难成K12，中公教育和昂立教育未成气候，职业教育暂时走不出大牛股_风闻

文 | 韦航

不要让孩子输在起跑线，是中国父母最朴实的愿望。望子成龙望女成凤的家长们，为子女教育不惜砸下重金。

当家长不再满足于学校提供的基础教育时，课外培训便成为教育消费的又一领域。曾几何时，K12教育诞生了不少大牛股，如高途教育在2021年冲上过149美元的颠峰，新东方、好未来也都是资本市场的宠儿。

如今当双减政策出炉，高途只剩3美元的股价，新东方与好未来都跌至5美元附近。如今在美上市的教育培训相关的中概股，跌幅全部超过50%。

部分教育培训企业选择了自救，比如猿辅导开始转向羽绒服产业和智能教育领域，也有一些公司或裁员或跑路。

旧的产业在凋零，新的产业在孕育。

近日，中办、国办印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，从总体要求、强化职业教育类型特色、完善产教融合办学体制等方法，《意见》鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育。鼓励行业龙头企业主导建立全国性、行业性职教集团，推进实体化运作。

继在线教育之后，职业教育俨然成为下一个风口。

资本市场则已闻风而向。职业教育板块频繁上演涨停好戏，那么这之中，能走出大牛股么？

被错杀的中公教育

作为最早一批教培机构创业者，中公教育(002607.SZ)创始人李永新曾在接受《东方时空》采访时表示：“我的目标是将来能有一座素质教育大楼。在这里，0到80岁的人，不分年龄、不分层次，都能找到自己想学的东西。”

通过布局，中公教育业已成为教育领域的一只大牛股。但最近，它遇到了一些波折。

10月15日，中公教育披露《2021年前三季度业绩预告》, 预计公司2021年前三季度亏损7亿元-9亿元，上年同期盈利13.21亿元。其中，公司预计2021年第三季度亏损6.03亿元-8.03亿元，上年同期盈利15.54亿元。

对于业绩变动原因，中公教育在业绩预告中称，因多省联考提前导致高峰收费期减少，以及教师板块、综合板块、医疗板块招考变动和考试推迟等因素影响。同时，受行业外部、内部环境较大变化影响，业绩出现阶段性亏损。

**在外界看来，中公是典型的的逆经济周期行业。**如今公考热之下，公考市场的规模和增速越来越大。有分析认为，眼前这个价位，有些错杀的成分，向下空间已经非常有限，而向上空间巨大。

不过，与跌跌不休的股价类似，其现金流也屡创新低。中公教育2020年与2021年中报显示，现金流量净额从40.64亿元骤降到-9.39亿元，且净利润一直处于亏损状态。

通常而言，公考在年初开班前会先收预收账款形成经营性现金流流入，培训后考生参加考试，根据考试结果和协议班的条款，进行退费。退费时现金流流出，同时形成营业收入。因此通常看一家公司的现金流，经营性净现金流流入主要集中在上半年，而营业收入的增长主要集中在下半年。

但下半年，中公教育业绩疲软，已说明了一些问题。

官方介绍中称，目前其主要从事面向成年人的非学历职业就业培训服务，业务涵盖招录考试培训、职业资格证书与学历提升以及职业技能培训等板块，提供包含公考、教师、事业单位、考研、医疗、金融、财经、IT等一百多种课程产品。

以往，中公教育的核心业务主要集中在公务员、事业单位和教师等招录考试培训三个板块，客户目标主要集中在应届毕业生以及有招考需求的社会群体上。在公考教育领域，中公教育、华图教育和线上的粉笔公考已经牢牢占据三巨头位置。

随后，中公教育开始把营业范围扩充至 K12（基础教育）、建筑师、心理咨询师等多个职业培训领域。

2019年2月13日，国务院印发的《国家职业教育改革实施方案》中明确提出，要在5年到10年之内，把职业教育和素质教育区分开来，将前者交给更擅长的社会力量去做。《方案》明确了社会力量引导职业培训发展的基调。

中公教育公司主营业务横跨招录考试培训、学历提升和职业能力培训等3 大板块，可服务于 18 岁-45 岁的大学生、大学毕业生和各类职业专才等知识型就业人群。

这个数亿人的巨大群体广泛分布于全国各地、各级城镇和各行各业，就业和职业能力提升是他们的两大核心诉求。

这意味着，学历提升板块将在 3-5 年后成为推动增长的重要力量，职业能力培训板块则将在 5-10 后成为公司规模最大同时也是增长贡献最大的板块。

中公教育如想继续维持行业龙头地位并保证新领域业务的顺利开展，需尽快通过提高职业教育领域来提升投资者的想象空间。

摆脱不了“伪牛股”痕迹

10月18日，昂立教育(600661.SH)强势涨停，股价来到3.76元/股，涨幅达9.99%。这是昂立教育自10月13日以来收获的第4个涨停板。

10月18日晚间，昂立教育发布股票交易风险提示公告称，经公司自查和各大股东核实结果，不存在应披露而未披露的重大信息，不存在影响公司股票交易价格异常波动的重大事项。

但，昂立教育摆脱不了“伪牛股”痕迹。

首先，公司主营业务涉及K12学科教育、K12素质教育、职业教育、国际与基础教育等业务领域。

半年报显示，今年上半年，公司教育培训业务实现营业收入8.50亿元，占公司营业收入的比例为94.25%，其中涉及学科类培训的业务收入约占公司营业收入的80.68%。

