并购澳优，伊利的奶粉龙头野心瞒不住了_风闻

中国乳品业已步入成熟期，竞争越发激烈，龙头企业通过收购兼并进一步提升集中度，今年全行业再一次深度洗牌已不可避免，最终谁是赢家？

近日，伊利股份一则公告让乳业市场再起涟漪，伊利以62.45亿港元入主澳优乳业，也创下中国乳业企业间最大的并购记录。

伊利是乳业的龙头，在液态奶等品类在市场上处于绝对领先地位，近年来在奶粉产品上也保持着高速增长，澳优是羊奶粉市场的领导品牌，其旗下的佳贝艾特羊奶粉品牌市场占有率近三年市占率超过60%。两者强强联合，或将掀起奶粉市场格局的变化。

10月27日，伊利宣布其子公司金港控股通过收购和认购新股的方式，以62.45亿港元的总价获得6.21亿股澳优股份，占澳优已发行股本的34.33%。

具体来看金港控股将以10.06港元/股的价格购买原股东持有的5.31亿股澳优股份，占澳优已发行股本的30.89%。此外，澳优还将以10.06港元/股的价格向金港定向发行0.9亿股新股。

早在今年10月初，就有伊利拟入股澳优的消息传开，当时外界猜测伊利将收购澳优22.05%的股份，不过从最终交易结果看，双方的合作更为深入。

对乳企来说，兼并收购在优势互补、资源布局等方面都发挥了非常重要的作用，通过并购乳企能进一步拓展国内外市场，进而推动乳业价值链的进一步提升，实现合并后产生1+1>2的效果。

澳优于2003年9月在湖南长沙成立，产品行销60余个国家和地区，2009年10月在香港联交所上市。2020年，澳优营收为79.86亿元，净利润为10.83亿元。从2017年到2020年，澳优乳业的营收一直在增长。

在羊奶粉领域，澳优旗下佳贝艾特依然占国内优势地位，2018年-2020年澳优旗下品牌占我国婴幼儿配方羊奶粉总进口量的比重连续3年超过60%，市占率领先。

伊利方面表示，本次交易将有利于强化伊利在婴幼儿配方奶粉及营养食品细分领域的市场竞争力，也有利于巩固和提升公司乳制品行业龙头地位。

近几年来，普通液态奶市场发展平稳，其零售收入规模自2015年的759亿元增至2019年的1345亿元，2015-2019年零售规模年均复合增速为5.5%。受疫情影响，预计2020年这一市场规模增速放缓，到2021年我国普通液态奶规模将近2200亿元。

一方面是液态奶行业增速平稳，另一方面配方奶粉却是乳业市场的蓝海，虽然由于出生人口下滑，当前婴幼儿配方奶粉市场的“量”有所萎缩，但在高端产品打动下价格持续增长，进而带动整体市场销售额的增长。

**作为行业的龙头，伊利在保持液态奶平稳增长的同时，也在寻找第二增长曲线，奶粉则是伊利业务发力的重点。**近年来，伊利的奶粉业务增速飞快，连续多年保持高增长。财报显示，2020年以及2021年上半年，伊利奶粉及奶制品营收分别为128.85亿元、76.27亿元，同比增长分别为28.15%、14.83%。

在近期的投资者交流会上，伊利称要做奶粉行业领导者。

收购则是实现快速增长的方式之一，不难理解伊利入主羊奶粉巨头澳优，无疑能够给伊利的奶粉业务发展提供强有力的加持。

联手澳优后，在2022年中国奶粉市场份额的攻占上伊利也将增加更多助力。

从竞争格局上看，2016年10月配方注册制落地以来，市场准入门槛提高，清退了许多中小品牌。在实施注册制之前，国内婴幼儿奶粉品牌有2300多个，产品同质化非常严重，注册制实施后，加速了中小品牌的退出和品牌间的并购整合，仅有1000多个配方通过注册。

 

