一文看懂土耳其为何崩盘，汇率贬值一半通胀飙升，土耳其为何如此_风闻

最近这两年，有着雄心壮志的埃尔多安却带领着土耳其走向经济崩溃的状态，土耳其目前已经是大概率会成为下一个委内瑞拉。

12月17日，土耳其股债汇三杀。

过去这半年一路高歌猛涨，成为土耳其民众避险的土耳其股市，也出现恐慌性大跌，单日暴跌8.5%，连续触发两次熔断。

除此之外，最近两个月土耳其汇率更是大幅度贬值。

虽然土耳其的汇率是从2016年开始就一直持续贬值，不过今年初土耳其汇率有过半年的短暂企稳。

但从11月份开始，土耳其的货币“里拉”就开始大幅度贬值。

10月份的时候，1美元还可以兑换9里拉，但仅过了两个月，1美元就变成兑换17里拉，已经贬值了将近一半。

要知道，这不是说用好几年的时间，贬值一半，而是只用了两个月就贬值一半。

因为严重通货膨胀，和货币贬值，土耳其股市一度成为土耳其国内资金的“避险池”，让土耳其股市在过去半年出现大幅度上涨。

但这是典型的自娱自乐。

如果以外部货币计算，今年大幅度上涨的土耳其股市，其实实际是下跌了33%。

因为货币不值钱了，股市自然会涨，但这种涨，只是一种假象，涨完叠加汇率贬值和通胀，你会发现你的实际资产还是缩水的。

毫无疑问，土耳其已经陷入一场严重的货币危机，并进而引发了土耳其内部的经济、金融危机。

而且，土耳其是一个外债相当严重的国家。

去年底，土耳其外债规模就达到了4500亿美元，而土耳其的GDP才7170亿美元，外债占GDP比例达到惊人的62%。

而且土耳其外汇储备并不多，也才1640亿美元，等于才外债的1/3。

当前随着土耳其货币大幅度贬值，对土耳其企业来说，简直就是噩梦。

因为土耳其企业大量持有外债，而货币贬值，会让这些企业的还债能力被严重稀释。

比如，假设你欠了1亿美元，而你的企业一年利润是4亿里拉，假如里拉汇率是8的话，折算成美元就是一年利润5000万美元。

正常你可以用2年的时间还清这1亿美元，债务压力不算大。

但是呢，现在里拉汇率暴跌到16，贬值了一半，那么你的企业一年利润折算成美元就只剩下2500万美元。

原本两年就可以还清的外债，就得花4年才能还清。

债务压力剧增。

当然，埃尔多安之所以“降息对抗通胀”，是有他自己的理由，我后面也会说。

但很显然，埃尔多安有自己的理由这样做，不代表他就是英明神武，也不代表他这套魔法操作，自成体系的“埃尔多安经济学”能救得了土耳其的经济。

假如土耳其的外债不严重的话，其实还可以这么搞。

但问题是，土耳其这样一个外债严重的国家，在当前汇率崩盘式贬值的情况下，国家信用已经荡然无存，下一步就是出现实质性的债务违约，进而可能导致国家层面的破产。

当然，埃尔多安这样有雄心壮志的人，是不会主动宣布国家破产。

只是当土耳其债务违约实质性出现的时候，国际社会自然会把土耳其当做破产去处理。

这对土耳其经济来说，可以说是毁灭性的。

也有一种观点认为，埃尔多安选择用降息对抗通胀，用魔法打败魔法，即使在国际层面破产，大不了就是闭关锁国，自己搞自给自足。

不过，现实没那么简单。

虽然土耳其的粮食是基本可以自给自足，但在全球化的现在，没有一个国家可以完全不依靠外界，实现自身经济的完全内部循环。

货币大幅度贬值，让国家信用破产，国际投资者都会远离土耳其，土耳其是很难靠自身完成经济内循环。

而且过去这么多年，土耳其内忧外患已经失去了产业升级的机会，土耳其目前仍然以低端制造业为主，无法完成自身闭环。

另外就是，土耳其的外部投资，主要来源于欧盟，而非美国。

土耳其外债主要来源于法国、意大利和西班牙等欧洲银行贷款。

所以，土耳其现在自暴自弃的行为，一旦出现债务违约，损伤最大的是欧盟，而非美国。

之前某房企负债2万亿元，但大部分是内债，外债规模是约为200亿美元。

