒比尔·黄并非无名之辈，十年前就已经纵横港股市场。

他曾管理大名鼎鼎的老虎基金（Tiger Asia Management），这只2001年成立的基金，到2007年底，年化回报率达到40%。

但随后，老虎基金卷入两宗内幕交易案。

2008年末、2009年初，该基金两次通过内幕交易抛售两大中资银行的H股，并从中获利。

据香港证监会披露的细节，在涉及某行H股的非法交易中，老虎亚洲基金曾获预先通知，并获邀参与瑞士银行及苏格兰皇家银行分别于2008年12月31日及2009年1月13日进行的两宗该行H股的配售，并获悉了两项配售的详情及股价敏感资料。老虎亚洲基金当时同意，接获这些资料后不会进行该行H股的交易。然而，在2008年12月31日瑞士银行配售前，老虎亚洲基金却预先沽空了1.04亿股该行H股，市场推算其从中赚得利润860万港元。

香港证监会指控其分别在2008年底和2009年1月中，利用获得的有关股份配售的信息，事前沽空股份，获利总计超过3000万港元。

2010年，老虎基金获利的超3000万港元被法院如数冻结，令该基金成为首个被“驱逐”出香港市场的机构。

经过漫长的法律诉讼程序，2013年底，老虎基金亚洲向香港原讼法庭承认，该机构在2008年12月及2009年1月的买卖确实违反了香港禁止的内幕交易法例，以及承认了其在2009年1月操纵另一中资银行股价的事实。

Bill Hwang 图片来源：华尔街日报

受内幕交易事件影响，比尔·黄在2012年宣布，归还所有外部资金，将旗下战绩辉煌的老虎基金转型为家族投资基金Archegos，采用高杠杆的多空策略继续在美股市场上厮杀，重点投资电信、媒体、互联网、消费、房地产和金融类股。

没过多久，Archegos基金成为又一只“巨鲸”，每年都要向交易商支付数千万美元的佣金，这让它成为知名投行争相招徕的对象，高盛成为Archegos基金最大的信贷服务商，其他杠杆提供者包括摩根士丹利、高盛、瑞士信贷等，在每年高达千万美元的佣金面前，这些知名投行都为比尔·黄提供了数以十亿美元计的信贷服务，从而让他能够以“惊人”的高杠杆押注百度和ViacomCBS等股票。

彭博援引知情人士称，很大一部分杠杆是银行通过掉期交易提供的。这意味着Archegos不必在SEC监管文件中披露其持仓情况，因为这些头寸已经在银行的资产负债表上了。

利用衍生品，比尔·黄持有多家公司的实际股权全在10%以上。持有一家公司超过10%的股份意味着投资者会被视为公司内部人士，并受到有关信息披露和利润的额外监管。而比尔·黄在上周五抛售的股票已分别占到在线奢侈品零售商Farfetch和跟谁学等公司已发行股份的10%或以上。

比尔·黄奇葩，更危险的是美国经济基本面

相比个别对冲基金和投行的暴雷和巨额亏损，真正应该警惕的是美国股市泡沫累积的高风险。资深金融业者、知名国际金融专家高德胜表示，此次Archegos基金爆仓、相关投行集中抛售并导致巨亏事件，反映了美国股市高泡沫及美联储可能面临政策转向相叠加之下的高度不确定性和脆弱性。美国股市去年以来在超宽松货币环境下不断创新高，在目前美债收益率飙升形势下，美联储是否提早结束超宽松政策成为最牵动市场神经的事。

高德胜指出，受去年3月以来美联储史诗级货币大放水刺激，美国股市无理性疯涨，到现在股市总市值已经超过GDP的两倍，巨量泡沫累积。美国股市的上涨与美国经济、企业盈利等基本面已经完全脱节，唯一的逻辑是美联储超宽松的刺激政策和流动性泛滥支撑。随着去年底特朗普政府9000亿美元、拜登政府1.9万亿经济救助计划推出，不仅大型机构握有大把资金，连普通民众手里都很宽松，储蓄增加，也蜂拥投入股市。

然而，市场自有市场的逻辑，美国靠大肆举债、无底限印钞拯救经济的庞氏游戏，终究不可持续。随着拜登政府财政政策强刺激带来的“经济复苏”在上半年可能加速，通胀上升的压力抬头，这导致近期美债收益率快速攀升，十年期美债收益率上周一度突破了1.75%。美联储的政策工具箱已经弹尽粮绝，现在不得不在控制美债收益率上升、保持美元币值稳定与维持超宽松政策之间小心、艰难地平衡。而投资者在股市高泡沫和担心美联储提早收紧宽松政策的情绪支配下变得风声鹤唳，市场气氛格外敏感，美国股市处于高度不确定性中，那些靠高杠杆做空的对冲基金暴雷并引发连锁反应，导致泡沫破裂、市场剧烈动荡，这种风险随时可能发生。

“美国金融市场注定面临动荡时刻。出来混，总要还的”，高德胜总结道。

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