雍禾医疗通过港交所聆讯，市占率行业第一，冲击“植发第一股”_风闻

11月23日港交所披露，“植发第一股”雍禾医疗集团有限公司（简称“雍禾医疗”）通过港交所上市聆讯。据悉，雍禾医疗于今年6月17日向港交所递交上市申请，计划募资3亿美元，摩根士丹利和中金公司为其联席保荐人。

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中国健康促进与教育协会公布的数据显示，受脱发问题困扰的中国人近2.5亿，平均每6人中就有1人脱发。而这便是雍禾医疗的潜在客户群体，解决“脱发焦虑”问题也成为了雍禾植发所代表的植发机构的商业模式。

根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国的毛发医疗服务市场为184亿元，预计到2030年将达到1381亿元。其中，植发医疗市场在2020年的规模约为134亿元，预计将以18.9%的复合年增长率发展，到2030年将达到756亿元。

聆讯资料显示，雍禾医疗成立于2005年，是一家专门从事毛发医疗服务的医疗集团，涵盖植发医疗、医疗养固、常规养护及其他配套服务。

2018-2020年雍禾医疗的营业收入分别为9.34亿元、12.2亿元、16.4亿元，复合年增长率达32.4%；同期净利润分别为5350万元、3560万元和1.63亿元；毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%；净利率分别为5.7%、2.9%、10%。

据弗若斯特沙利文资料，若按2020年收入计算，雍禾医疗是植发医疗服务及医疗养固服务市场规模最大的企业，分别占10.5%及4.3%的市场份额。

2021年上半年雍禾医疗实现营业收入10.5亿元，较2020年同期增长75.1%；实现净利润4.04亿元，实现毛利率73.6%，净利率3.8%。报告期内雍禾医疗的收入主要来自提供植发医疗服务，同时来自医疗养固服务的收入亦实现了快速增长。

经营模式方面，雍禾医疗以自营医疗机构为主的连锁植发医疗机构模式。截至2021年6月30日，雍禾医疗已在全国52个城市经营53家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构。报告期内雍禾医疗还收购了美国知名植发医疗服务提供商显赫植发的香港业务，借此于2021年5月将业务延伸开拓至中国内地之外。

截至2021年6月30日，雍禾医疗已经建立起一支由1233人组成的行业内规模最大的专业医疗团队，其中包括246名注册医生及919名护士。接受雍禾医疗治疗的患者人数也从2018年的35177人增加41.7%至2019年的49851人，并进一步增加82.7%至2020年的91069人，2021年前六个月接受雍禾医疗治疗的患者数量为68112人。

2018-2021年上半年，每位植发患者的平均开支分别为26097元、27799元、27868、26782元，报告期内，其同店销售额也分别实现了18.4%、20.0%及52.6%的增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，在中国所有毛发医疗服务提供商中，按于2020年末的注册医生人数、运营中的医疗机构数量以及就诊植发患者人数计算，雍禾医疗排名第一。

此外，雍禾医疗还十分重视品牌建设和消费者教育，已设计了一套全面的营销策略，并采用线上和线下渠道相结合的办法，使用多种形式的广告来宣传其产品和服务。招股书显示，2018-2021年上半年，雍禾医疗产生的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.50亿元、7.80亿元、5.78亿元，占营业收入的比例分别为49.6%、53.1%、47.6%、54.9%，其中品牌广告及效果广告开支费用分别为1.78亿元、3.65亿元、3.82亿元、3.15亿元。但与此同时，雍禾医疗的研发费用却仅分别为780.7万元、886.9万元、1181.5万元、615.1万元，占营业收入的比例分别为0.8%、0.7%、0.7%、0.6%，不足1%。

雍禾医疗创始人张玉现年35岁，为雍禾医疗的执行董事、董事会主席。张玉于2005年进入植发领域，在2010年创建雍禾医疗，IPO前一共持股为42.66%。

IPO前，CPE源峰旗下磐茂上海通过Yonghe Hair Service持股为21.59%，中信证券股份有限公司旗下CYH持股为21.59%。