上半年净利同比降46%，依赖大客户的天润云能靠IPO翻身吗？_风闻

随着互联网技术的发展和应用软件的成熟，在 21 世纪开始兴起了一种完全创新的软件应用模式 ——SaaS 模式。从全球范围看，软件业的 SaaS 化已是大势所趋。传统软件厂商包括一些知名软件厂商大多都在推进云端化、平台化。

去年受疫情影响，线上业务得到快速发展。疫情加快了企业数字化转型的速度，为企业提供服务的SaaS行业也备受关注，在红利“浪潮”助推下，涌现出一批批进军IPO的弄潮儿。

据港交所10月18日披露，企业云服务提供商天润云股份有限公司通过港交所上市聆讯，中金公司为独家保荐人。

这并非天润云第一次向IPO发起冲击，在此次赴港上市之前，天润云曾以天润融通为主体在新三板挂牌上市，但最后因种种原因于2018年11月摘牌。随后于2020年10月拟向深交所创业板提交上市申请，随后又撤回申请，同年4月终止A股上市前辅导。

可见天润云上市动作不断却迟迟未上市，上市之旅可谓是一波三折。作为国内最大的公有云客户联络解决方案供应商，此次冲击港股上市有何底气？

据了解，天润云是一家公有云客户联络解决方案供应商，主要提供以云模式作全面部署的一整套综合客户联络解决方案，其解决方案基于云原生的安全可靠平台，让企业可创造非凡的客户沟通体验，并以智能化的方式进行销售、营销、客户服务及其他业务职能。

近年来，中国基于云的客户联络解决方案行业发展迅猛。其市场规模（按收入计）由2016年的人民币32亿元增至2020年的人民币91亿元。国内公有云客户联络解决方案产生的收入已由2016年的人民币7亿元增至2020年的人民币34亿元，年复合增长率为49.3%。并预计于2025年达到人民币159亿元，自2020年至2025年的年复合增长率为36.0%。

天润云作为中国最大的公有云客户联络解决方案供应商，市场占有率达10.2%。通过多个渠道促进了企业与其客户之间超过23亿次的互动，有助于提升企业的生产力和效率。

客户方面，天润云已建立广泛的高质量群体，涉及不同行业，其中包括：科技、教育、保险、汽车、旅游、房地产、医疗等。据招股书显示，天润云的客户中有很多知名企业，如百度、今日头条、美团、宝马、万科、交通银行等，已为超2200名客户提供服务，其中有61名大客户，年度采购金额超100万元。

据招股书显示，2018年-2020年，天润云分别实现营业收入2.93亿元、3.35亿元、3.54亿元；期内利润分别为5769.5万元、5914.5万元、7016.7万元，年内利润率分别为19.7%、17.7%、19.8%。

其中，天润云过分依赖SaaS解决方案业务，在SaaS解决方案、VPC解决方案、其他服务及产品销售等主要业务中，SaaS解决方案收入占比最高，2018年-2020年分别为2.85亿元、3.25亿元、3.41亿元，占主要业务的营收的97.1%、97.2%、96.4%。

公有云作为资源不可或缺，但由于受特殊性影响，这并非一门单纯的生意。据IDC近两年数据来看，2018年开始，国内公有云市场增速一直下滑。公有云留下的价值洼地并不多，巨头纷纷布局加入赛道，竞争激烈，未来或将面临毛利探底的问题。

但公有云仍然是企业上云计算“牌桌”的基础。混合云、私有云虽然被视为云厂商的未来增长点。但由于开源技术的发展，越来越多的混合云、私有云是基于公有云直接进行改造的结果，其技术底层本质依然是公有云。

在行业红利的加速释放下，天润云的上市之路尚且明朗，但自身问题的存在也成为了日后发展的隐患。在竞争对手加速涌入的背景下，若能构建全新生态，深挖客户中长尾需求，提升自身竞争力，或许能获得资本市场的青睐。

文|IPO捕手（ipobushou）