极兔“吞下”百世：欲以资本换时间，68亿值不值？_风闻
ExpressHub-2021-11-02 18:14
近年来，快递业“合纵连横”大戏持续上演。从去年阿里以66亿元人民币，和32.95亿元分别对圆通和申通进行增持，到今年年初德邦韵达抱团取暖，再到不久前顺丰收购嘉里物流等，都在为这场戏的内容和主题方向进行补充丰富。而近日，极兔收购百世快递的情节，更是将本场戏推向高潮，吸引了更多关注。
快递100CEO雷中南指出，收购是你情我愿、各取所需的结果。对于阿里等大股东而言，这个结果是最好的选择；对于整个快递行业而言，“野蛮人”极兔在获得入场券之后，以此标志极兔向下一个战略高地发起冲锋，快递行业将从群雄逐鹿阶段进入巨头争霸。
百世出售国内快递业务：扔掉“包袱”后轻装上阵，聚焦优势业务
11月1日零点开始，双十一大战全面打响，各平台摩拳擦掌，品牌之间的战绩“攀比”之风也悄然刮起。而当消费者还流连于令人眼花缭乱的各类商品时，快递行业早已迎来一笔大单。
10月29日，百世集团和J&T极兔速递（“极兔”）共同宣布达成战略合作意向，百世集团同意其在国内的快递业务以约68亿元人民币（合11亿美元）的价格转让给极兔。百世方面向蓝鲸财经记者表示，此次转让不会对国际快递业务产生影响。未来，百世将进一步聚焦快运、供应链、国际核心物流业务，深耕综合智慧供应链服务。
事实上，百世快递被出售一事早有苗头。据了解，百世集团于2010年收购“汇通快运”，随后更名为“百世汇通”，成为百世网络旗下的知名快递品牌；2016年，“百世汇通”再度更名，以新名称“百世快递”正式面世。
然而，快递业务的纳入并未给百世带来良好的业绩增长，反而使其陷入连年亏损的尴尬境地。往年财报数据显示，2015年至2020年，百世集团净亏损分别为10.59亿元、13.63亿元、12.28亿元、5.08亿元、2.19亿元、20.51亿元，而到了2021年上半年，公司仍然亏损10.74亿元。
与此同时，今年年初，因快件运输慢，长时间无人配送等，百世被传出多个快递网点疑似倒闭的消息，相关话题一度登上微博热搜，引发网友热议。
在快递行业专家赵小敏看来，百世出售快递子公司应是百世集团基于新的战略作出的决定。“理性来看，百世快递自去年提出战略调整后，整体业绩指标其实都有明显好转，同时，在今年二季报中，百世也提到过之后不排除各种合作的可能，由此来看，快递业务的出售可能是其中一部分。除此之外，百世在快运、供应链以及国际业务上的势头不错，接下来可能会是一个发力方向，百世将有更多的资金和资源全力聚焦在快运、供应链和国际业务上，总体来看，百世走在正确的路上，有望迎来新的发展期。”
互联网观察人士司新颖指出，百世快递经过求生欲的挣扎，仍未完成自我“造血”，相较阿里系其他快递品牌而言，沦为弃子，只是时间问题。阿里卸掉百世快递的“包袱”是及时止血、保存实力的战略选择，菜鸟在布局快递物流上下游全产业上，始终未能解决同质竞争、蚕食内卷、整合疲乏的情况，更在当前反垄断和“二选一”大背景下，不敢投出反对票。
的确，卸掉包袱固然是一种相对省事的解决办法，但对于百世来说，常年营收占比超过60%的第一收入来源被剥离后，在快运、国际业务同样竞争激烈的情况下，公司短期内能否快速调整节奏，将这部分业绩空白填补上去，也会是横在其面前的一大挑战。
68亿收购：为完成市场圈占，极兔欲以资本换取时间
事实上，在本次收购事件中，除了百世以外，作为“买方”的极兔也备受关注。