但就是这200亿美元外债，就把美国这些人吓得一副感觉世界经济危机要因此被引爆的模样，这显然是别有用心的甩锅行为。

事实上，土耳其高达4500亿美元的外债，一旦出现债务违约，扣掉土耳其1640亿美元外汇储备，一旦出现挤兑，那至少是上千亿美元的违约规模。

对全球金融环境的影响，可想而知。

土耳其的外债规模，跟当年希腊破产的时候，整体相当，一旦土耳其债务违约，持有土耳其外债最多的欧洲，仍然可能是首当其冲，是否会再次出现一次欧债危机，也犹未可知。

所以，土耳其当前的经济乱象，并不只是土耳其一个国家的事情，全球金融环境整体是一体的。

因此，埃尔多安这种“降息对抗通胀”的魔法行为，本质上是极其不负责任的行为。

谁都知道埃尔多安这套经济学很烂，能从中解读出闪光点也不是不行，但要把那一两个闪光点，就掩盖掉烂掉的根子，这显然并不合适。

烂就是烂。

土耳其的经济早在几年前就从根子上烂了。

客观说，埃尔多安之所以会采取“降息对抗通胀”的魔法行为，并不是他有多么高深的经济学造诣，而只是纯粹他认为加息也于事无补，所以干脆就比烂，破罐子破摔，进而还能绑架全世界，逼着全世界救他。

典型的“大而不能倒”的思维，有点像当年希腊破产的做法。

这样的行为，并不值得叫好。

具体本文会详细分析一下。

（1）国中土耳其

土耳其也有过比较辉煌的历史，奥斯曼土耳其曾经横跨亚欧非三大洲，掌握东西方文明陆上交通线长达6世纪，并且是15世纪~19世纪伊斯兰世界的盟主。

因为有这段历史，土耳其人也是属于跟伊朗类似，民族感爆棚的国家。

埃尔多安在最近这些年经济不行的时候，就大打民族牌，搞“泛突厥主义”，早几年因为这个对我们内部事务指手画脚，把我们得罪得够呛。

不过2016年，埃尔多安跟美国闹掰之后，土耳其开始迅速跟俄罗斯靠拢，跟我们的关系也有所缓和，包括后面土耳其也开始支持我们的一带一路。

总体来说，埃尔多安是一个自诩有“雄才大略”的人，志比天高，他把自己当做苏丹第二，梦想着要重现奥斯曼荣光。

不过从现实看，埃尔多安显然是“心比天高，命比纸薄”。

其实际能力，是支撑不起他这样的雄心壮志。

埃尔多安是2003年上台，开始了这18年掌控土耳其的过程。

埃尔多安能当任这么久，自然也是有其过人之处。

早年埃尔多安也确实有辉煌的“经济造诣”。

包括埃尔多安这次会采取“降息对抗通胀”的魔法行为，也是跟他上台之初，所经历的土耳其经济危机有关。

1999年土耳其爆发严重的经济危机，通胀率超过100%，100万里拉只能兑换1美元。

而当时候土耳其银行利率一度高达100%，但依然无法阻止大量的资本外逃。

100%的利率相当于，你把钱存银行，一年后就会翻倍。

但这有啥用？

当时土耳其的通胀率也是高达100%，这一增一减，等于白加息。

所以，埃尔多安是在当时那个环境里成长起来的，因此，埃尔多安坚信加息也解决不了通胀问题。

把西方金融体系里，各国央行对付通胀的教科书操作，嗤之以鼻，并丢进垃圾桶里。

埃尔多安之所以会这么狂妄，他也有他的底气。

埃尔多安2003年上台以后，成功地将土耳其通货膨胀率控制在5%-8%左右，让GDP的年均增长率达到7.3%，速度超过俄罗斯、巴西和韩国。

从2003年到2008年，土耳其的人均产值从2500美元增长到超过1万美元。经济的较快发展，让埃尔多安对自己的经济治理能力的信心爆棚。

英国《经济学人》杂志，当时甚至称埃尔多安为：“新时代的苏丹”。

不过2008年次贷危机爆发后，土耳其也骤然陷入了中等收入陷阱。

从2010年至今，土耳其的GDP整体一直原地踏步，甚至还有衰退。

埃尔多安究竟做对了什么，又做错了什么？

我们从中可以吸取到什么教训？

（2）土耳其经济学

埃尔多安2003年上任后，他首先接受了国际货币基金组织的110亿美元紧急援助方案，同时也按照这类援助方案，大力去推动私有化、全球化、自由化改革，重塑经济体制和政府机构职能。

