全球生鲜电商市场爆发，百亿美金市值美股标杆下，每日优鲜在中国的无限可能与发展_风闻

随着国内外疫情发展态势的不断演变，人们的消费购物模式也在发生着巨大转变。广阔的市场体量叠加日益更新的升级化需求，消费新模式逐渐成为市场焦点。全球范围内，生鲜电商市场开始进入大爆发阶段。美国多家头部生鲜电商公司估值破百亿美金。中国拥有更强的城市化人口集中效应，潜在生鲜电商市场空间更大。

三个月前，“生鲜电商第一股”每日优鲜（MF.US）发布了第二季度业绩报告。财报显示，公司第二季度业务增长强劲：净收入为18.9亿元，同比增长40.7%；GMV为23.1亿元，同比增长35.4%；总订单数达2380万单，同比增长32.2%；平均客单价为96.1元，同比增长2.6%。

目前，中概股第三季度季报披露在即；每日优鲜在发力布局前置仓业务模式的同时，继续拓展B端业务新增长点，持续打造“即时零售+智慧菜场+零售云”概念。在此背景下， 市场预计第三季度公司净收入同比增长40%-45%；毛利率也将环比提升2.5到3.5个百分点。

文 | 独角兽研究员  编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

国内生鲜零售行业体量巨大，碎片化特征愈发凸显

作为民生消费的刚需，生鲜零售行业体量庞大。2020年国内生鲜零售市场规模已超5万亿元，2025年预计将达到6.8万亿元。作为生鲜零售的重要组成部分，生鲜电商也得到了快速发展，其行业规模达4,584.9亿元，较2019年增长了64.0%。

据艾瑞数据显示，2020年初疫情发生期间，消费者使用生鲜电商APP的次数显著上升，在疫情平缓后，消费者使用次数略有回落，但仍远高于疫情发生前。随着消费者网购生鲜习惯的逐渐养成以及生鲜零售市场对线上生鲜零售的愈发重视，生鲜线上渗透率料将逐步提升，预计到2023年生鲜电商行业规模将超万亿，前置仓即时零售模式方兴未艾。

另一方面，虽然中国生鲜零售行业规模巨大，但受城市分布广泛、受众群体各异、消费需求多样等因素影响，行业相对碎片化；超市、菜市场等线下零售渠道仍是主要的生鲜销售渠道，单一模式、单一业态很难“一招鲜吃遍天”。

深耕智能化布局，消费升级引领发展新思路

公司面对多元化的国内市场，创新地采用了（A+B）x N 的战略，即以“（前置仓即时零售+智慧菜场）x 零售云”的互补组合，更加多维地布局中国的生鲜零售市场。

2015年，公司首创前置仓模式，将带温区的小型仓库开到了覆盖社区周边1-3公里的地方，让线上零售的配送速度从次日达进入了极速达时代。经过六年时间的快速成长，每日优鲜在17座一二线城市建立起了600多个前置仓。根据艾瑞咨询的报告，预计2025年中国前置仓模式的规模会达到3070亿，较2020年的340亿美元增长近十倍。可以预见，前置仓模式不但会成为社区零售在一二线城市增长最快的细分赛道，也会在这些城市成为主流人群的主要购买渠道。对于前置仓玩家而言，未来随着订单密度的提升，成本将继续被摊薄，实现规模效应。

与此同时，公司携手腾讯智慧零售团队，共同开启为以中小商超为主的传统零售商提升数字化运营能力的零售云业务，至今已和多家区域连锁超市建立了合作。身处高交易频率、高库存损耗率、高便捷配送要求的行业，公司打造出了智慧零售网络RAIN系统，通过连接库存补货、采购、周转管理、物流和营销等价值链节点，达到了98%的库存补货、97%的采购和85%的库存周转管理均由系统自动决策的水平，并且把平均库存损耗率降到了2.5%。

随着新中产的崛起，消费升级现象在生鲜市场也日益明显。相较同业而言，每日优鲜积始终坚持全品类精选的经营理念，其用户主要分布在26-35岁的年龄段，购买力更强，相较于传统的中年消费群体，对价格敏感度更低，更倾向于高品质消费。基于此，每日优鲜2021年第二季度平均客单价同比增加2.6%至人民币96.1元，处于行业较高水平。

