B站回归中国资本市场，陈睿回应破发、商业化与初心

（观察者网讯 文/庄怡）开盘即破发，哔哩哔哩（以下简称“B站”）二次上市被泼了第一盆冷水。

上周，热门中概股普跌，市值前20的公司累计蒸发市值1873亿美元。虽然B站前期超额认购超170倍，仍抵不过SEC（美国证券交易委员会）新规带来的强烈震荡。

去年12月，时任美国总统特朗普签署了《外国控股公司问责法》（Holding Foreign Companies Accountable Act）修正案，其中两项规定表示，如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市；上市公司需披露自己与该国政府的关系。今年美东时间3月24日，SEC通过该法案，并征求公众意见。

爱奇艺、腾讯音乐、唯品会等纳斯达克上市公司已经率先领教了新规威力，B站上周股价也回调至97.08美元（折合754.48港元），和今日破发后一度跌至761.5港元相差无几。

B站董事长兼CEO陈睿在接受采访时笑称，感觉“Yesterday once  more”，当年纳斯达克也破发了，不过B站是长期主义者，“今天能够顺利上市就成功了”。“10年后，没有人会记得哔哩哔哩的股票在上市第一天是涨还是跌，但大家会记得哔哩哔哩是一个发展得很好的公司。”

B站尾盘股价拉升，截至收盘，报800港元/股

对于新规带来的影响，陈睿表示，“三年前，我们之所以选择首先在纳斯达克上市，是因为我们认为那时候美国的资本市场是一个开放的市场。所以，我是希望它能够保持这种开放，我认为开放是一个非常重要的竞争力。”随即表示，正在密切关注和研究（SEC新规）。

值得一提的是，去年以来，热门中概股相继赴港上市。目前，BAT已齐聚港交所，京东、网易也已回归。根据相关测算，剩余中概股公司市值约为9000亿美元，如二次上市按照发行5%股份计算，将合计从市场上募资约450亿美元。“对于具备一定规模的中概股，回归是大势所趋，不论是回到香港进行二次上市、双重主要上市，还是回归A股。”有投行人士对第一财经表示。

除了美股市场带来的不确定性，B站在商业模式上还面临第二盆冷水。虽然营收大幅增长，亏损也如影随形。

根据招股书，2020年财年，B站总营收120亿元人民币，同比增长77%，经调整后净亏损26亿元，去年同期亏损11亿元。第四季度营收为38.4亿元，同比增长91%，净亏损为6.82亿元，去年同期为3.37亿元。

对此，陈睿的解释是，B站是多元化收入的商业模式。“B站做收入的思路其实是消费，我们用内容吸引用户、社区留住用户，再提供给用户更多他感兴趣的内容或者是内容衍生的东西，如果用户喜欢就会去消费”。

其中值得一提的是B站的游戏业务，3年前游戏占营收比重为80%，去年第四季度，已经降至29.4%，“去游戏化”成效明显，营收更加均衡。

“游戏业务已经进入稳定增长期。广告业务通过多种措施，可以保证在5%广告加载的同时，实现持续增长。电商、大会员也是B站用户的消费方式。”陈睿称。

COO李旎则补充到，B站新产品模式不为广告而做优化，基于“社区优先”的文化价值观，核心前提是为用户、为创作生态做优化。

此外，相比3年前上市，B站仍在讲一个视频化和初心的故事，不过比之前更为有信心也更坚定。

陈睿主题演讲时称，“站在今天，展望未来，我一直相信’视频化’是一个巨大的浪潮，是一个必然的趋势。随着设备和技术的升级，视频必然会成为互联网内容的主流，视频创作将改变每个人的生活，深入到社会的方方面面。”

在媒体采访时又称，“我制定了一个用户量翻一倍的目标，我认为在这个市场增量下面是合理的。第二，我们在PUGV这个赛道上是绝对的领先者，甚至我现在找不到直接的竞争对手。而这个赛道它会覆盖用户很多品类的内容。我觉得这个赛道本身就给我们提供了足够大的用户空间”。

在今天的上市仪式上，B站从生活、游戏、鬼畜、知识等不同分区邀请了12名UP主，一同见证二次上市的荣光。他们是敖厂长、宝剑嫂、毕导THU、泛式、机智的党妹、老番茄、老师好我叫何同学、凉风Kaze、绵羊料理、伊丽莎白鼠、硬核的半佛仙人、zettaranc。

对于与抖音快手在短视频赛道上的竞争，陈睿认为，基于庞大的视频增量市场，彼此都将在不同优势领域获得增长。

对于初心，陈睿认为，中国互联网是竞争极其激烈的地方，甚至是一个竞争没有底线的地方。坚持做正确的事情将是挑战。

招股书显示，此次B站募资金额将用于优质内容投入、自主技术的开发与创新、销售及营销，以及一般公司用途及运营资金需要，从而支持社区健康、高质量的增长。

不过，对于高速发展与破圈后社区氛围如何保障？用户群体扩张后内容质和量如何提升的问题，两位并没有提及。

这些问题不会因二次上市而得到缓解，来自资本的压力将教会B站做人，劣币与良币的角逐还在继续。时隔3年，再讲初心和“坚持做正确的事情”，B站这条“异类”之路能在陈睿说的“没有底线的中国互联网竞争”中活下去吗？时间将给出答案。