靠报销软件冲刺IPO，“小而美”的Expensify价值几何？_风闻

在工作中，繁琐的报销流程是否曾让你感到头疼？繁多的票据整理是否拉低了你的工作效率？这两个情况是不少公司的会计面临的头疼问题。如果有平台能够解决这个痛点，小而美的赛道也能诞生独角兽。

近日，企业费用报销软件商Expensify Inc.向美国SEC递交招股书，拟在纳斯达克上市，股票代码为EXFY。公司计划募资1亿美元，摩根大通、花旗集团和美国银行为其联席保荐人。

据悉Expensify 是一个基于云的费用管理软件平台，可帮助大小企业简化资金管理方式。其服务包括公司卡、费用跟踪、报销、开票、账单支付和旅行预订等。Expensify 总部位于俄勒冈州波特兰市，成立于2008年，其前身为一家名为Red Swoosh的P2P文件分享的公司，创始人是前Uber CEO Travis Kalanick，现任CEO David Barrett是Travis Kalanick邀请过来的。

在递交招股书之后，Expensify上市进度也在提速，美股研究社基于招股书为大家详解下其基本面。

深耕报销，产品驱动口碑拉新

Expensify是一个支持桌面、iOS和安卓系统的报销软件。用户可以扫描收据并存储图像，Expensify便能帮其识别商家、消费日期、消费金额等信息，然后将其分类、存档，此外信用卡信息和航班记录均可自动导入。除此，Expensify还可以追踪支出、创建报表和简化支付等。

创立至今，Expensify有过几次融资。自2015 年 C 轮融资筹集了 1750 万美元以来，Expensify只在2018 年进行了一笔 1100 万美元的债务融资。据外媒统计，Expensify共进行了3820 万美元的融资。

截至2021年6月底，Expensify共有140名员工，采用扁平的的组织结构，因此，公司采取了独特的成长和认可计划来保持员工的积极性。值得一提的是，Expensify没有成熟的销售团队，而是采用的是以员工为中心的产品战略，病毒式和自下而上的商业模式和口口相传的销售模式。

付费用户增长带动营收净利大增，但业务仍局限于本土市场

招股书显示，Expensify在2019年、2020年营收分别为8046万美元、8807.2万美元；净收入分别为 124.1 万美元和－171万美元。2020、2021年上半年，Expensify营收分别为4064.1万美元、6502.4万美元。净收入分别为348.6万美元和 1467.4 万美元。

尽管2020年，Expensify出现了亏损，但在2021年上半年，Expensify实现了营收和净利润均实现大幅增长。

除此，在2019年、2020年，Expensify来自美国本土的营收分别为7286.1万美元、7910.8万美元，分别占比总营收90.6%和89.9%。

在研发上，Expensify支出较低，长期低于一般和行政费用及销售费用。在2019年、2020年，公司研发投入分别为411万美元、672.8万美元，占总运营支出8.7%、13.5%。

Expensify的收入主要来自付费会员，主要市场是中小型企业 (SMB) 。此外，公司于 2020 年全面推出了 Expensify 卡，通过对卡上的支出收取一定比例费用来获利。

招股书显示，截至 2021 年 6 月 30 日， Expensify在全球拥有超1000万名用户，其中包括5.3万家公司， 64万名付费会员，范围覆盖200 多个国家和地区。

下表为2018年3月31日——2021年6月30日期间，Expensify的付费会员人数。值得注意的是， Expensify的付费会员在2020年经历了下降。Expensify在招股书中解释，2020年付费会员的出现下降是受到新冠大流行的影响。

对于Expensify来说，上市之后外界对其的关注度会更高，基于现在的发展在未来它会面临哪些风险因素影响到它的业绩增长？

扎根“小而美”的赛道，Expensify的发展阻力有哪些？

伴随全球不少国家数字化经济发展加速，财务电子化也逐渐渗透到人们的生活，这在一定程度上也给了Expensify这样的玩家有了更多的发展机会。只是在还没有筑高竞争壁垒的情况下，Expensify要想提升估值后续发展也面临一些风险因素的考验。

其一、Expensify主要依托于票据报销服务来吸引大部分用户订阅，其业务结构较为单一，如果其会员不再满足这项服务，或是Expensify无法将使用免费基本费用管理功能和试用订阅的个人和组织转化为付费会员，Expensify将面临收入增长困难。

较为单一的收入结构使得Expensify抗风险性较弱，在新冠大流行期间，Expensify的业务和增长能力收到重大冲击。

其二、由于新冠疫情引起的经济不稳定、中小企业缩小规模或倒闭、远程工作和旅行限制等条件、人们工作和旅行相关费用减少，提交的费用报销请求减少，Expensify付费会员和订阅收入出现下降。持续的整体经济下滑、不均衡的复苏或持续的不稳定可能继续对Expensify的业务、经营业绩、财务状况和增长前景产生不利影响。

其三、尽管在经营期内，Expensify的业绩较为乐观，但所在的企业财务管理市场面临激烈竞争。一方面，像Intuit、甲骨文、Workday、SAP这样的头部公司已经占据了大部分市场，拥有多元化的企业服务业务。另一方面，Expensify还要面对许多新兴公司， 如面向初创企业的金融服务平台Brex、聚焦于商旅费用管理的Emburse、和同样涉足企业报销的开支追踪平台Divvy。

据悉Divvy公司成立于2016年，到目前为止，Divvy公司已经通过四轮融资募集到了总计3.025亿美元的资金。

Expensify此前一直在企业费用报销服务深耕，未曾开发更多市场空间。在2019年末，Expensify推出了Expensify Card，其依赖单一的第三方供应商 Marqeta、发行银行Sutton Bank和卡片系统Visa。如果Expensify失去这其中任何一项服务，公司业务、经营业绩、财务状况和增长前景可能会受到一定影响。

结语

因全球数字化的快速发展，将持续推动企业费用电子化，费用管理软件平台未来还有很大的想象空间。但对比业务规模大、类型全的头部SaaS企业，Expensify与其还存在较大差距。

近些年，Expensify聚焦于中小型企业的报销服务，未能扩展更多业务，随着更多新兴的消费与支付SaaS企业春笋般涌现，一向固守“小而美”的Expensify未来还将面临多重考验。

文|美股研究社（meigushe）