中公教育躺在金山上亏钱_风闻

公考烫手，龙头生变。

作者|柠檬

编辑|月见

再过二十天，一年一度的国考将拉开帷幕。

近两年受到疫情等影响，进体制内被越来越多年轻人视为“香饽饽”。据国家公务员局官网公告显示，今年国考报名人数再创新高，超过200万名考生报名，通过资格审查人数与录用计划数之比约为68:1。此前在报名期间，西藏邮政局的招录岗位上了热搜，招录比高达20813：1，十余个岗位招录比超过1000：1，竞争激烈程度可见一斑。

公考形势一片大好，但公考行业里大小玩家却频频受挫。2021年10月公考培训机构导氮教育暴雷，拖欠上亿学费，不少学员称，导氮教育提出分期支付方案，但期限结束也没有见到退款，且不少网点已经关闭。有内部工作人员向媒体爆料称公司已经于今年6月份出现资金问题，退费困难，甚至部分工作人员连工资都拿不到。

据公考培训的龙头企业中公教育披露的三季报显示，2021年第三季度累计净亏损近9亿元人民币。这一数据刷新了公司上市以来的亏损峰值，引发投资者质疑。对此中公教育在回复深交所的公告中表示，第三季度线下面授开班数量下降超过70%，同时疫情对编制考试计划的影响，也让中公教育大受打击，多省联考提前，教师、综合、医疗等板块招考计划变动或考试推迟，导致第三季度培训人次下降60.88%，收入更是下降近70%。

中公教育在亏损，依靠线上发家的粉笔公考却抓住机会大肆扩张，据官方公众号“粉笔星球”披露，2020年粉笔教育总营收逾40亿元，而据媒体报道，2018年粉笔营收仅9亿，这也就意味着粉笔公考平均年增速超过210%。

三季度作为中公既往营收确认的关键报告期，前三年的平均净利超过9亿，此次出现巨额亏损，全年整体盘面不容乐观，而对赌完成后的首个财年业绩如此“变脸”，也让投资者难以接受。

中公教育第三季度的惨淡业绩与国考的热火朝天形成鲜明对比，线下疫情迟迟受影响，线上又被新入局者冲击，曾经固若金汤的市场份额，是否会迎来新一轮洗牌？公考培训一哥的“好日子”还有多久？

01  “幸存者偏差”式盈利

2013年，中公教育率先推出协议班模式，“不过包退”的口号吸引到大量考生。

在对深交所关注函回复的公告中，中公教育披露了协议班和普通班的具体报班人数，2021年第三季度，近六成学员选择了“协议班”，贡献近七成的营收，仅公务员培训业务中，协议班客单价近5000元，而普通班客单价却仅在2000元左右。

据公开信息显示，中公教育的协议班课程价格从几千到几万不等，虽然考试过关率并不高，导致退费率也较高，但依靠高昂的客单价，也能够覆盖成本并实现盈利。

2015年之前，公考培训一哥的名号还在华图教育手上，2004年正式开启公考培训业务，两年后市占率就达到全国第一，2014年登陆新三板后估值一度达到百亿，然而对A股的“痴迷”让华图的重心不再是扩张。

2015年底，中公教育已经反超华图，成为市占率第一的公考培训机构，直营网点和营收远超华图，2017年起，中公教育开始大力推广协议班模式，到2019年，超八成营收源自协议班，双方差距越来越大。

除了能够吸引学员，“协议班”对中公的意义更加深远。一场考试从考生报班开始备考到最终成绩公布，短则两三个月，长则半年甚至一年，巨额学费在退回到考生手中之前，中公能做的还有很多。

从历年财报数据中能够看到，2020年中公教育投资活动现金流出高达425.59亿元，而同期营收仅112.02亿元，这也就意味着中公教育利用滞留学费投资的金额几乎是全年营收的4倍，投资收益超过2亿元。

这种“不过包退”的上课模式引发多个公考机构模仿，为吸引更多学员报名，2020年，在疫情冲击下，中公教育甚至联合上海贝丁网络科技有限公司（“理享学”运营主体）推出小额贷款服务，然而在中公老师的介绍中，这项服务是与浦发银行合作推出的“助学贷款”。

传统的“协议班”需要提前支付学费，60天左右的课时，需要5-6万元的学费，考试成绩出来后才能够申请退款，退款期限在30-45个工作日内，而通过办理“理享学”，学员可以享受“0元学”，即办理业务后无需提前付费，考试过在约定期限内0息偿还贷款即可，但如果逾期，则需要根据6.6%的年利率支付利息，甚至会对个人征信产生一定影响。

这种模式对于想报班但信心不足的学生来说无疑是雪中送炭，如果没上岸，拿到退款后及时还款，自己也没有任何损失，甚至能够“白嫖”到课程。

“没想到人生中第一笔贷款发生在教育。”小风表示，在报名时，中公的老师再三保证不会产生额外费用，如果考试没有通过，考生仅需提供准考证，后续中公会直接和银行对接还款。

然而现实却并与此相差甚远，考试之后，考生需要面对的可能不止是失败，还有退费难的问题。“说好30-45个工作日能够退款，实际上面试名单出来后还要等拟录取名单，总之就一直拖。”据小风透露，据大量报班的朋友反馈，中公退费的困难度是目前几家主流公考培训机构中最高的。

