香港二次上市 微博的长期价值到底是什么？_风闻

作者 | Rickzhang

出品 | 子弹财经

12月8日，微博的历史拉开了一个新的帷幕。

随着港交所一声锣响，已经在美上市7年的微博正式挂牌港交所。当日，微博开盘价为256.2港元/股，以此计算总市值达600亿港元。

虽然开盘破发，但后续资本进场，微博股价开始震荡上升。目前微博港股市和美股相当。按照12月7日美股收盘时微博股价计算，微博在美股的总市值是76.28亿美元（约595亿港元）。

此次二次上市，公司发售1100万股公司A类普通股，包括550万股新股份及550万股销售股份。全球发售初步包括香港公开发售的110万股新股份及国际发售的990万股发售股份，分别占全球发售中发售股份总数的10%及90%。

实际上，此次微博股票在香港发售期表现还是让很多机构投资者感到有些不可思议。“香港公开发售部分录得超额认购1.67倍，一手中签率47.24%，意味着个人投资者抽3手（60股）可稳获一手；关键微博国际发售则录得4.5倍超额认购”，香港知名投行分析师林曦对「子弹财经」表示，微博这样的发售表现在当下香港股市不景气的背景下，显得非常亮眼。

“周二美股出现上涨趋势，但港股只上涨了不到300点”，林曦认为受最近国际经济形势和投资市场变幻莫测的影响，当下港股处于一个低潮期，“据我所知已有两只医疗器械的股票紧急推迟了IPO上市的时间，在这种情况下，微博依然可以获取这么高的认购率，说明投资人对其的看好还是非常明显。”

而对于一直在不断变化中的微博来说，此次回港上市，只不过是在一个正确的时间做了一件正确的事情罢了。当然，因为12年前出现的微博是中国最早的社交媒体平台，所以此次重新在香港上市引发一些媒体关注。

很多人特别想知道的是，按理说互联网用户喜新厌旧，为什么已经12岁的微博在香港上市还能拿到这么高的股价？

对此，微博的管理层有着清晰的认知。二次上市当日，微博首席执行官王高飞表示，“我们对公司发展非常有信心，也更关注长期价值。”

1、微博的长期主义知名企业管理学家德鲁克在研究企业的经营理论的时候，提出了组织与社会之间的关系，他其实是站在社会学角度来看组织。

在他眼中，“没有一个组织能够独立的存在，并以自身的存在作为目的，每个组织都是社会的一个器官，而且也是为了社会而存在。”

因此，当企业能实现跟社会、行业、员工甚至整个科技进步共生时，自然可以给顾客创造一个超越行业自身能产生的更大价值。

实际上，微博历经12年的发展依然还在主流社交媒体行列，靠的就是这家企业对于长期主义发展观的坚持。

从2009年微博董事长曹国伟停掉了一款名为“朋友”的社交产品的研发，其中一部分功能成为了微博的雏形，哪怕在社交媒体各种新的理论层出不穷，商业模式千变万化的当下，微博管理团队也依然清楚自己的位置，确信互联网用户需要一个能够自己主动发表见解，并通过信息传播找到志同道合者的社交媒体平台。

这其实就是微博对于自身内容长期的发展定义。

正是基于不断帮助用户提升发布积极性健康向上内容和寻找志同道合朋友的能力，已经12岁的微博积累了庞大的用户群。2021年9月，微博月活跃用户已达5.73亿，平均日活跃用户为2.48亿。平均日活跃用户占月活跃用户的比例一直维持在43%。

因此，虽然近些年抖快等新平台的崛起，给微博在流量方面带来一定压力，但从数据来看，微博仍是不少头部博主的重要战场。博主在微博平台和粉丝们保持着亲密关系，因为微博账号更具人格化，具有长期投资的价值。正如红人节期间，多位头部博主表示，微博是一张更有含金量的社交“名片”。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

关键，微博特别重视内容健康化。

从2020年开始，微博就逐渐清理饭圈，建立更加健康的内容生态。仅2021年三季度，微博饭圈专项共清理违规微博近5万条，清朗行动专项永久封禁违规账号1175个，未成年保护专项处置违规账户18万余个。

同时调整热搜规则，降低娱乐内容的占比，目前已经从去年的30-40%降至25%左右，并提升了热搜内容的多元化。

对此，在招股书中微博方面坦言，本季度政策措施的调整对娱乐、新闻资讯领域流量有一定的影响，但长远来看，治理措施将推动平台与文娱行业共同走向良性发展，平台内容生态与氛围的改善将大大提高用户体验。

正是因为具有这样长期的发展观和社会责任感，以及对内容的严格要求，让微博形成了一个非常健康的内容生态。

而且，在广告用户取舍上，微博也坚定长期主义的发展观，不仅是为了合规，而且为了更稳健地发展。

但正因为有这样严谨健康的内容生态和客户取舍，微博得到了一个健康发展的环境，最终促进了微博业绩的增长。根据招股书披露的财务数据显示，2016年至2020年微博的收入按26.7%的复合年增长率录得增长，经营利润率从2016年的21.5%提高至2020年的30.0%。

