贝达药业再度递表港交所，或成浙江首家A+H两地上市药企_风闻

12月3日，贝达药业递表港交所主板，高盛、瑞银、中金公司为其联席保荐人。这是继其于2021年2月8日递表、2021年5月30日通过上市聆讯失效之后的再一次递表。此次贝达药业赴港上市，计划募集10亿美元。

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贝达药业在2016年于创业板上市，截至2021年12月8日，其A股收报80.97元，总市值为336.32亿元。

贝达药业是一家至少为市场带来一种1类新药，且自产品上市第一年以来持续实现盈利的生物制药企业。

在此背景下，贝达药业业绩呈现稳定增长态势。其营收从2018年的12.24亿元增至 2020年的18.70亿元；同期年内利润也从1.64亿元扩大至6.01亿元。2021年前三季度，贝达药业实现营业收入17.24亿元，同比增长14.37%。

近年来，公司基本上将四成营业收入投入研发，即便利润下降，研发投入依旧在增加。

从2018年至2020年，贝达药业的研发投入金额分别为5.9亿元、6.7亿元和7.4亿元，同期研发投入占营收比例分别为48.2%、43.41%和39.69%，研发投入占比远高于行业水平。今年前三季度，贝达药业研发费用为3.66亿元，同比增长37.02%。

核心产品助力业绩增长

贝达药业是一家专注于创新药开发的生物制药公司。2003年至今，该公司研究开发了用于包括肺癌及其他癌症的药品，其营收从2018年的12.24亿元增加至2020年的18.70亿元；同期年内利润也从1.64亿元扩大至6.01亿元。

2021年前三季度，贝达药业实现营业收入17.24亿元，同比增长14.37%；其中凯美纳实现销售收入达到15.74亿元，在一代EGFR-TKI市场中持续保持领先地位；贝美纳市场推广活动顺利实施，销售收入加速增长，第三季度实现6530.17万元，2021年前三季度共计实现1.2亿元，助力公司收入增长。

目前，公司已经拥有三款上市药物，分别是两款小分子靶向抗肺癌药产品埃克替尼、恩沙替尼，以及一款贝伐珠单抗（安维汀）的生物类似药产品MIL60（贝安汀）。其中，埃克替尼是我国首款拥有自主产权的靶向抗癌药，也是贝达药业核心产品。

据弗若斯特沙利文数据，埃克替尼按市场份额计算，2015年起已超过两款更早获批的进口同类药品。自2011年投放市场以来，超30万名患者已接受埃克替尼治疗，居业内第一。

埃克替尼也是贝达药业主要收入来源，2018年至2020年以及截至2021年9月30日止九个月，埃克替尼的销售收入分别占总收益的98.7%、96.6%、96.9%、91.3%。

另一款上市药恩沙替尼，2020年才上市，截至2021年9月30日，其贡献的收益占药品销售收入的7.1%，收益规模较低。该款药品计划将于2022年在全球多地上市，或将成为贝达药业下一个利润增长点。

本次港股IPO募资用途方面，贝达药业表示，一部分将用于长期投入，包括走向全球，让中国创新药惠及全球患者，丰富商业化及管线产品等。此外，近期募资将用于继续挖掘埃克替尼的临床和商业潜力，夯实其在国内肺癌药物市场的领先地位；实现恩沙替尼在中国肺癌治疗领域的商业化成功；推进管线候选产品的临床研究及商业上市进度，开展肿瘤治疗领域的联合用药研究；在战略上寻求全球创新药物市场上的商业合作机遇。

超四成营收用于研发

自2016年创业板上市以来，贝达药业已与全球10家公司/机构达成10个项目合作，自主研发与战略合作相结合布局了全面覆盖肺癌治疗的产品管线。

公司在研管线取得多项阶段性进展，肺癌主战场多款药物获得临床批件。2021年上半年，公司共取得7个临床批件，其中组合疗法重点布局肺癌治疗领域，4款产品获得临床批件。

此外，贝达药业去年与Agenus达成合作进入肿瘤免疫领域，除单药外，未来也计划通过战略合作或者自主开发肿瘤免疫的联合治疗方案，拓展差异化的竞争优势。随着科技不断发展，目前已有多种治疗手段可杀伤肿瘤细胞，抑制转移及再生。在已知的治疗手段中，贝达药业已有多项布局，未来也将通过战略合作扩展产品治疗手段，夯实公司的管线竞争力。

业内认为，由于人口老龄化、年轻人不健康的饮食生活等，肺病用药市场需求较为稳定。不过，贝达药业营收依赖单一核心产品，而核心产品面临市场竞争，其余产品离上市商业化还有一段距离，公司若想要实现业绩快速增长还需在药品研发能力，销售规模化等方面多下功夫。

作为一家上市5年的创业板小公司，贝达药业常年保持高研发投入。2017年-2020年，公司研发投入分别为3.81亿元、5.90亿元、6.75亿元、7.42亿元，占营业收入比重分别为37.09%、48.20%、43.41%、39.69%。2021年上半年，公司研发投入达到3.98亿元，占营业收入比例34.49%。与此同时，2018年-2020年，贝达药业研发支出资本化比例分别达到48.53%、51.62%、51.12%。

为了吸引和保留优秀的管理人才和业务骨干，满足公司对核心科研人才的巨大需求，进一步激发公司创新活力，贝达药业2018年推出股权激励计划，业绩考核目标为2018-2020年营业收入分别不低于12亿元、14亿元和16亿元。

2021年9月，贝达药业再次发布股权激励计划，拟向468人以41.34元/股的价格授予1555万股，考核周期为2021-2025年，合计收入分别不低于22亿元、50亿元、87亿元、141亿元和221亿元。在贝达药业的股权激励名单中，核心技术（业务）人员有458人，占总激励对象人数的98%。