2021年上半年，昂立教育的职业教育业务实现营收4118.54万元，占公司营收比例仅为4.57%。其中，嘉兴南洋职业技术学院未列入合并报表范围。

其次，从历史来看，昂立教育起家于K12领域。

昂立教育公司成立于1984年，其前身为上海交通大学勤工助学科技中心，由上海交大全资控股。其主要业务曾集中于K12 领域，曾在全国开办了1200 余所分校，业务范围涵盖学前教育、K12 教育、艺术培训等领域。

上市之路上，其曾被新南洋所收购，而后者也是主打K12教育。

新南洋股份有限公司成立于1992年12月，同样是隶属于上海交大产业集团的一家企业，仅仅半年后公司便挂牌上市。依托于上海交大丰富的教育资源，新南洋成功地在教育领域获得一席之地，业务范围不断扩展，包括K12教育（幼儿园年龄至12 岁）、中学生教育、出国留学、职业培训等。

2013年8月，新南洋召开董事会商讨向一系列特定自然人与机构收购昂立教育股权的事项，收购其股权，并于同年9月股东大会通过了该项议案。

2013年11月，企业收购昂立教育100%股权的决议并未在证监会获准通过，原因是资料不全；同年12月，公司决定继续推进收购议案。2014年5月，新南洋又一次向证监会申请收购案，并在当年6 月18日获得证监会批准通过，至7月14日正式获得证监会许可证。

**新南洋成功并购昂立教育后，涉及一系列重大资产重组。至此，昂立教育成为了新南洋的全资子公司，**也是中国目前仅有的一家通过定向增发方式登录A股市场的教育类企业。

在完成这项重大战略任务后，新南洋彻底将教育服务业作为主营业务，对于非教育类产业则加快了剥离速度，集中全部资源发展教育业务。

2017年年报显示，新南洋全年营业收入中，教育产业收入比重超过了85%，且昂立教育对集团净利润贡献比率超过了80%。

**2018年11月，新南洋集团更名，全称为“上海新南洋昂立教育科技股份有限公司”，同时将A股市场的股票代码由“新南洋”改为“昂立教育”并在当地工商局完成了手续办理。**从更名可以看出，昂立教育已经成为新南洋最核心的部分。

从今年10月19日开始，昂立教育止住了涨停潮，股价开始回落。10月20日，昂立教育更是跌超6%。

这也说明，短期的投资风潮并不能带来真正的牛股。

职业教育痛点依旧存在

从个股表现看，职业教育难出牛股；从行业整体看，职业教育领域则需要进一步发展。

2019年1月24日，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》（以下简称《方案》）。这是一份在职业教育发展史上具有重大意义的文件，其包含许多具有突破意义的改革举措，系统回答了当前职业教育发展面临的重大课题。

《方案》中颇令职教界感到鼓舞的一个提法是，职业教育是一种教育类型，“职业教育与普通教育是两种不同教育类型，具有同等重要地位。”

**我国职业教育体系虽然开始初步形成，但仍处于地位不稳状态。职业教育是面向大众的教育。**从观念上看，职业教育应更关注如何培养人，而不是如何选拔优秀学生。但职业教育中有许多技术复杂的专业，也需要招收有更好理论基础的学生。

**从学制层次看，**职业教育已经拥有了基本完善的中等职业教育体系，办学实力强大的职业专科教育体系，并已突破了职业本科教育的发展，而在20 年前，我国职业教育还基本集中在中等教育层次。

**从规模上看，**全国已拥有了1.15万所职业院校，在校生规模全世界最大，在现代制造业、战略性新兴产业和现代服务业等领域，一线新增从业人员70%以上来自职业院校。与1978 年中等职业学校在校生数只占高中阶段在校生总数7.6%相比，进步惊人。

一批职业院校已具备了非常优良的办学条件，其实训条件甚至超过了本科院校同类专业，且校企合作、课程教学、师资队伍等内涵要素的发展水平也有了显著提升，完全可以满足高素质技术技能人才培养的需要，这与20世纪90年代还在大力提倡职业学校要开门办学相比，进步非常明显。

但痛点依旧存在。

**痛点之一在于：社会认可度较低。民众普遍认为职业教育不如普高教育；痛点之二在于：中等职业学校的教学质量偏低；痛点之三则是：中等职业教育大而不强。**普职比大体相当，每年中职入学数接近600万，规模很大，但是经费投入并不匹配。由于经费短缺，迟滞了专业建设和专业发展，徘徊在低层次的发展模式。

**而另一方面，其对职业技术人才的需求也很大。**我国劳动者中，技能型人才超过1.65 亿， 高技能人才4791万，体量很大，但比例不高，技能型人才占就业人员比例为 21.3%，高技能人才则是6.2%，制造业强国德国的高技能人才占就业人员比例则是50%以上。根据数据统计预测，我国的高技能人才缺口高达2200万。

而市场机会也给在线教育公司带来了一线生机。

上市公司科德教育(300192.SZ)不久前收购了天津市旅外职业高中，意在通过职普融合模式推进教育产业布局的战略规划。科德教育自收购新三板公司龙门教育后，增设职业高中业务板块，于2020年10月及12月分别签署长沙经贸职业中专学校以及合肥龙翔高复学校的意向性并购协议。

网易有道也在今年开始加码成人职业教育赛道，对外宣布成立“有道成人教育事业部”，由网易云课堂、有道精品课的成人学段、中国大学MOOC三大业务及团队组成。

目前，依然没有出现行业巨头。在精英教育资源稀缺的当下，普惠大众的职业教育或将迎来春天，但职业教育的“大牛股”尚未奔腾而出。