从这个角度说，微博现在能在资本市场获得这样的认可，就在于微博一直对长期主义发展观坚持，所以能体现出更合规和更可持续的发展。

2、Z世代的微博长期主义的坚定践行者，不是依据眼前利益去做决策，而是更多地将企业的社会责任与经营过程相结合，通过符合社会发展期望的长期目标确定，来推动企业发展。

微博早早在Z世代群体布局体现的就是这样的一个思路。因为预测到新消费趋势的变化和主力互联网用户的迭代，微博从内容和兴趣方面的布局，最终让Z世代成为微博的核心用户。

招股书数据显示，截止2021年6月，微博月活跃用户中有超过75%属于Z世代，即1990年或之后出生的一代。

实际上，微博既是一个实时消息的媒体属性，也是一个以兴趣内容为纽带的社交属性相结合的平台。正是因为两者兼具，才使得目前微博成为Z世代最活跃的社交媒体空间。

原因很简单，Z世代的社交需求是线上线下统一的。他们因为兴趣发表看法和提出意见的目的，不是在看法与意见本身。在他们眼中，网络热点事件发生后的讨论，更多的时候是对自己有相同感受族群的一个区分。人毕竟是群体动物，找到这样的一个志同道合群体之后，这些消费者迫切想通过符号化的行为来表示身份认同。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

而微博恰恰能满足他们在网络发声后还要延伸社交的这种需求，每一个意见和建议被Z世代用户提出以后，与他有相同价值观和认同感的用户就会得到这个信息，并转发给他认为应该收到信息的志同道合者。

另外，微博能成为Z世代首选的社交媒体平台之一，基础在于微博的关系分发这个信息传递特点。

毕竟，各个平台内容分发机制目的是高效的连接人与信息，并让合适的人看到合适的信息。而微博恰恰是一个把社交属性做到极致的内容分发平台。与其他平台一样的推荐流之外，微博注重关系分发原则，依托关系链机制进行内容的扩散。

这不光形成了信息的传播链，也为第一个提出这个信息的用户带来了属于相同价值观认同的网络朋友圈。

当然，另一方面瞄向这些Z世代用户群体，微博也在探索Z世代兴趣沉淀的内容生态。

招股书披露，2021年6月，微博拥有名人、明星与娱乐、幽默、媒体、综艺与电视节目、时尚、美妆、金融和游戏等46个垂直领域内容，其中28个垂直领域内容在2021年6月的月浏览量均超过100亿次。随着对垂直领域的大力投入和深度运营，游戏、体育等领域也逐渐打开微博新的增长空间。

垂直领域的建设吸引了多元化的内容生产者。2021年6月，微博平台上月活跃内容创作者已达4190万人。值得一提的是，近年来，在夯实原有图文内容 “壁垒”的同时，微博紧抓视频、直播等趋势进一步扩大内容生态优势，视频内容生产者和日均观看视频用户数均不断增长。

关键，因为需要保证可持续发展才寻找新的稳定用户群，这样的出发点却让微博成为Z世代的核心社交媒体平台，同时也因此成为最懂Z世代消费心理的社交平台之一，从而为自己主营的广告和其他业务带来新的机遇。

3、产品与未来作为把世界排名倒数英国自行车队带到囊括全球近6成各种大赛冠军的金牌教头，戴夫·布雷斯福德在2003年跳槽到了英国国家自行车队担任教练，提出了著名的“边际增益理论”。

“我们遵循这样一条原则：把骑自行车有关的环节拆解，把每个分解出来的部分都改进1%，汇总起来之后，整体就会得到显著提高。”

这是长期主义的一个核心，战略是看长期的，但工作要认真一步一步的进行。

而如何利用长期主义发展观和Z世代核心社交媒体的定位推动微博的可持续发展，其实就是微博CEO王高飞提出的“热点+社交”模式。也就是所谓的微博通过热点事件吸引用户进入，再借助社交关系提升消费频次，然后通过视频号提升留存能力。这也将成为微博未来两年发展的核心思路。

实际上，正因为超过75%的经常使用微博用户都是Z世代人群，这让微博成为最懂Z世代网络阅读习惯和想法的社交媒体平台。

与其他一些平台单纯就是卖流量的广告操作方式不同，坚持长期主义发展观的微博，同时又有广大Z世代用户的支持，使它可以逐渐从投放类广告向提供营销解决综合解决方案转移。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

中信证券研报指出，微博广告业务快速增长得益于公司在广告领域强化品效合一营销能力。2021年第三季度，微博广告和营销营收为5.376亿美元，同比增长29%。

当然，这也让微博带上了广告收入占比过高的帽子。可实际情况是，国际头部的互联网三巨头，Google、Meta、亚马逊，广告的收入占据着半壁江山，他们都是市值万亿美元的公司（Meta市值折合人民币约5.8万亿元）。

因为根据传播学的原理，凡是能最大化和最快速触及市场消费者的实体，都是企业广告业务最应该选择的投放对象。所以，不管是最早的媒体还是现在的社交媒体平台，因为受众人数的数量集和触达率，广告都是主营业务。

微博也已经意识到营收方面需要进行一些调整，开始加大会员服务以及游戏等其他业务发展的力度。比如视频号，2021年三季度，微博视频号开通规模突破两千万。比如游戏，目前微博平台游戏头部用户月阅读量超300亿，微博电竞选手覆盖率达95%以上。

作为一个社交媒体平台，靠的就是用户之间信息的交流。因此微博把对于用户的服务看得非常重。而做好对于用户的服务，恰恰变成了微博长期主义发展观的一个体现。

在头部泛文化类博客“随机波动”于11月更新的节目中，几位媒体人从社会学、政治学以及个人体验出发，尝试反思与拆解社交网络的魔魅之处，并追问：“我们能想象一个比微博更好的社交媒体吗？”最终他们在节目的序言中写道：“我们还没有能力发明出任何替代品”。

原因就在于，微博现在的商业模式是一个长期主义发展观带来的正向循环，而从目前微博赴港上市IPO文件相应财务数据可以看出，这个循环也只是刚刚开始。

因此，毫不夸张地说，12岁的微博还正年轻。