扣非净利亏损4200万、Q3销量和营收均下滑，宇通客车转型不利？_风闻

短期看，宇通客车的销量和营收在三季度都呈现下滑趋势，同时排除政府补助因素其前三季度也是大额亏损的。长期看，2016-2020年宇通客车的归母净利、毛利率、净利率等数据均呈连年下滑趋势。

宇通客车三季度营收下滑2.44%，盈利靠政府补助

10月26日晚间，宇通客车发布2021年三季报，其前三季度实现营业收入156.63亿元，同比增长15.04%；归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长67.17%。

在这份营收和净利双增的财报发布后，宇通客车次日股价却出现下滑，28日宇通客车股价继续下滑了2.47%。拆分其财报数据可以发现，三季度宇通客车已经呈现比较明显的下滑趋势，盈利也依靠政府补助。

财报数据显示，三季度宇通客车实现营业收入约58.57亿元，同比下降2.44%。宇通客车前三季度累计销售车辆29964辆，同比增长11.64%。但据宇通客车发布产销数据快报显示，7月宇通客车销量为2,803 辆、同比下降11.74%，8月销量3,822辆、同比下滑20.84%，9月销售量2751辆、同比减少30.14%。

今年前三季度，宇通客车归母净利为2.62亿元。但是三季报显示，宇通客车共计入当期损益的政府补助为3.3亿元。扣除政府补助因素，宇通客车前三季度实际是大额亏损的。财报就显示，前三季度宇通客车的扣非净利润为亏损4200.31万元。

高铁、私家车普及冲击客车市场

宇通客车三季报“不给力”有着行业大势的深层次原因。宇通客车所在的大中型客车行业需求总量整体下降趋势明显。

有数据显示，近20年中国客车产量，最高值是2012年的271.75万辆，而2019年下降至46.63万辆。宇通客车作为行业龙头，前些年受益于行业集中度提升而受冲击相对较小，但最终也会受到行业大势的影响。

2016年前，中长途客运使用的大中轻客车一直是客车行业的第一大细分市场。但是随着高铁、私家车的普及，前两者在长距离运输中的便捷性和体验都优于传统中长途客运，让后者受到冲击，进而让宇通客车在这一市场的需求大减。

市场需求的长期疲软在宇通客车近年的各项业绩数据上都有所体现。数据显示，2016年至2020年，宇通客车ROE从30.58%一路降至3.14%；净利率从11.44%一路降至2.39%；毛利率则从27.82%一路降至17.48%；归母净利润分别为40.4亿元、31.29亿元、23.01亿元、19.4亿元和5.16亿元。同时，2020年宇通客车的产能利用率仅为64.6%。

政府补贴退步影响新能源客车销量

面对行业需求下行压力，宇通客车也在谋求转型。宇通客车曾公开表示，近年来，近年来公司正在从“制造型+销售产品”企业向“制造服务型+解决方案”进行转型。上述转型策略太过概念化，从实际行动中看，包括宇通客车在内的行业转型方面主要有两个方向，即新能源客车和以自动驾驶为主的智慧交通。

新能源客车的主营运用领域在城市公交车领域，这也是宇通客车发力的重点。在这一市场领域，宇通客车曾有不错的业绩，目前在这方面也有了不错的技术和品牌积累。

但是，前些年新能源客车快速普及有赖于政府补贴。随着补贴退步，新能源客车销量随之呈现下滑趋势。中国客车统计信息网数据显示，2021年9月，国内重点客车企业共销售6米以上新能源客车3314辆，同比下降48.66%；1~9月，国内重点客车企业共销售6米以上新能源客车27696辆，同比下降20.38%。其中宇通客车前9月销量6190辆，累计同比下降27.81%。

在自动驾驶领域，宇通客车布局8年投入超100亿元，目前已经开发了三款自动驾驶产品。但是需要特别注意的是，作为前沿技术，目前自动驾驶无论在客运还是货运方面都没有大规模商业运用的条件。反倒是近期曝出了几起自动驾驶方面的事故，这让自动驾驶在商业化落地方面面临了一定不确定性。宇通客车自然也面临着商业化落地迟缓和未来不确定性的风险。