光线缺席“爆款”、万达亏损超3亿，慈文掉出盈利队伍？ | q3财报观察_风闻

作者| 何西窗

影视股的下半场，在疫情的重新抬头下依然被“迷雾”笼罩。

截至写稿时间，影视市场一共8家影视公司发布了2021年Q3季度的财报数据和预告。如果以前三季度整体来看，春节档为各家公司兜底，情况与2021年上半年的情况相差并不大，但是如果单以Q3季度的情况来看，部分公司的尴尬处境已经没了遮羞布。

这其中电影公司中，光线传媒依旧保持着盈利模式，但是相对于上半年，该季度业务增速放缓。而引人瞩目的是万达电影，Q3亏损超过3亿元，有媒体报道，上周（10月15日-22日）万达电影市值下降30亿元。

而电视剧公司中，慈文传媒虽然前三季度实现盈利，但是该季度出现亏损，欢瑞世纪则保持了持续盈利。

从春节档至今，影视市场情况不算乐观，电影市场各类档期屡屡哑火，主旋律影片在《长津湖》之前少有爆款之作；剧集综艺市场声量整体下滑，《乔家的儿女》《扫黑风暴》等剧集抵不过一部《鱿鱼游戏》，综艺出现了《披荆斩棘的哥哥》《再见爱人》等黑马，但是后续无力。

Q3季度影视公司依旧没能迎来一场翻身仗，而所有人都在等待Q4能出现转机。

光线“隐形”、万达亏损，华谊兄弟依旧缺钱

在头部电影公司里，光线传媒保持了自己的体面。虽然从今年春节档开始，光线传媒就表现得差强人意——《人潮汹涌》《明天会好的》《阳光姐妹淘》等电影票房皆不及预期，幸好五一档的《你的婚礼》成为票房黑马——但是财报业绩上光线传媒发挥一直很稳定。

财报显示，2021年前三季度光线传媒营收达到9.78亿元，同比增长103.41%，其中净利润达到5.53亿元，同比增加767.66%，而第三季度光线传媒营收为2.23亿元，同比增加0.55%，净利润为6831万元，同比增加58.32%。

单看光线传媒Q3季度的表现，业务增速是不及市场预期的。这背后的原因也不难猜测，第三季度光线传媒并没有产出什么爆款内容，公司处在维稳状态。而利润上，扣除非经营性损益后，Q3季度光线传媒仅盈利795万元，较去年同期减少了72.92%。

实际上，从2020年开始，光线传媒就一直处在温水煮青蛙的状态。去年Q3光线传媒营收同比下滑82%，虽然这不是光线的失利，因为2019年光线的一部《哪吒之魔童降世》（以下简称《魔童降世》）拉高了整年的基准线，但是2020年光线没有产出头部电影内容，疫情影响，它除了动画电影《姜子牙》，拿得出手的成绩单是参与了《八佰》的投资。

今年情况更为冷淡，光线没有爆款动画电影支撑，水花较大的是小体量青春爱情电影《你的婚礼》，而除了这部电影，光线在暑期档、国庆档等大档期几乎处在隐形状态。

行业对于光线传媒的期待并非如此，公司能在寒冬中完成自保当然是好的，但是市场上需要头部公司在自保之外产出优质内容，带动整个行业的热度。

相比光线传媒的稳定，另一位巨头万达电影的财报数据显得有些跌宕起伏。第三季度，万达电影预计亏损超过3亿元，而上半年万达电影已经走向了盈利状态。

这个变动一方面与疫情反复有关。从今年7月开始，国内中高风险地区影院暂停营业，而低风险地区影院上座率再次限制在了75%，Q3季度万达旗下影院最多有200家关闭，截至Q3季度结束，仍有40家影院处在停业状态。

另一方面是国内票房市场整体下行。万达影院Q3季度实现票房10.2亿元，较2019年有所下滑。大环境里Q3季度往年暑期档作为支撑，国产大片扎堆上映，今年暑期档则是悄无声息滑铁卢。而万达电影本身《二哥来了怎么办》《我的父亲焦裕禄》等电影也反应平平。

院线与电影业务的双重失利影响了万达电影的营收。而龙头企业尚且如此，金逸影视、幸福蓝海等院线情况可想而知。

目前，资本场的另一家头部公司华谊兄弟尚未公布财报预告，但是华谊兄弟先是半年报遭到问询，随后是公司折价8.7亿元卖出游戏公司英雄互娱15%的股权，近期华谊兄弟实际控制人之一王忠磊减持股份的消息引起市场关注——公司资金短缺的窘境已经不用言表。