我们都知道，IMF的这类经济援助，都是有一大堆附加条款，而埃尔多安也很心甘情愿的按照这些附加条款，去改造土耳其。

于是，如火如荼的“土耳其私有化战略”从2003年开始疯狂推进。

当时土耳其几乎所有国有资产都被拿出来私有化和拍卖，涉及能源、交通、银行、工业、烟草、桥梁以及卫生、教育、住房等等。

在2003-2012年的9年间，土耳其私有化总收入已达535亿美元。

依靠私有化获得的大量财政收入，埃尔多安是依靠这样的“改革红利”，来推进土耳其的经济繁荣发展。

但其实，我们从辩证角度来思考，可以发现，这样的行为，似乎有点“杀鸡取卵”。

埃尔多安这种做法，有点像是把国家给卖了，然后用卖掉的钱，来维持国内经济繁荣，就将其自诩为完全是自己的功劳，把自己当做新时代的苏丹。

这显然，是有点自信太过于爆棚。

埃尔多安并没有多大的经济学造诣，他在2003年~2008年，能创造土耳其经济腾飞的辉煌，完全是建立在“变卖”基础上。

并以此迎合西方国家，借此获得欧洲的大量投资，才迎来经济的繁荣。

这种繁荣，是被施舍的繁荣，而非其内生强大的繁荣，所以是无垠浮萍，是没有根基的，很难可持续发展。

所以，2008年次贷危机爆发后，再加上2012年，土耳其的国有资产基本能卖的都卖光了，财政收入开始大幅度下降，繁荣的泡影一下子就被戳破了。

于是，这个时候，埃尔多安又开始学习西方搞量化宽松，也就是大印钞。

但几乎是全球惯用套路，只要是大印钞，首先都是流入到资本市场和房地产。

土耳其的资本市场比较落后，所以土耳其大印钞，就大都流向了房地产和基建。

依靠房地产的繁荣，土耳其又获得了宝贵的财政收入，大搞机场、道路、桥梁、旧城改造等基建项目。

这又让土耳其经济在2012年~2015年持续发展了一段时间。

不过，随着2015年美联储开始加息，土耳其这种印钞搞基建的行为，开始出现强烈的副作用。

首先是土耳其汇率大幅度贬值。

2016年至今，土耳其里拉的汇率，从最高的1美元兑换3里拉，暴跌到现在1美元兑换17里拉。

可以看到，过去这5年，土耳其汇率一直在贬值，中间只有2018年因为贬值幅度过大，而小幅升值，反弹了下。

汇率大幅度贬值，让土耳其的通货膨胀率过去这5年也是一直居高不下。

可以看到，2016年之后，土耳其的通货膨胀率，常年维持在超过10%的高通胀水平。

虽然没有1999年的100%通胀那么夸张，但常年高通胀，对土耳其的经济损伤是非常大的。

也让土耳其的国家信用，不断受损。

投资者不断撤出土耳其，自然让土耳其的经济雪上加霜。

而埃尔多安在2016年，也跟美国决裂。

当时土耳其发生政变，埃尔多安差点就被赶下台，甚至性命不保。

而埃尔多安强烈怀疑是美国暗中策划了这场政变。

这使得埃尔多安跟欧美的蜜月期，也正式结束。

其实埃尔多安在上任的头10年，一直是积极靠拢欧美，积极推进土耳其入欧。

但在2016年之后，埃尔多安似乎意识到，欧盟跟他完全就是两路人，欧盟无法接受土耳其这样一个表面世俗化，骨子里还是政教一体的国家入欧。

所以，埃尔多安开始决心跟欧美决裂。

导火索就是埃尔多安指控美国传教士布伦森为“间谍”，将其逮捕入狱。

这也成为美国制裁土耳其的导火索。

于是，原本跟俄罗斯势如水火的土耳其，在此之后，就迅速往俄罗斯靠拢，并采购俄罗斯的S400防空导弹。

不过土耳其跟俄罗斯的靠拢，只是双方各取所需，由于美国开始执行战略收缩，撤出中东，土耳其在自身经济不行后，就转而大打安全牌、民族牌，来维持国内的人望，因此过去这些年，土耳其一直在中东事务上，十分积极，显得自己是“地区大国”的模样。

