医疗AI第一股鹰瞳科技，未来的天花板是自己_风闻

2021年是AI商业落地元年，是共识并无争议。

那AI 的最强应用是什么？

不是搜索引擎里的广告，也不是短视频兴趣推荐，而是治病救人！

2020年初的雷神山医院让世界感受到了中国速度，医院配备搭载深度天眼的CT机更是强化了抵抗疫情的信心。AI让传统医疗更加安全有效，也是附加值非常高的产业。

近期，医疗AI企业融资不断。

赛道共发生1680起投融资事件，总额高达7248亿元。红杉资本、高瓴、IDG资本等机构争相重仓，仅2021年就发生172起投融资事件，位居榜单前端。

资本青眼，大量医疗AI企业奔赴资本市场。

日前，据港交所消息，鹰瞳科技在完成7轮融资之后，通过港交所聆讯，瑞银集团和中信证券联席保荐，将正式启动招股，并在主板挂牌上市。

传闻已久的“医疗AI第一股”最终花落鹰瞳科技。

鹰瞳科技究竟有什么护城河，能在科技浓度极高的医疗AI一骑绝尘？医疗AI怎么才能做到“叫好”更“叫座”，完成商业化落地？

医疗AI细分赛道酣战正浓

供需两旺，加速了医疗行业向线上渗透。

医疗AI前景巨大，IDC的统计数据，到2025年全球AI市场总值将高达 1270 亿美元，而医疗AI将占20%的规模。

美国咨询公司弗若斯特沙利文报告指出，中国医学AI影像市场预计将从2020年的3亿元，在2030年增至923亿元，年复合增长率高达76.7%。

医疗AI行业百花齐放，涌现出的一大批企业，赛道包罗万象，鹰瞳科技的智能影像辅助诊疗系统就是代表。

在医疗AI的细分赛道中，早就有“金眼、银牙、铜骨”的说法。

研究表明，眼底是唯一能直接观察到动脉、静脉和毛细血管的部位，通过眼底检测能够反映的疾病有1000多种，常见病200多种。

眼科医生们日常临床中发现，就诊患者病症有些并不在眼部，而是由高血压、糖尿病、肾功能衰竭等其他病症引起。

以糖网病为例，作为糖尿病并发症，若能早期发现，就可以极大降低失明风险。我国是全球II型糖尿病患者最多的国家，因为眼科医生数量不够，而导致糖网筛查比例不足。

在我国，约有87%的糖网病患者在县级及以下医疗机构就诊，但因为设备问题诊疗效果欠佳。

正是基于此，鹰瞳科技拥有的国内首张获批三类证的产品Airdoc-AIFUNDUS，对于糖网早筛意义更加重大。

鹰瞳科技的技术优势，很早就被资本的认可并关注。

自成立起，鹰瞳科技完成了包括复星、平安、搜狗、中信、清池资本、礼来亚洲基金、奥博资本等多家明星机构的7轮融资。在资本的助力下，鹰瞳科技获得了IPO先发。

另据招股书显示，鹰瞳科技在2019年、2020年收入分别为3041.5万元及4767.2万元，毛利率分别为53.0%及61.0%。

2021年上半年的收入则从2020年同期的651.1万元增至4947.7万元，同比增长659.9%，上半年毛利率更是达到64.1%。

很显然，鹰瞳科技已经通过多维度商业化落地，开始赚钱了。

“医疗AI第一股”高筑护城河

“医疗AI第一股”花落鹰瞳科技，意外也不意外。

说“意外”是因为，医疗AI企业这几年发展迅速，筹备上市的远不止鹰瞳科技，港股上市流程包含递表、聆讯等5个阶段，正常需要3-6个月完成，鹰瞳科技从6月21日递交招股书到通过聆讯，获批速度很快。

说“不意外”，是因为鹰瞳科技率先登陆资本市场，靠的都是“真”本事。

首先，鹰瞳科技手握三类证入场券，妥妥的行业“高富帅”。

新版《医疗器械分类目录》规定：若AI诊断软件通过算法对病变部位进行自动识别，并提供明确诊断提示，需按照第三类医疗器械管理。

AI产品进入医院必须要三类证，拥有三类证的器械上才能出现“诊断”或“辅助诊断”关键词。2020年8月，鹰瞳科技的“Airdoc-AIFUNDUS”拿到首批19个医疗AI三类证中的一席，随后一口气融资3轮率先冲刺IPO。

三类证只是入场券，高筑护城河才是核心。

众所周知，影像AI产品行业壁垒极高——数据、算法、人力，都需要大量的资金支持和时间投入，鹰瞳科技因为布局更早，投入更多，早早筑起了护城河。

护城河之一，鹰瞳科技拥有“软硬件一体化的解决方案”。

鹰瞳科技三个版本的Airdoc-AIFUNDUS，是公司核心产品，用于辅助诊断糖尿病视网膜病变，帮助医生做出诊断，获得三类证的也正是这款产品。

不仅有明星产品，鹰瞳科技还有完整的人工智能软硬件一体化解决方案。

鹰瞳科技拥有一条产品管线，涵盖其他针对青光眼、白内障等七款SaMD与健康风险评估解决方案，社区诊所、体检中心、保险公司、视光中心、药房等多种大健康服务都是应用场景。