相关数据统计，三年华谊兄弟已经累计亏损62亿元，同时截至今年9月，华谊兄弟有息负债将近30亿元左右。

而从春节档之间，华谊兄弟虽然持续输出电影作品，但是大多是中小体量类型，没有如同《八佰》一样的“重工选手”，在票房市场收割红利也相当有限。

同样处于窘境的还有北京文化，除了资金困难与剧集停播，北京文化已经很难再引起大众关注，Q3季度北京文化虽然实现盈利，但是全年情况已经不乐观。

慈文掉出盈利阵营，电视剧市场谁主沉浮？

电影公司里有人转盈为亏，电视剧公司里也不例外。已经公布业绩预告完美世界、慈文传媒、欢瑞世纪三家公司，上半年都是盈利的好消息，似乎已经逐步迎来春天。

但是Q3季度，慈文传媒已经掉出了盈利阵营。

财报数据显示，慈文传媒Q3公司净利润预计亏损500万元-800万元，相较于去年同期亏损的1207万元有所减少，但是相比上半年的业绩情况，数据不如预期。

而这次掉队似乎也在意料之中。2020年慈文传媒净利润亏损3.52亿元，同比骤减313.48%，今年Q1慈文持续亏损1647.58万元。慈文传媒与东方卫视联合出品的综艺节目《我们的歌》《舞者》两部综艺，由于受疫情影响，综艺节目广告招商未达预期，综艺项目亏损4982万元。《风暴舞》由于与电视台解除了放映合同，2020年冲回了逾1.03亿元收入，并产生了约2821万元的亏损。

今年上半年慈文传媒净利润为1414万元，影视业务主要确认了《风暴舞》《麒麟幻镇》(票房分账)等项目的收入及存量剧集的多轮发行收入。而这其中，被视为慈文传媒的爆款之作《山河令》，相关数据显示，实际带来毛利1946万元。并没有出现预期中的惊人数字。

舆论市场上不乏爆款剧没能带动慈文传媒的说法，慈文传媒的毛利率一直是让人担忧的。数据显示，2018~2021年上半年，慈文传媒毛利率分别为10.1%、22.75%、-2.92%和15.53%，这个数据低于华策影视，也不及刚刚登入资本场的稻草熊。

一直跻身影视市场上位圈的依旧是**完美世界。今年Q3归母净利润区间范围在5.3亿元-5.5亿元。**这个超出了普通影视公司的营收水平。

而影视行业也越发意识到，把完美世界放在影视赛道进行比较对其它公司并不公平。完美世界收入主要来自《非常英雄救世奇缘》《旧日传说》《战神遗迹》《梦幻新诛仙》等游戏收入，但随着游戏市场政策变幻，腾讯、网易等巨头，米哈游、叠纸等新贵分割市场，完美世界的游戏奶牛能否继续为影视业务续命还需要观察。可以确定的是，今年完美世界参与出品的影视作品里并没有出现爆款。

财报显示，完美世界储备项目还有《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等作品，而在目前的市场环境下，作品从拍摄完成到排期播映有太多不可控因素，作品能否成功进行变现，没有谁能够保证。

**欢瑞世纪在Q3季度依旧保持了盈利。**这主要是由于剧集《封神之天启》诉讼事件和解。之前欢瑞世纪对已售项目进行预估减值，《封神之天启》计提减值准备达到2.14亿元。同时Q3公司影视剧销售与艺人经纪收入增加。

看起来欢瑞世纪状态在逐渐好转，只是还有部分残留问题依旧没有解决。一部分是欢瑞世纪的回收欠款，上半年财报显示，欢瑞世纪账龄3年以上的前十名欠款方包括爱奇艺、腾讯、湖南卫视等，而累计未回收欠款超过了4亿元。如《天乩之白蛇传说》爱奇艺欠款欢瑞1.32亿元，《大唐荣耀》安徽卫视欠款3852万元，《秋蝉》腾讯欠款其3040万元。

《封神之天启》得到和解，欢瑞世纪的另一个泥淖《天下长安》依旧让人头疼，上半年财报显示，《天下长安》计提减值准备4.37亿元。

同时，欢瑞世纪的艺人经纪问题，虽然明面上还保佑杨紫等一线小花，但是头部艺人已经很少出演欢瑞主投剧，欢瑞显示报告期内公司还拥有40位签约艺人，而除开杨紫、任嘉伦两位知名度较高的艺人，其它大部分是中腰部年轻演员。

Q3季度影视公司们都尽力给出好消息，即便当季度亏损，全年业绩也能奔向盈利。只是所有人都能感受到内容市场的力不从心，一声吆喝未必能赚来一桩买卖，国庆档过后10月归于平静，而这2021年的调性似乎已经敲定，大家不再企盼“救市主”，而开始为来年做打算。