深度 | 又涨价又短缺，美国水深火热？_风闻

【编者按】

在新冠疫情以及随之带来的经济衰退的影响下，今年美国经济的状况令人担忧。通货膨胀和全球供应链危机造成了全面涨价和货物短缺的现象，民众对于目前的经济现状普遍持悲观态度，甚至一度将之渲染为“水深火热”的状态。

然而，从公布的一系列经济数据以及消费表现来看，情况却并非大家所想的那么糟糕。专家们甚至表示，美国经济复苏的强劲远超预期，并且预计将继续保持良好的增长势头。

2021年黑色星期五的购物人群。

新数据显示美国经济复苏远超经济学家预期

11月24日公布的经济数据显示，美国经济的前景比预期的要乐观得多，分析人士现在预计，美国经济在今年最后三个月将有更强劲的增长。

新的数据表明，第三季度的经济增长比最初公布的更为强劲，10月和11月的复苏步伐有所加快。从摩根士丹利（Morgan Stanley）到亚特兰大联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Atlanta）等多家机构的经济学家纷纷上调了第四季度GDP预期。如果一切如预期发展，预计今年全年经济增长5.5%左右，为1984年以来最好表现。以下这些指标让经济学家感到乐观：第三季度GDP增长迅速；申请失业救济人数创下60年来新低；消费者和企业正在增加支出。然而，今年年底是否能有强劲表现，仍然得看疫情。对于非洲南部新发现的Omicron新变种的担心导致11月26日美股全线大跌，再来一波疫情激增可能会再次减缓复苏。

第三季度GDP好于预期

经济学家有不同的方法来衡量经济增长。最传统的GDP是基于商品和服务支出。根据美国经济分析局（BEA）的数据，第三季度经济增长了2.1%。但在11月24日，该机构发布了另一个衡量增长的指标——国内总收入（GDI），这个基于个人和企业收入的数据比去年同期增长了7.6%，远远快于GDP。对这两个数字的计算很容易出错，而且经常在几个月甚至几年之后进行修正，所以经济学家们开始计算这两个数字的平均值。由此产生的指标已被证明是预测最终GDP数字的一个相当好的指标。根据哈佛大学经济学家杰森·弗尔曼（Jason Furman）的计算，新的GDI数据意味着第三季度增长4.4%，是公布数据的两倍。

申请失业救济人数创下历史新低

2021年5月21日，一位顾客从佛罗里达州一家Nordstrom商场的招聘广告前走过。与此同时，劳动力市场的复苏势头正在增强，失业人数达到了自2020年3月中旬第一波新冠疫情爆发以来的最低水平。

截至11月20日当周的首次申请失业救济人数降至19.9万，为1969年11月中以来的最低点，这可能意味着11月的就业报告表现强劲，美国经济持续走强。Glassdoor的高级经济学家丹尼尔·赵（Daniel Zhao）在推特上说，这是首次申请失业金人数低于疫情前的水平，这表明鉴于劳动力短缺，雇主在裁员方面非常犹豫。今年的就业增长平均为每月58.2万个岗位。

截至9月底，美国共有1040万个职位空缺。FWDBONDS首席经济学家克里斯托弗·鲁普基（Christopher Rupkey）表示，“可能存在一些季节性调整问题，但不出所料，企业无法聘到员工的传闻都是真的。”申请失业救济人数的大幅下降与零售销售和制造业生产数据一致，这些数据表明，经济在7月至9月期间遭遇减速后，正在第四季度恢复势头。

10月，密西西比州的一次招聘会现场。

消费者和企业正在增加支出

面对更高的物价，美国人正在保持他们的消费习惯。经济分析局的数据显示，10月份消费者支出增长了1.3%（经通胀调整后为0.7%）。与此同时，收入在9月份下降1%后又上升了0.5%。企业也在采购，10月份企业在设备上的支出上升了0.6%。总体而言，耐用品发货量较上月增长1.5%。可以肯定的是，由于供应链障碍，一些行业仍在苦苦挣扎。飞机等运输订单下降了2.6%。

经济学家对第四季度充满信心

综合来看，这些报告表明经济复苏的速度快于预期。这足以让华尔街上调对第四季度经济增长的预期。摩根士丹利的经济学家周三将他们对当前季度经济增长的预期从3%上调至8.7%，理由是“大量数据”显示出整个经济的新活力。摩根大通（JPMorgan）的经济学家们也提高了他们对年底前经济复苏的希望。该行周三将预期从5%上调至7%，同样是基于周三公布的数据做出的看涨转变。研究小组表示，美国贸易逆差的收窄是一个“显著的”惊喜，表明贸易不会对GDP造成巨大拖累。

