石头科技千元股价“一日游”，难掩“增收不增利”痛点_风闻

10月29日，“扫地茅”石头科技发布2021年三季度财报。前三季度，石头科技实现营收38.27亿元，同比增长28.43%，净利润10.16亿元，同比增长12.98%，三季度单季，石头科技实现营业收入14.79亿元，同比增长22.88%，净利润3.64亿元，同比下降17%。值得关注的是，这是石头科技上市后，单季度净利润首次出现负增长。季报发布后，石头科技股价时隔两个月再次站上千元，但好景不长，千元石头遭遇“一日游”，截至11月3日15点，石头科技收于976元/股，下跌2.79%。

营收利润增速均放缓，三季度增收不增利

上市以来，石头科技的营收和净利润一直保持增长态势，但其增速却逐年下滑。财报显示，从2017年到2020年，石头科技的营业收入分别为11.19亿元、30.51亿元、42.05亿元、45.30亿元;同比增速分别为510.95%、172.72%、37.81%、7.74%。同期录得的净利润分别为3.08亿元、7.83亿元、13.69亿元；同比增速分别为696.05%、359.11%、154.52%、74.92%，均呈明显放缓趋势。

对于业绩增长放缓的原因，国信证券研报指出，这或与石头科技海外营收占比高，但今年海运受阻明显有关。受海运及原材料成本高企影响，公司单三季度毛利率降低6.26个百分点至48.50%。费用端，公司加大营销费用和新品研发投入，销售和研发费用率分别增至14.98%、7.58%，管理费用率增至2.13%。受毛利率和费用率的挤压，公司单三季度净利率下滑至24.64%，进而导致第3季度公司“增收不增利”。

营销费率猛增，流量明星代言惹争议

财报显示，2021年前3季度，石头科技营销费用达5.13亿，营销费率为13.40%，比上年同期增加了39.4%。石头科技在半年报中表示，公司不断加大自有品牌的宣传与推广，尝试了明星代言。3月29日，石头科技官宣肖战成为公司的代言人。根据中金的研报，自官宣肖战后，4、5月份，石头科技的销售额分别同比增长74.8%和108.5%，销量分别同比增长54.6%和 77.4%，超出市场预期。

但是此举却遭到了大量网友的吐糟，知乎上一个标题为“如何看待肖战代言石头科技？”的问题下，昵称为“瓢虫”的网友表示，“自作孽不可活，亏我之前还逢人推荐石头，现在心情如屎在喉。自家用着石头没办法换，别人再咨询的时候绝对不会再推荐了。”还有网友在“上证e互动”提出质疑，该网友称“公司不能仅在意一时利益启用争议艺人去收割流量，从而对公司品牌造成长远的伤害”。

股东、高管相继减持

三季报显示，十大流通股东中的天津石头时代企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称“石头时代”）、丁迪和QM27 LIMITED均在三季度进行了大额减持。3名股东分别减持了11.1万股、3.7万股和24万股。

不仅大股东减持，石头科技的高管们也纷纷套现。据东方财富网数据统计，今年三月份至今，毛国华、万云鹏、吴震、张志淳等石头科技的高管及相关人员进行了多达25次减持。而十大股东中的石头时代正是石头科技的员工持股平台，公司董事、副总经理毛国华直接持有石头时代60.07%的股份，其余数十名员工持有份额不等。

对此，石头科技相关负责人表示，减持系股东个人行为，并不存在利用内部信息进行交易的行为，有部分高管已终止减持。

机构嘴上买入增持，实则用脚投票

面对石头科技现状，机构的表现显得有些两面派，研报上石头科技近一个月获得8份券商研报关注，买入5家，增持2家，强推1家。天风证券11月03日发布研报称，维持石头科技增持评级。评级理由主要包括：1)外销平稳增长，内销新品推出备战大促；2)产品结构变化影响毛利水平，公司加大直营费用投入；3)海运情况略有好转，原材料采购略影响现金流。

相比研报的吹捧，石头科技的机构持仓多少显得尴尬，财报显示，截至9月30日，共有45家机构持有石头科技，对比半年报下降了93%。究竟是相信研报还是相信机构的“用脚投票”，这个答案或许要石头科技自己给出。