董秘风云丨股东减持、市值大缩水 甘李药业有点难_风闻

2020年6月上市之初曾连拉13个一字涨停板，今年一月走出最高价180.88元/股，总市值飙升至1016亿元。然而，有着A股“胰岛素茅台”之称的甘李药业（603087.SH）却没能继续点亮高光时刻。

股价跌跌不休反而成为了常态，截至11月3日收盘，甘李药业的总市值只剩下371.2亿元，市值腰斩蒸发约644.8亿，股价累计跌幅已超过60%，有跌破63.32元发行价的危险。

而就在11月2日，甘李药业被沪股通减持12.66万股，最新持股量为264.87万股，占公司A股总股本的0.47%。

业务单一、依赖大单品，集采落地、大股东减持等都转化为了不确定性，给甘李药业的发展蒙上了疑云。

据公开资料显示，甘李药业主要从事重组胰岛素类似物原料药及注射剂的研发、生产和销售，为首家掌握产业化生产重组胰岛素类似物技术的中国企业。

从整体市场来看，我国胰岛素市场的主要参与者包括外资企业诺和诺德、赛诺菲、礼来，以及国内企业通化东宝、甘李药业、联邦制药、万邦生化等。西部证券报告显示，目前全球的胰岛素市场基本被原研药厂商诺和诺德、礼来、赛诺菲、默沙东等四家大型药企垄断，市场占有率高达70%。

细分市场中，甘李药业占据着国产三代胰岛素市场最大份额，已上市胰岛素产品线覆盖了市场上的主流三代长效、速效和预混产品。2020年，甘李药业的三代甘精胰岛素的国内市场份额超过40%，可以说是国产三代胰岛素龙头企业。

重组甘精胰岛素注射液（长秀霖）是甘李药业的大单品，也是公司最重要的收入来源，根据公司财报，2017年-2020年，甘精胰岛素分别贡献营收21.69亿元、22.62亿元和25.45亿元，营收占比分别为91.48%、94.76%和87.91%。

甘李药业曾坦言，一旦出现替代产品导致市场对胰岛素制剂的需求大幅减少，以及竞争对手推出类似产品或新一代产品的情况，将导致公司现有主要产品竞争优势丧失，进而导致业绩大幅波动。

值得注意的是，甘李药业的“老对手”通化东宝去年也开始涉足三代胰岛素，价格略低于甘李药业；医药龙头恒瑞医药自主研发的长效胰岛素/GLP1类似物固定比例复方制剂HR17031注射液用于治疗2型糖尿病的临床试验此前也在国内获批开展。

甘李药业也想突破这一困局，今年5月其精蛋白重组人胰岛素注射液（预混30R）获批，意味着公司将进入二代胰岛素市场，不过，这一赛道的竞争压力并不小。

据悉，第二代重组人胰岛素一直是通化东宝的优势领域，2020年，通化东宝的二代重组人胰岛素注射剂市场占有率约34%；2021年上半年占全国的市场份额已超过38%。

消息面上，国内目前已上市的5款甘精胰岛素均位列9月发布的胰岛素带量采购清单，包括甘李药业的“长秀霖”，这对于主要营收来自于胰岛素产品的药企而言，其利润空间将会被大幅压缩，降价压力不言而喻。

9月10日，胰岛素集采正式官宣，上海阳光医药采购网发布《关于第六批国家组织药品集中采购（胰岛素专项）相关企业及产品清单的公示》，公示了二代和三代胰岛素相关10家企业、81个产品的清单。其中，甘李药业入围清单产品数量为8款。

投资者对于降价幅度十分关注，集采还未正式开始之前，降价比例充满了未知数，股民们的心也高悬着，二级市场情绪难免受到影响。

此外，甘李药业持续增长的销售费用使其营业成本不断上升，2017年-2020年，甘李药业的销售费用分别为5.93亿元、7.20亿元、7.96亿元、9.15亿元，占总营收的25%、30.16%、27.51%和27.21%，净利承压。

2021三季度，公司营业成本2.8亿，同比增长49.4%，明显高于营业收入14.2%的增速，这也导致报告期内毛利率下降2.7%。

另一方面，股价阴跌的同时遭遇大股东减持，二级市场的信心显然受到了挑战，甘李药业就这么不被看好吗？

2021年6月29日，甘李药业2.32亿股解禁，占总股本比例41.32%，股份类型为首发原股东限售股份。同一天，股东GS Direct, L.L.C.等4位股东宣布，计划自2021年7月20日起至2021年10月19日进行减持，拟减持股数不超1685万股，占总股本比例不超3%。

减持完成才过去两天，10月22日，甘李药业再次发布股东集中竞价减持股份计划公告，公司股东明华创新和宽街博华拟合计减持不超过1123.08万股，占公司总股本比例不超过2%。

内容来源：中访网旗下公众号： 董秘会