人均收入跌去4成，这国只用了3个月_风闻

作者：凭栏欲言

11月19日，土耳其央行宣布降息100基点，随后土耳其里拉兑美元汇率跌破11。

土耳其真是神操作，美元紧缩它降息，还是连续三个月降息！

自9月至今不足三个月，里拉已经贬值近4成。

自2003年埃尔多安上台开始，土耳其的人均收入翻三番达到10000美元，用了十多年。

但是现在，收入跌去4成只需3个月。

01

放水的虚胖

自埃尔多安2003年出任土耳其总理以来，土耳其政府为了推动经济增长，就痴迷于“降息放水”的政策，从2003年2018年，土耳其的M2整整增加了24倍。

土耳其经济三大支柱，房地产、基建和出口。

1） 出口。1980年，经济压力迫使土耳其进行了改革开放，对内改革，鼓励私人经济，贸易与金融加速开放。上世纪80年代土耳其经济高速发展，到1990年，出口额扩大5倍，外汇收入平均增速12%，通货膨胀迅速降低。出口加工业的比重从1980年的1/3上升至1990年的4/5，外向型产业格局形成。

2） 房地产。M2飞速飙涨，推动土耳其房价飞涨，土耳其房地产市场在10年间上涨了6倍以上，在国内生产总值之中占9%的比重。

3） 大力基建。土耳其大搞基础建设。修铁路、机场、运河、能源……金融开放程度高为借外债来搞基础建设提供了便利。

放水经济成果斐然，在埃尔多安连任总理期间，土耳其的人均收入翻了三番。

但这也让土耳其深陷放水依赖症！

放水总归会着落在通胀或资产价格之上，越是通胀高企，消费越会萎靡；越是房地产疯涨（抽吸消费能力），内需就越乏力。内需越是乏力，经济增长就越是依赖基建与房地产，越是需要放水。

但也正是靠着地产和基建拉动，土耳其经济才能勉强保持着缓慢上涨。可以说，土耳其经济发展动力已经完全构筑于印钞之上。

乍一看，经济停滞似乎也不是个大问题嘛，没必要非得搞成放水依赖症嘛，大不了发展慢点又怎么了？

要命的不是经济停滞，要命的是长期没有得到处理的（地产）风险肯定会造成重大损失，但处理了也不会降低风险损失，因为大多数贷款已经发放，风险已经掺杂在其中。

也就是说，巨大的损失已经包含在系统中，只不过还没有被确认。一旦放水速度减慢，损失就会被确认，就会面对系统性风险。

放水与否已经不只是经济发展动力的问题，更是如何面对巨大的损失清算问题。

这就是为什么放水时间越长，就越难停下来的原因。

也正是如此，埃尔多安一直是低利率政策的支持者，他坚称高利率是“万恶之源”，甚至还独创了高利率导致了高通胀的经济理论。

他自己真的会信这一理论吗？或许信不信并不重要，找一个冠冕堂皇的放水借口才更重要！

2014年，曾任土耳其总理埃尔多安转身一变，又成了总统。2017年，土耳其修宪公投通过，取消了握有实权的总理一职，国家政体由议会制变为总统制。

埃尔多安当总理时总理最大，当总统时又成了总统最大。

作为总统权力扩大的一部分，2018年7月，埃尔多安公布了一批总统法令，赋予总统任命土耳其央行行长、副行长以及货币政策委员的权力。

换句话说，从这一刻起，埃尔多安再无丝毫印钞羁绊，想印钞央行就得印，不印就换行长。事实也确实如此，想加息的土耳其央行行长都被埃尔多安干掉了。

02

退潮的裸泳

2018年，特朗普宣布对土耳其钢铝征税翻倍，引爆了土耳其长期存在的问题。

面对贸易摩擦，埃尔多安发誓要对抗到底，并呼吁民众，“将你们藏在枕头底下的欧元、美元和黄金都换成里拉吧，这是国内和民族战争”。

话音未落，里拉暴跌18%，自此开始跌跌不休。

“我尊重我们的总统，但我不能因为他这么呼吁一下就卖掉我的黄金和外币，”一位58岁的土耳其退休人员说，“为了省钱买美元，我连吃的都少了。”

埃尔多安一定没听过有这么一句话,如果你想要说服别人，要诉诸于利益，而非诉诸理性！——本杰明·富兰克林。

里拉暴跌、通胀飙升，开始刺激土耳其房地产泡沫加速爆破，刺激房产蓄水池资金流出，资金流出加剧冲击通胀和汇率。向上的反馈周期结束了，向下的反馈周期开始了。

反转已经出现，土耳其所要面对的最重要的问题，已经从如何延续向上的反馈变成了如何打断向下的反馈。

然而土耳其仍然深困在放水依赖症之中不可自拔，连续三月降息，这又加剧了向下的反馈。

2007年土耳其人均GDP就已经突破1万美元，最高时人均GDP一度达到12500美元，曾经无限接近于高收入国家。

但是现在，土耳其正在眼睁睁的滑向深渊。