官网资料显示，极兔速递于2015年8月诞生印尼首都雅加达，由OPPO印尼业务创始人李杰创办，4年时间便发展成为东南亚第二大快递公司。2019年下半年，极兔将目光瞄准国内市场，收购上海龙邦快递，在中国直接获得了快递经营资质和快递网络；2020年3月，极兔速递中国起网，同年9月，网络实现全国省市覆盖。截至今年4月，极兔速递在全球已拥有近35万名员工，业务已经覆盖中国、印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨及新加坡8个国家。
近年来，国内多家快递企业频频提及国际快递业务，并将其作为新的增长点，与此同时，国内快递市场则被看成红海。然而，这一时期，依靠国际快递起家的极兔却选择斥巨资收购百世国内快递业务，其中逻辑如何？
雷中南表示，极兔秉承其一贯的“天下武功莫过快”的打法，以合理的代价吞并百世快递的网点渠道，内部盘整后能够快速补齐自身的发展短板，跻身头部玩家行列。更重要的是，在各大快递品牌的围剿中，极兔成功解套突围，并能从阿里系电商分一杯羹，加上原有的拼多多蛋糕，三大电商阵营掌握其二，极兔未来的发展不可小觑。
关于上述提到的网点渠道，蓝鲸财经记者根据百世以及极兔官网披露的信息，大致整理出两家快递在全国范围内的网点布局情况。根据表格可以看出，百世快递和极兔在华东区域的网点布局较为一致，不过百世快递上海的网点数量高于极兔，可以补充极兔在这一区域的布局；此外，从华北地区的布局情况来看，百世快递也要优于极兔，可以作为日后极兔拓展华北市场的助力。
而除了收购原因外，本次的交易对价的合理性也是备受热议的话题之一，在市场讨论中，有部分观点认为68亿元的价格对于连年亏损的百世快递来说，实属过高；也有观点指出，从收购整合后对于百世提升市场份额的帮助来看，价格还算处于合理范围。
在雷中南看来，代价是否合理，此时不取决于百世快递的真正价值，而是取决于极兔以资本换取时间成本、以整合完成市场圈占的战略达成。极兔不断复刻闪电战，一次次冲击老牌快递巨头，撼动了原本企稳的市场格局。此次整合百世快递后，极兔完成了又一次蜕变，国际优势加上国内份额，这让极兔充满了想象力。
极兔末端问题还未解决，网点整合有挑战
对于极兔来说，市场规模小于百世快递，但却能以小吞大，并非偶然，而是有其客观逻辑。在物流行业专家杨达卿看来，这其中在于极兔看对了两个势：第一个势是“农村是中国快递新增长极”，极兔“农村包围城市”策略，抓稳了国家力推乡村振兴和电商渠道下沉需求，极兔与拼多多的合作实现业务反超，是落实“农村包围城市”策略的生动体现，第二个势是“跨境是中国快递新增长极”，极兔市场规模在印尼市场做到第一，东盟市场第二后，实现了盈利并反向布局中国市场，是“国际包围国内”策略的印证。
如今，极兔的经历让业内人士意识到，改变中国电商快递市场格局，更需要借助资本力量。以规模换效益的竞争使得头部快递企业显得虚胖，头部快递企业的江山并非不可撼动。
不过，快递物流行业智库ExpressHub首席分析师陈武强也指出，顺丰、京东等头部玩家的竞争壁垒依然坚固，极兔圈占市场份额，只是拿到了巨头俱乐部的门卡，不代表其完成了自身壁垒的建筑。完成收购后，除经营管理层面的维稳过渡，更应考虑快递物流上下游全产业链的布局与提升。
事实上，吸收合并不是简单的一加一，在网络渠道重塑之下，对于极兔的考验也更为严峻。通过前文的网点布局表格可以得知，百世和极兔的两张网络中存在大量重复网点，上海申银万国证券研究所指出，整合过程必然使得重复网点退出，部分客户和加盟商将流失到其他同行。此外，该研究所表示：“目前快递行业仍没有两网整合的成功案例，整体整合难度较大，我们认为难以发挥1+1>2 的效果。”
业内人士表示，目前来看，极兔还不具备很好的末端网点管控能力，在这一背景之下，吸收同样表现不佳的百世快递渠道，无疑是增加自身管理难度，难以确保之后的用户体验不会变得更差。