北交所蕴含了三种希望_风闻

对土壤的关注，本不应超过花朵。

但充满希望的人越多，土壤所承载的期许和关注就会越来越大。

今日（15日），北京证券交易所正式开市交易，81家企业开门迎接投资市场的检验与冲击。

其中，10家直接在北交所上市的新股全线飘红，最强标的“N同心”一度大涨超500%，触发二次临停，换手率超过60%。

另外九支也不遑多让，涨幅分别在110%~260%不等。

图片来源：choice

作为资本市场为适应国家经济发展战略转型而设立的交易场所，北交所身上背负着诸多特殊的历史意义。

进入新时期，中国经济发展面临着转型需求。

在寻求推动中国产业升级，探寻科技进步、创新引领、高质量发展的经济道路中，北交所无疑将扮演一个重要的战略角色。

但完成这一目标任务，仅靠一个交易场所的成立还远远不能达成。

土壤的开辟与整理只是一个开始。

若要真正完成其历史使命，除了土壤的准备，种子自身的生命意志（企业），园丁的高超技巧和细心培育（投资者），以及阳光雨露、生态平衡等宏观环境的适宜（监管政策），这三者才是未来更重要的决定性因素。

如今，舞台已经搭建完成，10股齐飞的开门红更是一个不错的好兆头。

在这样一个特殊的时刻，我们重申北交所中蕴含的三个希望，是为提醒责任，也为看见光明。

01 成功的“品牌营销”

仅就资本市场而言，北交所的设立可以被理解为一次成功的“品牌营销”。

2006年，在证券公司代办股份转让系统基础上，我国正式启动中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统。

主要针对创新型、创业型、成长型的中小微企业，形成了“新三板”的雏形。

在发展过程中，“新三板”逐步形成了三个层次，分别是基础层、创新层、精选层。

为了便于理解，我们也可以称之为“大排档”、“小餐厅”、“大酒楼”。

三者的市值水平逐级升高（大酒楼值钱），投资风险逐级下降（小企业风险大），投资门槛逐级升高（保护非理性投资者）。

但企业本身也是在不断动态发展变化的。

大排档经营得好，就可以升级为小餐厅；小餐厅经营得好，又可以进一步升级为大酒楼。

三个层次中，创新层从基础层中“挑大个”，精选层又从创新层中优中取优，三者共同形成了“层层递进”的市场结构。

此次北交所的成立，某种意义上就可以说是精选层（大酒楼）的替代改名。

一方面，除了开始提到的那10家新股，其余71家股票都是精选层的整体平移，在企业构成上已经完成了平移替代；

另一方面，证监会也对外强调了建设北京证券交易所的主要思路：总体平移精选层各项基础制度，坚持北京证券交易所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

“新三板”官网中，已不再显示精选层

“改名”带来的关注度是显而易见的。

自9月传出消息以来，关于北交所的讨论就一直不绝于耳，“中国的纳斯达克”等说法也众口喧腾。

市场层面也迅速被强力点燃，整个新三板尤其精选层股票，在消息传出后就不断上涨。

据统计，截至目前，有超过10只精选层个股涨幅出现了翻倍。

其中，同辉信息、五新隧装、盖世食品涨幅接近甚至超过2倍，还有过半的个股涨幅超过了50%。

值得一提的是，也正是由于此现象的存在，在北交所正式开市，“利好兑现”之后，这批股票在首日大都呈现出下跌态势，71家中仅9家尾盘翻红。

但综合考虑近两个多月的涨幅，我们很难否认北交所对相关主体带来的关注拉动。

以上，我们只是从“改名”这一最大特征入手进行的解析。

这种说法最为便于理解，但需要强调的是，北交所绝不是新三板的简单重复，而是全新基础上的一次革命。

比如投资门槛变得更低，股票质量将更加过硬，制度探索将持续演进，同时设立在北京这一决策，对我国区域经济的发展也有着一定的综合平衡。

02 专精特新“小巨人”

在一开始消息传出之际，我们的最高领导明确给出了定位指示：“支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。”

随后，证监会也反复强调，坚守“一个定位”。

即牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

在我国，中小企业素有“五六七八九”的典型特质——贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇劳动就业、90%以上的企业数量，是经济发展的生力军。

对一个健康且完备的经济体而言，中小型企业的数量越多，就意味着整个社会的经济状况活力较大，增长潜力足，准独角兽和准巨头企业的后备军丰厚。

另一边，中小型企业的质量和活性越高，就意味着整个社会的探索精神更足，市场状况更加开放，前沿科技的商业应用和商业探索相对充分。

在某种意义上来说，中小型企业数量与活力，就意味着该经济体的发展前景和未来。

但另一边，在轻资产、高成长性的优势下，中小型创新企业也往往由于其前沿性，呈现出轻资产、高风险等特点，进而使得其获取金融服务的能力相对较弱。

特别是融资难、融资贵，这些问题在过去的资本市场上始终没有得到很好的解决。

此次北交所的开放，从行业分布来看，81家公司集中分布在先进制造业和现代服务业等领域。

其中，工业行业占比31%，信息技术占比27%，材料占比12%，医疗保健占比12%，其余可选消费、日常消费、公用事业等领域共占比约18%。

这样的比例结构，与我们十四五规划中“深入实施制造强国战略”的发展纲领，不谋而合。

与北交所同时大火的，还有一个“专精特新”的概念。

在北交所传出消息当天，证监会就对外表示将致力于“有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台”。