该行补充称，其他报告显示，拖累经济复苏并推高通胀的供应危机终于开始消退。摩根大通表示：“数据的整体改善，可能是供应链问题有所缓解的首个成果。”并不是只有华尔街认为第四季度会很出色。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow工具周三从8.2%升至8.6%。该工具利用发布的数据来调整其对当前季度经济增长的预期。这些数据和银行反应显示，美国经济在10月份开始出现新的繁荣。

上个月，疫情浪潮消退，零售额创下历史新高。如果最乐观的预测成为现实，第四季度的增长将是2020年第三季度以来最强劲的，而2020年第三季度本身也标志着至少1947年以来最快的增长。尽管近几周美国许多地区的新冠病例开始再次上升，但经济学家认为，最新的增长不足以抑制占经济活动70%的消费支出。外界预计，今年全年预计经济将增长5.5%左右，这将是1984年以来最好的表现，比去年经济萎缩3.4%的情况有了很大改善。

牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）在给客户的一份报告中写道：“在2020年经历了上个世纪最严重的经济冲击之一之后，美国经济在2021年出现了现代史上最快的复苏之一。”可以肯定的是，经济复苏面临的风险依然很大。供应链危机显示出缓解的迹象，但要解决普遍存在的瓶颈，仍有许多工作要做。美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）去年10月表示，通胀将保持在高位，直到2022年下半年。

拜登政府正在采取行动降低飙升的汽油价格，但海外主要生产商可能会反击这些努力。另一重忧虑仍是疫情，但穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）表示，“我认为每一波疫情对经济的破坏性都会越来越小，因为有更多的人接种了疫苗。”

虽然对经济不安，但美国人还在大力消费

2021年“黑五”，洛杉矶购物广场的人潮。

10月零售销售跃升1.7%，为连续第三个月增长，凸显美国经济的韧性。

美国消费者对经济持悲观态度，担心通货膨胀，对国家总体发展方向持悲观态度。但这些都不能阻止他们花钱。由于消费者在电子产品和家庭装修项目上大肆消费，10月份零售额（经通胀因素调整后）创下纪录。沃尔玛（Walmart）等主要零售商公布了强劲的利润。消费者支出的持续强劲反映了美国经济在经历了一年半的混乱之后的恢复能力，以及政府在及时扶助美国家庭方面的成功。美国家庭的储蓄总额比危机前增加了数万亿美元。但巨额支出，尤其是在商品而非服务上的支出，也加剧了经济问题，加剧了供应链混乱和运输延误。

这反过来又推高了物价：10月份的通胀率达到了30多年来的最高水平。“首先是需求导致价格上涨，”投资银行杰富瑞（Jefferies）首席金融经济学家安尼塔·马科夫斯卡（Aneta Markowska）表示。“存在供应短缺，但不是因为瓶颈。这是因为我们的总需求受到了巨大冲击，而供给无法迅速做出反应。”这些问题对包括沃尔玛和家得宝（Home Depot）在内的美国最大零售商的命运影响不大，这两家公司周二公布的季度业绩都超过了华尔街的预期。最近几个月，沃尔玛开始租船以避开航运拥堵，并一直在争取在假期前雇佣15万名工人。周二，该公司表示，在进入今年的假日季节之前，其在美国的库存比去年增加了11.5%。“假期季节到了，我们都准备好了，”沃尔玛首席执行官董明伦（Doug McMillon）在与分析师的电话会议上说。

美国商务部周二表示，10月份消费者在商店和餐馆的总支出达到创纪录的6.38亿美元，比9月份增长1.7%，比疫情前水平高出21%。这是自3月份以来最大的单月涨幅，3月份最后一轮政府刺激计划提振了支出。通货膨胀使增加的开支减少了一些。加油站10月份的销售额比去年同期增长了近47%，原因是同期汽油价格上涨幅度大致相同。但总体而言，销售额的增长速度快于价格：扣除通胀因素后，10月份零售额较上月增长0.7%，较上年同期增长9.5%。佛蒙特州伯灵顿市的克里齐亚·索托-维兰纽瓦（Krizzia Soto-Villanueva）说，她意识到自己过去18个月都呆在家里，没有在自己身上花多少钱，所以最近一直在进行“购物疗法”。