这就导致土耳其跟俄罗斯，也是有一些战略摩擦。

土耳其这样积极参与叙利亚事务，到处出击，必然要增加其国防开支。

2018年~2020年土耳其的国防开支翻了一倍，平均年增长32.8%。

所以，土耳其最近几年的困境，是多方面因素长期叠加，是积重难返的。

其中包括，2003年~2011年长期私有化国有资产的杀鸡取卵行为，所带来的繁荣泡沫破裂。

也包括，土耳其过去十年的印钞搞基建行为。

还有，土耳其跟欧美交恶，被制裁，汇率持续大幅度贬值，投资者撤出，国防开支反而剧增等诸多因素。

所以，你们看，土耳其的经济，怎么可能不出问题？

（3）加息、降息都救不了土耳其

过去这一年，围绕着土耳其加息和降息，一直是很热门的话题。

土耳其在去年，首先是大幅度加息到19%。

但这仍然遏制不住土耳其越发严重的通胀。

于是埃尔多安越发强烈反对加息，鼓吹“降息才能对抗通胀”的魔法行为。

为了降息，埃尔多安不惜炒掉3名土耳其央行行长，才让最近这位老老实实的听埃尔多安的话，开始大幅度降息。

因为跟埃尔多安看法不同，导致土耳其的财长也因此请辞。

但埃尔多安仍然坚信“只有降息才能对抗通胀”。

于是土耳其开始最近这半年，降息对抗通胀的魔法操作。

随之而来的就是土耳其汇率大幅度贬值，上演了文章开头的那一幕。

通过我这样分析，大家其实应该就能比较辩证去思考这个问题。

其实加息和降息，都救不了土耳其的经济。

埃尔多安的降息对抗通胀的魔法行为，也有他的理由。

因为他上任前，土耳其100%利率的行为，都无法阻止通胀。

但埃尔多安上任后，依靠变卖国家的行为，来获得繁荣，这样不可持续的发展，却让埃尔多安对自己经济学造诣，自信心爆棚。

这显然是十分不靠谱的。

所以，埃尔多安有他的理由来降息，但这样的行为，不但救不了土耳其经济，反而只会加速土耳其经济的崩溃。

埃尔多安的这个做法，本质上只是在保全他自己在土耳其国内的利益，然后把这个大雷甩给国际投资者。

这玩的是政治，而不是经济。

是比较流氓的不负责任行为。

我们可以理解埃尔多安这样做的理由，但并不值得我们去给他叫好。

这就好比一个企业要破产了，就开始逃废债，给高管分红，转移资产，怎么看都是需要被谴责的行为。

很显然，这种汇率崩盘，通胀严重，损伤最大的也是普通民众。

唯有持有土耳其大量固定资产、制造业的利益集团，有可能在埃尔多安这种魔法操作里，减少损失。

因为最烂的情况，就是土耳其回到以物易物的状态嘛，那种情况，谁手里有物资、工业品，就是硬通货。

损伤最大的，还是土耳其的民众，其次就是国际投资者。

你要说土耳其有啥办法能挽救当前这个局面。

我只能说很抱歉，我是没有这样的能力想出可以给土耳其解局的方法，我估计世界上也没有哪个经济学家有这个能力。

土耳其的问题是积重难返，从根子上就烂掉了，只能就是经济层面宣布破产，然后推倒重来。

所以，没救了。

也有人说，土耳其是被美国收割了，这个其实也不太对。

客观来说，加剧土耳其这种经济困境，是还包括美联储开始的货币周期转向。

为什么土耳其货币在11月份开始出现大幅度贬值，除了因为土耳其央行开始降息对抗通胀的魔法操作之外。

外部一个很重要原因，就是美联储开始缩减购债，并在前几天美联储的议息会议显示明年要加息至少3次。

也是这样的货币转向，加速了土耳其货币崩盘。

但外部因素，只是导火索。

土耳其经济的问题，根本上是他自己长期作死，根子上早就烂掉了。

怨不得别人。

这么大一块烂肉摆在那，现在那些国际金融秃鹫一个个都是饥肠辘辘，怎么可能不一拥而上呢？

本文作者“星话大白”。

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