每日优鲜从两方面入手坚持全品类精选的经营理念，促进消费升级的进一步发展。一方面，生鲜品类聚焦“鲜”的策略，在肉、鱼、蛋、奶、菜、果、花七大品类注重源头品质提升、全程冷链控制和货架期管理，持续打造用户最佳体验；另一方面，快消品类加强与各品类头部品牌、网红品牌的战略合作，开展联合营销计划，沉淀用户购物习惯，为用户提供了全品类精选、一站式购齐的购物体验。

每日优鲜今年三月大规模上线活鲜业务，提升用户体验感。数据显示，每日优鲜今年2-3两大闸蟹销售额同比上涨67%，3两以上大闸蟹销售额同比更是上涨达240.6%。而每日优鲜包括鲜活大闸蟹、活虾、活鱼、活贝在内的活鲜业务自三月大规模上线以来，销售额更是增长了近30倍。

销售额暴增的背后，是围绕安全、新鲜、方便三大层面进行的全方位品质升级。其活鲜业务相关负责人表示，公司为活鲜产品制定了三层审核入库的要求，并由专业的第三方平台出具检验检测报告，而公司所有极速达生鲜商品均会通过“8+1”道品控流程、68个食品安全检测项目，并实现100%批次抽检，让消费者吃得更加放心。

全力开拓创新经营理念，注重品质与消费的持续升级，是每日优鲜独有的“保鲜”秘籍。

全球零售新趋势，海外生鲜电商模式前景火热

目前，海外也有部分新零售公司采用前置仓模式，如Gopuff。

Gopuff总部位于美国费城，公司利用200多个小型仓库网络完成客户订单，并提前将货物储存在小型仓库内，顾客下单时由仓内人员迅速拣选打包，并由配送人员送至顾客手上。公司可以在30分钟内配送约3000种产品。Gopuff在最近一轮的融资中估值已经达到150亿美元，获得了Fidelity、Baillie Gifford及软银远景基金等领先投资机构的认可。

由此可见，前置仓即时零售在全球已进入快速发展期，海外市场估值节节攀升。对比国内，中国的城市化效应更好，北上广深优质客户集中度更高。此外，相比国外消费者的消费习惯更倾向于一次囤积速冻速食食品，中国消费者在生鲜方面的消费频率更高，更倾向于每日购买新鲜食材。

巨头股东支持，增长前景广阔，估值潜力巨大

第二季度业绩报告显示，每日优鲜通过持续提升用户体验，净收入、GMV、订单量均实现同比大幅增长，已进入新一轮上升期。与此同时，公司的履约效率也在第二季度进一步提升。其在全国16个一二线城市的前置仓总面积较去年同期增加11%至20.8万平方米，平均配送时长则从第一季度的39分钟，进一步缩短到了第二季度的37分钟。

提到前置仓业务，另一家行业头部生鲜电商叮咚买菜（DDL.N）于2021年6月29日赴美上市，目前市值为70亿美元，以20年的营收来看，最新PS为4.02倍。而每日优鲜目前的PS为1.01倍，对比国内同业，有近400%的潜在上涨空间。

每日优鲜、叮咚买菜最近一年用户数分别为868万、690万，第一季度会员数量分别为171万、151.8万。年度单用户支出分别为712.8元和236.1元，客单价分别为94.6元、57元。从客单价到单用户年度支出，每日优鲜都大幅领先，体现出每日优鲜拥有巨大潜力与规模的高质量平台用户。

不仅如此，每日优鲜也获得了来自包括腾讯、高盛、老虎全球、中金资本、保利资本与青岛国信等国内外巨头股东的全力支持与投资。因此，从未来巨大前景，当前低位估值与各大巨头全力下注等多角度来看，每日优鲜潜在的估值提升空间巨大。

过去一段时间以来，中概股受到中美宏观等多方因素影响，出现了十年来，最大幅度的中概股板块巨大回撤。相信随着行业利空逐步出尽，有着潜在良好基本面与行业前景的公司，会迎来其估值修复的行情与走势。

广阔的线上生鲜市场，结合当下消费升级的趋势，我们相信，国内本土智慧电商拥有无限种可能；未来，一定能走出一家百亿市值的公司。作为前置仓模式的引领者，股东阵容强大的每日优鲜会是那家公司吗？让我们拭目以待。