此外还拥有三款自主研发的眼底相机，与辅助诊断SaMD和健康风险评估解决方案兼容，这样所有产品的落地过程变得十分简单，产品到达场景的距离变短，触点变多。

护城河之二，技术优势明显，拥有自主的AI算法。

鹰瞳科技的软硬件一体化的解决方案，得益于6年来在AI算法、主要是AI深度学习算法的不断开发和优化。

鹰瞳科技已经开发的AI深度学习算法，超过50多种，同时更先进的或新的算法正在被开发。

不仅如此，鹰瞳科技早就布局大数据分析系统、私有数据湖系统、数据同步系统等AI工程的基础设施。

算法的技术壁垒，让鹰瞳科技彻底插上了AI的翅膀。

护城河之三，鹰瞳科技拥有世界最大的视网膜影像数据库。

AI算法的壁垒，核心就是有效的数据量。

真实且脱敏的数据，是医疗AI重要的地基。鹰瞳科技已经通过研究合作，建立了世界上目前最大的视网膜影像数据库之一，有370多万张真实用户视网膜影像被存储和使用，以及对应的多模态数据，夯实了技术的地基。

护城河之四，研发能力是鹰瞳科技的核心竞争力。

所有技术的优势，都源于鹰瞳科技在研发上持续投入。

2019年、2020年，鹰瞳科技研发费用分别为4120万元、4230万元，2021年上半年研发费用达2400万元，同比增长39.3%。招股书中注明，本次IPO募得资金，将主要用于核心产品的持续开发、优化和商业化。

巨大的投入下，鹰瞳科技硕果累累。

鹰瞳科技研发团队成员超过80名，知识产权组合覆盖软硬件设备以及算法的关键技术，还拥有152项专利、专利申请，以及6项已发布的PCT申请，其中22项专利、专利申请，以及两项PCT申请与鹰瞳科技的核心产品相关。

护城河之五，鹰瞳科技与学科带头人及主要医院密切合作。

鹰瞳科技与中山大学眼科中心、北京同仁医院、上海第一人民医院、解放军总医院、清华长庚医院、北京安贞医院、温州医科大学附属眼视光医院等全国顶尖医院，以及北京大学、澳大利亚蒙纳士大学等学术机构和学科带头人保持良好的关系，在一线临床护理的需求和提升研发实力上得到更多经验。

在《柳叶刀》系列、《英国皮肤病学杂志》、《英国眼科学杂志》等权威科学期刊，以及MICCAI等颇具影响力的人工智能学术会议上发表了超过20篇论文。

一证在手，有了行业的准入资格，同时高筑了5大护城河，鹰瞳科技来到了新纪元。

鹰瞳科技的多维度商业化落地

何鑫是国内第一批使用鹰瞳科技产品的医生，作为上海一家三甲医院的影像科医生，何鑫每周要处理6万到10万张眼底OCT和造影检查片，一张一张看，寻找病变点并给予诊断报告。

在没有医疗AI的辅助前，几万张片子只能靠眼睛，使用鹰瞳科技的产品后，何鑫的工作变得轻松，准确率更高。

他分享了一个案例，一位用户使用鹰瞳科技的产品，进行常规的眼部检查，结果显示他视乳头水肿，眼底大面积出血，于是马上转移到神外科就诊，得到了及时救治。

正是因为鹰瞳科技的产品给医疗行业整体赋能，鹰瞳科技已建立多样化的客户群，扩大地区占有率，其客户数量已由2019年的46名增长至2020年的85名，衍生了To H、To G、To B多维度的场景化商业落地模式。

在To H侧，鹰瞳科技主要覆盖医院、社区诊所和体检中心的关键临床部门，其中三甲医院接入了400多家，乡镇卫生服务中心和社区卫生服务站目前刚起步，但前景更大。

建立了医院渠道的制造商将享有强大的先发优势，鹰瞳科技就能通过扩大其医疗AI产品组合，来进一步巩固优势地位。

在AI的加持下，眼底筛查不再是“排队两小时，看病5分钟”，就医体验、效率都得到提高。

在To G 侧，鹰瞳科技也找到了不错的商业化道路。

目前医疗AI To G方向主要是服务与各地政府的高通量筛查，降低整体公共卫生费用的价值预期，鹰瞳科技的核心产品天然适用这样的场景。

据招股书可知，鹰瞳科技2020年视网膜筛查中，发现重大阳性用户22291人。

像鹰瞳科技这样有解决方案的企业，一旦贴近了政府需求，建立良好的合作关系，后续的每一笔来自G端的订单，都是招投标时的有力背书。

鹰瞳科技已经拿下不少政府订单，在和青岛的合作项目中，完成首批15万人次的眼底筛查之后，鹰瞳科技就获得了该项目的第一笔收入，此后项目的不同阶段，还将产生更多收入。

在 To B侧，鹰瞳科技是较早实现商业化的企业，在2019年就获得了约3000万元的收入。

鹰瞳科技院外切入供应链，与供应链上的多方展开合作，包括保险公司、体检中心、视光中心、药房等。

2018年鹰瞳科技就与爱康国宾合作，现在已在140多家爱康国宾体检中心，推行了人工智能解决方案，还与中国人寿、平安保险、中国太平洋保险、太平人寿保险和新华保险等商业保险公司紧密合作，覆盖超100万人次。

正是基于To H、To G、To B多维度的场景化商业落地模式，鹰瞳科技才能按照自己的节奏，健康地稳步发展。

鹰瞳科技的天花板是自己

鹰瞳科技上市只是路径，不是终局。

一个商业模式是否可行，最终要看能否解决刚需，以及市场的天花板在哪。

鹰瞳科技的先发优势已建立了相当高的行业准入壁垒，在本次完成IPO并成为“医疗AI第一股”后，或将进一步扩大市占率和渗透率。

但同时，BAT大厂甚至谷歌都已经开始渗透到视网膜AI行业，竞争肉眼可见。

在鹰瞳科技创始人张大磊看来，“有竞争是好的，大家共同的敌人是疾病和衰老，对抗疾病和衰老的任何力量都是战友，包括医院、医生、保险、药企和同行公司。”

鹰瞳科技所处的市场前景不可估量，但天花板却是鹰瞳科技自己。