今年9月，她在佛蒙特大学攻读博士学位，并成为一名住院助理。之后，她决定在接下来的几个月里用自己的薪水来弥补之前没有花的钱，比如买衣服和登山装备。索托-维兰纽瓦说，“我知道物价在上涨，但我几乎有两年没有在自己身上花钱。我不会花光我所有的积蓄，但如果我真的想要什么，我不会怎么犹豫。”索托-维兰纽瓦说，虽然在花钱，但她“对经济有点悲观”，部分原因是她要为房租和水电费支付更多的钱。她不是一个人：密歇根大学上周表示，消费者信心在11月初急剧下降，比新冠疫情爆发时最糟糕的时候还要低。价格下降部分反映了党派模式——当拜登总统上任时，共和党人对经济形势不乐观——但就连民主党人也表示对物价上涨感到担忧。

本月，新泽西州的一家L.L. Bean店内。

通货膨胀的增加在一定程度上是由于疫情引起的消费者花钱方式的转变。去年，由于人们呆在家里的时间增多，从食品杂货、汽车到家庭健身器材等各种商品的支出大幅增加。全球各地的港口和工厂关闭给供应链带来了额外的压力，导致产品短缺和价格上涨。包括美联储（Federal Reserve）政策制定者在内的经济学家预计，随着疫情缓解，商品支出将下降。到目前为止，这种情况还没有发生。零售数据显示，网上和个人消费都在增长。家得宝首席执行官克雷格·梅尼尔（Craig Menear）在该公司周二发布收益报告后告诉分析师，“在2021年，所有人都认为，随着经济环境的开放，随着我们应对疫情，我们将看到从商品向服务的重大转变。显然，我们没有看到这一点。”10月份的强劲销售可能是假日购物季提前开始的一个结果。

9月中旬，L.L. Bean在其网站上添加了一条横幅，提醒顾客假日发货延迟和短缺的问题，并敦促顾客及早购物。百思买在万圣节前夕（10月19日至10月22日）就已经推出了黑五促销活动。10月31日，塔吉特百货开始了“黑五”的早期促销活动。标普全球（S&P Global）首席美国经济学家贝丝·安·博维诺（Beth Ann Bovino）表示：“我确信一些人开始提前购物，是因为担心一旦大家都开始买起来，他们就找不到自己想要的东西了。”

然而，有一些迹象表明，短缺开始缓解，部分原因是零售商今年也提前购物。在洛杉矶港，假日订单通常在8月底或9月初就开始到达；在周二与运输部长皮特·布蒂吉格（Pete Buttigieg）一起举行的活动上，港口执行主任吉恩·塞罗卡（Gene Seroka）说，今年从6月开始就有假日订单运达。经济学家警告说，如果消费者只是在假日消费方面领先一步，那么11月和12月的销售可能会令人失望。但大多数预测人士预计，由于公共卫生状况的改善和美国经济的潜在实力，支出将保持强劲。失业率从疫情最严重时的近20%降至4.6%，工资也在上涨，尤其是低收入工人的工资。

美国家庭在疫情期间积累了总计2.5万亿美元的储蓄。

与去年圣诞节不同的是，当时疫情降低了人们逛商店、试衣服的吸引力，而现在许多美国人对于外出消费已经非常放心了。拥有119家门店的时尚珠宝公司肯德拉·斯科特（Kendra Scott）的首席执行官汤姆·诺兰（Tom Nolan）表示，该公司的销售额比去年和2019年都有“实质性”增长，他预计这种表现将持续到年底。“人们现在有钱可花，他们很高兴能再次回到这个物质世界，他们很高兴能在这个假期与家人团聚，”诺兰说。在服务方面的支出，尤其是旅游和健身课程等自由支配的服务，在去年大幅下降，现在开始逐渐回升。

Delta新冠病毒变种的传播减缓了服务业的反弹：10月份餐厅销售持平，自7月份以来基本上停滞不前。预测公司Pantheon Macroeconomics的首席经济学家伊恩·谢泼德森（Ian Shepherdson）说，“目前仍然缺少的是自由支配服务。”但谢泼德森表示，除非新冠病毒病例出现新的激增，否则随着美国人恢复假日旅行，服务支出将出现反弹。他补充说，人们可能在调查中说他们很悲观，但他们的支出传递出不同的信息。他说：“有大量闲置资金，我认为支出将非常强劲。”

《纽约时间》出品

来源：路透社、美联社、纽约时报

编译：胡安

编辑：江南