按照工信部的解释，专精特新指的是具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”的“四化”特征的企业。

而专精特新“小巨人”企业则是其中的佼佼者，它们专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优。

目前，北交所共有16家“专精特新”企业，数量占比为19.8%，市值占比仅为14.9%，发展空间依然巨大。

随着社会经济，产业发展的飞速演进，一件交到消费者手中的高质量成品，其背后是成百上千家不同企业构成的产业链条。

比如一个打火机，28个零部件。让火苗保持在恒定的高度需要的垫片，很长时间都只能从日本进口。

再比如一辆汽车，零部件约为一万至三万，在德国设计、在中国组装，零件来自日本，保险来自美国，销售交给拉美，广告由英国负责。

在这样密密麻麻的产业链条中，对“专精特新”的中小型企业来说就蕴藏着巨大的发展机遇。

同时，这一领域的扎实布局，对一个国家来说，无论是经济、安全，还是科技、产业等多个角度来说，都具有着极为重要的历史意义。

根据工信部相关文件，专精特新“小巨人”企业主导产品应优先聚焦制造业短板弱项，属于产业链供应链关键环节及关键领域“补短板”、“锻长板”、“填空白”产品。它们附加值高，往往是产业链最具话语权的环节。

在产业升级的趋势之下，发展专精特新，不仅可以提升国内薄弱的产业环节，扩大内需，更能使我国占据全球产业链最有利环节，提升中国制造附加价值。

就投资意义来说，这些企业也颇为值得关注研究。

在信息科技、光伏、新能源、医疗等成长性非常明显的黄金赛道下，随着前端产业的不断膨胀，上游细分供应链的需求体量也会以极快的速度成长。

而北交所，就是为投资者提供了参与这些企业最迅猛的成长红利期。

03 金融之海

关于资本市场，我最喜欢的一个比喻就是“水”。

是“水”，所以每天都有流动性，所以会有升浪和跌浪，所以会有泡沫，所以会有弄潮儿。

企业与企业之间，国与国之间，经济战是海战。

不同于陆战的拳拳到肉，海战的要义在于利用“水”自身的运行规则。

试图抽干对方身边的水，或试图将水全然的困在自己的海域是极不成熟的行为，但历史上却真的有不少类似的案例。

比如拿破仑的大陆封锁体系，满清的闭关锁国等。

更为理性的做法，是人为的激起浪花，在巨大的震荡中打翻对手的战船。

同样的比喻也适用于个体投资者。

我们见过太多怀揣财富梦想和野心的人，一个猛子扎进了自己并不熟悉的资本市场，最终在左冲右突中饮下难咽的苦果。

资本市场中除了财富机遇，更多的则是不识水性，被浪潮淹死的危险，而这一点并不被普通民众所明确感知。

此前，在“基础层、创新层、精选层”的分类时期，三个层次的资金门槛分别是200万、150万、100万，且所需要的股票交易经验都是两年。

这其实就是对非理性投资者的一种保护。

在北交所中，新股上市不设涨跌幅限制，上市次日起涨跌幅限制为30%。

这一涨跌幅限制在沪深交易所、科创板、创业板中是最高的。在这样的设置下，该交易所中的最大振幅将高达60%。这种交易制度无疑对投资者的理性能力和金融认识（水性）提出了更高的要求。

更重要的是，小企业在高成长性、超大回报预期的可能之下，同时还伴生着高夭折、高风险的资本特点。

这就要求投资者真的去深入调研相关主体，乃至有可能催生出类似于国外做空机构一样的专业商务调查。

这些对实体产业的健康发展、去芜存菁都有着至关重要的促进意义。

就课本理论而言，投资存在的意义本就是筛选出那些对全体社会更有益的主体机构，在巨大的发展前景下与之一起共同成长，并在成长之后收获相应的报偿。

一直以来，市场上永远有两种投资者。

一种整日里都在查阅研报，实地走访，看数据，核实报表，聆听行业资讯，关注科技前沿、宏观走向。

而另一种投资者，整日里琢磨的都是庄家动向、内幕消息、个股操纵、搭便车、炒预期、套概念。

就胜负手来看，二者或许不相上下，甚至后者的盈利水平更高。

但在北交所，在国内经济持续向好，资本市场逐步成熟的未来，前者的持续崛起，即为企业之希望，投资之希望，国家之希望。