此后配方注册制进行了更新，提高了标准，行业则再度洗牌，市场份额逐渐向更有实力龙头企业集中，根据Euromonitor数据，奶粉市场中CR10的市场份额持续提升，2020年达到76.9%。CR10中国品牌的占比进一步提升至38%。

 

中国奶粉下半场，不是单打独斗的时代了。从伊利入主澳优的行动来看，“强强联合”或是奶粉行业竞争的主旋律。乳企间并购提速，龙头企业间的竞争差距逐渐缩小，市场有望进入相持阶段。未被并购的乳企或被市场逐步淘汰，或以新的品类及形式出现。

经过多年发展，伊利在国产奶粉市场处于领先地位，持续保持较高的增长速度，**数据显示，2021年前三季度，伊利婴幼儿配方奶粉业务取得了同比30%以上的增长。**其中，金领冠珍护增速超40%，为该细分市场中增速最快的品牌；来自尼尔森的最新数据显示，2021年9月份，金领冠在全渠道增速领跑所有同品类品牌，成为中国市场增速第一的婴幼儿配方奶粉品牌。

目前，伊利奶粉业务已形成婴儿奶粉、儿童奶粉及成人奶粉在内的全品类布局，市场占有率排名前列。

虽然我国出生人口呈现下滑态势，当前婴幼儿配方奶粉的“量”有所萎缩，但在高端产品的拉动下价格持续增长，从而带动整体市场销售额的增长。羊奶粉则是高端奶粉产品之一，近年来也成为各大品牌追逐的热点赛道。

与牛奶粉相比，羊奶粉的营养价值更高，更接近母乳，羊奶粉在中国市场的起步晚，但增速快，自2014年起达35亿销售规模后每年以超过20%的增长速度增长，2020年破百亿。

伊利在羊奶粉上也有布局，推出了金领冠悠滋小羊羊奶粉等系列产品，凭借其过硬的品质，备受消费者青睐，2021年上半年数据显示，伊利羊奶粉取得了200%的增长。

东吴证券在研报中指出，伊利顺应奶粉行业发展的新趋势、积极调整奶粉业务运营思路，在营销、渠道端加大资源投入，同时不断推出中高端新品，如有机、羊奶粉等，从而在高基数的情况下，保持了快速增长势头。

从整体市场上看，君乐宝、飞鹤、健合集团等头部品牌均加入了羊奶粉赛道，不过澳优则是该市场中的绝对王者，近三年澳优旗下佳贝艾特品牌配方羊奶粉销售额占国内婴幼儿配方羊奶粉总进口量超过六成以上。

随着更多品牌加入羊奶粉赛道，消费者得到教育，羊奶粉市场有望进一步扩容，可以预见的是，伊利与澳优的强强联合，无疑会加深双方在奶粉产品，尤其是高端奶粉产品上的合作，共同推动行业的发展。

**2020年跻身“全球乳业五强”后，伊利提出了“2025年全球乳业前三”、“2030年全球乳业第一”的中长期战略目标。**这其中，婴幼儿配方奶粉这一细分领域以其高增长和高价值，存在着巨大机会，是伊利重点发力的一个赛道。伊利在坚持内生性增长的同时，与外延式发展并重，去年伊利就出手布局上游奶源，收购中地乳业16.6%股份，今年则是从产品上、渠道上等发力，与澳优强强联合，通过并购的外延式发展方式，稳定原料原奶供应以及产品的推广，进一步提升市场竞争力。

根据最新财报数据，伊利仍保持强劲的增长趋势，数据显示，伊利2021年第三季度实现净利润26.22亿元，同比增长14.56%；前三季度实现净利润79.44亿元，同比增长31.87%。前三季度净利润已等于去年全年利润。

从市场占有率看，根据Euromonitor数据，2020年中国奶粉市场中，伊利和澳优合计市场占有率为12.5%，超过了外资品牌惠氏和达能。

随着双方合作的深入，伊利或将改变市场的格局。