A股市场：医药股爆发是昙花一现还是布局时机？CXO不香了吗？_风闻

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一、个人观点

市场回顾：10月，医药生物板块涨幅为-5.82%，在申万28个一级行业中排名第23位。截止2021年11月8日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为31.75倍，位于自2011年以来18.80%分位数。

三季报总结：细分板块业绩表现分化，医疗服务板块保持高速增长。2021Q3，生物制品、医疗服务板块净利润增速居前，医疗器械、医药商业板块净利润增速垫底，医疗器械、生物制品板块的毛利率同比降幅较大。

总的来看，伴随着新冠疫情影响以及去年低基数效应逐步减弱，医药生物各子版块业绩表现开始分化，前期受益于疫情的医疗器械、生物制品板块业绩在边际变差，而医疗服务板块保持高速增长。

CXO行业高景气度不变，具备全球竞争能力的头部CXO企业。受9月全球医疗领域融资额环比下降等事件影响，近期CXO板块出现明显回调。我认为，月度、季度医疗融资额环比下降在过去几年常有发生，9月医疗融资额环比下降并不代表产业趋势发生改变，我们应基于更长的时间周期去判断行业景气度。

从全球药企研发支出、CXO企业在手订单、产能扩建情况等来看，CXO行业高景气度并未发生变化，客户资源优质、一体化优势明显、项目管理能力强、具备全球竞争能力的头部CXO企业有望获得更多发展机遇。

二、个股龙头个股解析

维持医药生物板块“领先大市”评级一下个股：

（1）创新药械及其产业链企业

贝达药业（300558.SZ ）MCLA-129注射液的药品临床试验申请已获得国家药品监督管理局受理。MCLA-129是一款针对EGFR和c-Met双靶点的双特异性抗体，拟用于EGFR或MET异常的晚期实体瘤患者的治疗。国内外其它的同靶点类似药物均处于临床前或临床试验阶段，尚无药物上市。MCLA-129属于境内外均未上市的治疗用生物制品，其注册分类为治疗用生物制品1类。

迈瑞医疗（300760.SZ）武汉生产基地项目建设内容：医疗设备及生物原材料生产制造经营服务，包含但不限于骨科植入物及手术治疗设备制造，检验试剂制造，生物原材料制备，微创手术设备制造，大健康设备制造等及其相应配套设施。

药明康德（603259.SH）2020年11月份，公司参股公司JWCayman于2020年11月3日在香港联交所主板挂牌上市，股份代号：02126.HK。

智飞生物（300122.SZ）集疫苗、生物制品研发、生产、销售、推广、配送以及进出口为一体的生物高科技企业，是我国生物制品行业大型骨干企业，也是我国本土综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一。

（2）与公立医院错位发展、受益于消费分层与升级的医疗服务企业

爱尔眼科（300015.SZ）中国最大规模的眼科医疗连锁机构,也是全球最大眼科医疗集团,体内外有超250家眼科医院在运营,公司营收、医院数、门诊量和手术量均全球第一,并遥遥领先;19年8月拟通过全资子公司爱尔眼科国际(新加坡)有限公司以6707万新元收购SEC35%股份,标的是东南亚领先的连锁眼科医疗机构;18年医疗行业收入79.97亿,占比99.86%

通策医疗（600763.SH）数字化口腔医学是一门以口腔医学和数字化高新技术相结合为主要特征，涵盖口腔医学，数学，信息学，电子学，机械工程学和材料学等多种学科的新兴医工交叉学科。公司诊疗标准，技术手段和临床设备与国际接轨，拥有一批先进技术，iTero开启数字印模新体验，为口腔临床医生带来模型分析，治疗设计等精度需求方面的众多优势，为未来口腔数字化诊疗的实现奠定基础。

金域医学（603882.SH）全国（包括香港地区）建立了38家中心实验室，并广泛建立区域中心实验室、快速反应实验室，服务网络覆盖全国90%以上人口所在区域；已获得40张国内外认证认可证书，数量居第三方独立医学实验室行业首位，检验结果为全球70多个国家和地区认可，已成为国内第三方医学检验行业营业规模最大、服务网络覆盖最广、检验项目及技术平台最齐全的市场领导企业。

（3）部分细分领域龙头企业零售药店龙头

益丰药房（603939.SH）益丰互联网医院与益丰远程诊疗中心系依据国务院常务委员会议确定的“互联网 医疗健康”相关文件精神及海南省支持政策而设立,旨在拓展公司的“互联网 医疗”相关业务，为广大用户提供互联网诊疗，处方流转平台，家庭私人医生，健康管理，轻问诊，患者教育等服务，致力于为用户提供高质量，高效率，便捷的医疗服务和优质的健康咨询管理，通过互联网技术降低用户医疗成本，提高用户体验。同时，益丰互联网医院与益丰远程诊疗中心的业务将有利于为线下连锁药店提供“互联网 医疗健康”支持服务,提升药店的专业服务能力。

血制品龙头

天坛生物（600161.SH）2020年10月份，公司拟定增不超121,840,528股，募集资金总额不超334,000.00万元，扣除发行费用后的净额拟投资于成都蓉生重组凝血因子生产车间建设项目，上海血制云南生物制品产业化基地项目，兰州血制产业化基地项目，成都蓉生血液制品临床研究项目，补充流动资金。项目总投资447,727.97万元。