在黑猫投诉平台上，关于中公教育的投诉超过3000条，超过九成投诉内容均与协议班退款难相关，而同为公考培训老牌企业的华图，累计投诉量才510条，对公考培训“新势力”粉笔的投诉更是仅不到300条。

近两年，各种“贷”层次不穷，“美容贷”、“校园贷”以及近两年的“培训贷”令人深恶痛绝，2021年10月13日，教育部和市场监管总局联合印发《中小学生校外培训服务合同（示范文本）》（2021年修订版），“培训贷”的收费方式被明令禁止。

据财新报道，有券商透露，据其实地调研，东北地区部分校点采取“理享学”方式确认的收入占比可高达70%。如果“理享学”的套路失效，对中公的影响可能比想象中的更大。

从上市前的对赌协议，到如今的“幸存者偏差”式的盈利，中公教育的“赌性”标签更明显。

有投行人士表示，对培训企业来说，协议班并不是可持续的业务模型，中公与华图的高退费，都建立在高客单价的基础上，但随着入场者增多，优质的网课竞品闯入，二者所能“垄断”的高端用户“天花板”将愈发明显，如在扩科、本土化、进高校等业务上没有突破性进展，激进扩张带来的巨大成本恐将继续反噬业绩。

02  粉笔围追，线上难攻

1999年，中公教育成立之前，李永新在K12教育和公考培训之间踌躇不决，一边是红海，一边是蓝海，最终，他避开了新东方、好未来等在K12赛道的锋芒，毅然走上了公考培训的道路，成为国内率先进军公考培训的教育机构之一，同时也稳坐国内公考培训市占率第一的位置。

前瞻产业研究院认为，公考培训行业集中度相对较高，竞争格局也相对明晰，据统计，2019年中公教育市场份额高达33%，排名第二的华图教育占据15%的市场，似乎并未出现明显的“第三人”。

2020年，疫情催动线上经济的飞速发展，大量学员“被迫”转到线上学习，中公教育第三季度线下班次减少超过70%，元气大伤，反观依靠线上起家的粉笔公考却趁机迅速扩张。

根据艾媒体咨询数据，预计2020年在线教育用户规模预计达到3.51亿人，在线教育市场规模将超过4800亿元，在疫情推动下，在线教育形式将加速渗透。预计职业在线教育市场规模将持续扩大，并于2025年达到2697亿元左右，在线教育大趋势愈加明显。

据公开数据显示，目前中公教育七成营收都来源于线下渠道。在2021年半年报中能够看到，精耕线下的中公教育在全国范围内拥有超过1800个直营网点，深度覆盖300多个地级市。

依托于“去名师”化思路，中公教育能够大范围快速复制和推广标准化教学，为了达到这一目标，保证全国网点都能够保障相同的教学质量，中公组建起超过3000人的规模化专职研发团队，以及超过18000人的大规模教师团队，2021年第三季度研发费用更是超过8亿元。

依靠标准化运营模式，中公教育在线下市场如鱼得水，统一的教案让教学质量更加稳定，不会过于依赖老师个人素质，但依靠“标准化”建立起的护城河并不稳固。

线下课受到场地等限制，哪怕“去名师”化思路下，对教师个人素质要求不高，一个老师能够带的学生数量仍旧有限，但这一问题在线上教学中似乎并不存在，通过网络，一节名师课能够覆盖数十万学生，授课成本大幅度下降。

在粉笔APP上能够看到，66课时的专项直播课仅需299元，授课教师均为粉笔资深讲师，例如李梦圆，在微博上拥有超过140万粉丝，目前该课程已有近两万人报名。而在中公教育，48课时的专项直播课需要2580元，且并非“不过包退”的协议班。

凭借“0元课”、低价课等手段，粉笔迅速吞下80%的线上公考市场，甚至有业内人士称2020年，疫情冲击下，粉笔趁机用高薪诱惑挖走了不少中公名师，准备进军线下市场。2021年初，粉笔首次公开融资，金额高达25.8亿元，在职业教育领域中累计融资金额排名第二，超过新东方以及华图教育，公考培训市场上的“第三人”或许已经出现。

2020年底，在封面新闻的采访中，粉笔创始人兼CEO张小龙透露，目前已累计拥有4200万注册用户，超过663万的付费用户。同时据其官方公众号披露，截至2021年1月，粉笔教育已累计拥有703万付费用户，学员练习次数超过9亿次。

除了粉笔在线上渠道的快速发展，大量新玩家的加入更是让公考培训这一细分赛道愈加拥挤。据前瞻产业研究院数据，2019年公考培训市场规模达到122亿元，预计2025年有望突破280亿元。

与K12学科教育的千亿市场相比，公考培训是块小蛋糕，但双减之后，除了素质教育，公考培训已经重新回到各大教育机构的计划表中。

好未来(NYSE:TAL)、高途（NYSE:GOTU）等多家上市教培巨头都宣布试水职业教育，新东方（NYSE:EDU）则已在考研领域深耕多年；据高途2021年第二季度财报，其“公务员考试业务的ROI持续维持在相对的高水平，财经业务的付费人次同比增长近4倍”。当大批K12从业者逃往公考培训，K12的混战故事或许将会再次发生在公考培训。

线上赛道有粉笔虎视眈眈，公考培训赛道也开始拥挤，中公教育的“一哥”地位已不再稳定，第三季度的惨淡业绩与国考的热火朝天形成鲜明对比，公考培训市场，或许已经迎来新一轮洗牌。

（文中人物均为化名）